عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي والر: إذا أكدت البيانات تباطؤ التضخم، فمن المرجح الحفاظ على أسعار الفائدة دون تغيير في سبتمبر

أفادت منصة الأنباء المالية الذكية أن عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر صرح يوم الخميس أنه إذا أكدت البيانات المرتقبة أن ضغوط التضخم آخذة في التراجع، فإنه يميل إلى دعم الإبقاء على سعر الفائدة دون تغيير في اجتماع السياسة القادم لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. وأوضح والر في نص الكلمة التي أعدها لإلقائها في أحد الفعاليات: "قراري بشأن الموقف المناسب للسياسة النقدية سيتأثر بدرجة كبيرة بالمعلومات التي سنتلقاها من بيانات التضخم لشهر أغسطس". "إذا استمر التضخم في التقدم نحو هدفنا البالغ 2%، فأنا مستعد لدعم الإبقاء على سعر الفائدة عند مستواه الحالي."

ومع ذلك حذر والر أيضًا من أن مسار رفع الفائدة لا يزال خيارًا مطروحًا. وقال: "إذا جاءت بيانات التضخم قوية جدًا، فسوف أفكر في رفع الفائدة في اجتماع 15 و16 سبتمبر". وأشار إلى أن سعر الفائدة للسياسة النقدية حالياً بين 3.50% و3.75% "يقيّد الطلب الكلي بشكل طفيف فقط"، و"قد لا يحتاج التضخم إلى تسارع كبير لكي يجعلني أدعم تشديد السياسة."

بعد أن أبقى مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير لخمس مرات متتالية هذا العام، سيعقد اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) مرة أخرى في 15 و16 سبتمبر. وكان رئيس المجلس جيروم باول قد أطلق إشارات متشددة في الاجتماع السنوي للبنوك المركزية العالمية في جاكسون هول الأسبوع الماضي، مما دفع الأسواق المالية إلى المراهنة باحتمال رفع الفائدة هذا الشهر ليقترب من 70%. ومع ذلك، بعد نشر بيانات التوظيف في القطاع الخاص (المعروفة بـ"الوظائف غير الزراعية الصغيرة") دون التوقعات وسجلت أدنى مستوى منذ نهاية العام، تراجعت توقعات رفع الفائدة. ووفقًا لأداة "مراقبة الاحتياطي الفيدرالي" التابعة لمجموعة CME حتى وقت النشر، فإن السوق حالياً يعتقد أن احتمال رفع الفائدة هذا الشهر يبلغ 50.4%.

قبل أن يتخذ مجلس الاحتياطي الفيدرالي قراره النهائي، سيحصل على دفعة جديدة من البيانات الاقتصادية الهامة، وفي الوقت الحالي لم توضح مؤشرات التضخم والوظائف ما إذا كان هناك إجماع واضح وملح لرفع الفائدة. ويُعد سوق العمل من بين أهم نوافذ المراقبة. فقد أظهرت بيانات الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة ضعفاً لمدة ثلاثة أشهر متتالية. وإذا أظهرت بيانات وظائف أغسطس التي ستُنشر هذا الأسبوع استمرار الضعف، فسوف يضعف ذلك الأسباب الداعية لتشديد السياسة النقدية فورًا.

تعد بيانات التضخم أيضًا مهمة للغاية ويعتبرها بعض المشاركين في السوق أكثر تأثيرًا في قرار الاحتياطي الفيدرالي بشأن السياسة النقدية. فقد ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) في الولايات المتحدة لشهر يوليو بنسبة 3.7% سنويًا، وارتفع الـPCE الأساسي بنسبة 3.3%؛ لكن مؤشر الاحتياطي الفيدرالي في دالاس، الذي يستبعد تقلبات الأسعار الشديدة، كان 2.3% فقط، وهو يقترب بشكل واضح من هدف 2%. وقبل اجتماع سبتمبر، سيحصل الاحتياطي الفيدرالي على سلسلة من بيانات التضخم مثل مؤشر أسعار المستهلك (CPI) ومؤشر أسعار المنتجين (PPI). وفي حال ظهرت إشارات واضحة على تباطؤ التضخم من بين هذه البيانات، فقد تتراجع احتمالات رفع الفائدة بسرعة.

خلال الأسابيع القليلة الماضية، أعرب العديد من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي عن قلقهم المستمر حيال التضخم. وأكد بعضهم استعدادهم لاتخاذ إجراءات لإعادة معدلات التضخم المرتفعة باستمرار فوق المستهدف إلى هدفهم. وبخصوص التضخم، قال والر: إن مستويات التضخم "أعلى بكثير" من هدف المجلس البالغ 2%، لكنها "تتجه ببطء وثبات نحو" هذا الهدف. وأضاف أنه بالنظر إلى الأداء القوي للاقتصاد الأمريكي بشكل عام واستقرار سوق العمل نسبيًا، فإن التركيز الرئيسي لسياساته في الوقت الحالي هو التضخم.

وأفاد والر بأن بعض العوامل التي ساهمت مؤخرًا في ارتفاع التضخم من غير المرجح أن تستمر كمصادر رئيسية للضغوط السعرية. وقال: "حاليًا، لا أعتبر أسعار الطاقة المرتفعة والتعريفات الجمركية من المصادر المهمة لضغوط التضخم المستمرة." وأضاف أن تأثير رفع الرسوم الجمركية ربما انتقل بالفعل إلى كامل الاقتصاد، وأن ارتفاع أسعار الطاقة المرتبط بالحرب في الشرق الأوسط لم ينتشر على ما يبدو إلى أسعار أخرى.

لكنه أشار أيضًا إلى أنه يرى بعض المخاطر التصاعدية للتضخم قائلاً: "أسعار الطاقة ارتفعت مرة أخرى، وما تزال أعلى بشكل ملحوظ من مستواها في أوائل 2026. وفي الوقت ذاته، يواجه الاقتصاد ضغوطاً من جانبين: الأول ارتفاع أسعار المنتجات التقنية المرتبط بحمى بناء الذكاء الاصطناعي، والثاني احتمال زيادة الرسوم الجمركية مرة أخرى."

في اليوم السابق لكلمة والر، صرح "الشخص الثالث في الاحتياطي الفيدرالي"، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك ويليامز، بأنه توجد مؤشرات على أن التضخم يواصل التباطؤ مع انحسار أثر الرسوم الجمركية، وأن ارتفاع أسعار الطاقة لم يمتد إلى قطاعات الخدمات الأخرى. وقال ويليامز يوم الأربعاء في مقابلة: "البيانات الأخيرة مشجعة. في الواقع، أرى اتجاه التضخم يتراجع ببطء لأن بعض آثار الرسوم الجمركية بدأت تصبح من الماضي." وأضاف أن أكبر عاملين يدفعان التضخم في الوقت الراهن لا يزالان الرسوم الجمركية وارتفاع أسعار الطاقة الناجم عن الصراع في الشرق الأوسط، "ولا يزال ارتفاع التضخم في قطاع الخدمات له بعض التأثير".

وفي مقابل تصريحات والر وويليامز الأكثر اعتدالاً، حذر عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي بارل من أن التضخم ظل أعلى من المستوى المستهدف لأكثر من خمس سنوات، وأن هناك خطرًا بأن تصبح ضغوط الأسعار ثابتة. وقال إنه إذا لم يهدأ التضخم في الولايات المتحدة بشكل أكبر فهو مستعد لدعم رفع أسعار الفائدة. وتدل أحدث تصريحاته على أنه في حال لم تنخفض معدلات التضخم إلى هدف الاحتياطي الفيدرالي، فهو لا يستبعد العودة لتشديد السياسة النقدية.