Bitget App
تداول بذكاء
شراء العملات المشفرةنظرة عامة على السوقالتداولالعقود الآجلةEarnAIمربعالمزيد
ارتفاع عائدات السندات التكنولوجية: أحد العوامل وراء فشل "خيارات البيع" من Bescent

ارتفاع عائدات السندات التكنولوجية: أحد العوامل وراء فشل "خيارات البيع" من Bescent

华尔街见闻华尔街见闻2026/08/24 07:36
عرض النسخة الأصلية
By:华尔街见闻

اندلعت "حرب الأموال" بين السندات الأمريكية والشركات التكنولوجية، مما أدى إلى اختراق مباشر لـ "خيار البيع" الخاص بوزيرة المالية بيسينت. حذرت شركة نومورا من أن ارتفاع الفارق في سندات الشركات التكنولوجية يؤثر على سوقي الأسهم والسندات، ويزداد قلق الأسواق بشأن تأخر الفيدرالي الأمريكي في التحرك. مسار التداول الرئيسي لهذا الأسبوع يشهد تحولاً حاداً: في النصف الأول من الأسبوع، التركيز على تقارير أرباح عمالقة التكنولوجيا، وفي النصف الثاني، الحسم يكون في مواجهة بين البنك المركزي الأمريكي والبنك المركزي الياباني، فيما يستمر إطلاق إنذار ارتفاع العوائد العالمية!

أشارت نومورا سيكيورتيز إلى أن التنافس على رؤوس الأموال بين سندات الخزانة الأمريكية وسندات الشركات العملاقة في مجال التكنولوجيا يُعد أحد الأسباب الرئيسية لفشل "خيار البيع" الذي استخدمته بيسنت مؤخرًا، ومن المتوقع أن يستمر الاتجاه التصاعدي للعائدات العالمية.

في الأسبوع الماضي، اتسع هامش العائد على سندات الشركات العملاقة في مجال التكنولوجيا بسرعة، حيث وصلت بعض الأنواع إلى أعلى مستوياتها التاريخية في هذه الدورة. أشار محللو نومورا في تقرير بتاريخ 24 أغسطس إلى أن هذه الظاهرة تعكس التنافس على رؤوس الأموال مع سندات الخزانة الأمريكية، مما أدى إلى استمرار ارتفاع عائدات السندات طويلة الأجل، وبالتالي تآكل فعالية "خيار البيع" الذي حاولت وزيرة الخزانة بيسنت من خلاله تخفيض أسعار الفائدة طويلة الأجل عبر السياسات. في الوقت ذاته، لا تزال مخاوف السوق من تخلف الاحتياطي الفيدرالي عن الأوضاع الحالية تتصاعد.

وقد امتد تأثير اتساع هامش عائد سندات التكنولوجيا إلى كل من سوق الأسهم والسندات. ارتفع العائد الحقيقي لسندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات الأسبوع الماضي ليصل إلى 2.40%، وهو الارتفاع الذي عاد به إلى مستويات ما قبل إعلان وزارة الخزانة الأمريكية عن زيادة عمليات إعادة شراء السندات. حاليًا، تسعّر السوق احتمالية رفع أسعار الفائدة في سبتمبر عند 40%، وتصل الاحتمالية التراكمية لشهر أكتوبر إلى 65%، فيما ارتفع معدل الفائدة الآجل لـ OIS لسنتين (كمؤشر لمعدل الفائدة النهائي) إلى 4.02%.

حتى الآن، لم يتسع هامش العائد الائتماني ليشمل السوق الأوسع نطاقًا، ولم تظهر بعد مؤشرات على تراجع أداء أسهم البنوك، التي تُعد مؤشرًا مبكرًا لتشديد الائتمان، إلا أن المحللين يرون أن الوضع ما زال يتطلب مراقبة دقيقة. وبالنسبة للسوق اليابانية، فإن ضعف سندات الخزانة الأمريكية يشكل عبئًا مباشرًا، ومن المتوقع أن تواجه كل من سوق السندات والأسهم اليابانية ضغوطًا في مطلع هذا الأسبوع.

اتساع هامش عائد سندات التكنولوجيا، تأثير مزدوج على سوقي الأسهم والسندات

في الأسبوع الماضي، اتسع هامش العائد بسرعة على سندات الشركات العملاقة في مجال التكنولوجيا، وقد بلغ بعضها ذروة هذه الدورة. وأشارت نومورا إلى أن ذلك يعد من الأسباب الهامة وراء استمرار ارتفاع عائدات السندات طويلة الأجل — إذ يواجه المستثمرون تنافسًا محتدمًا بين سندات الخزانة الأمريكية وسندات الشركات التكنولوجية عند توزيع رؤوس أموالهم، مما يضغط على أسعار سندات الخزانة الأمريكية.

ارتفاع عائدات السندات التكنولوجية: أحد العوامل وراء فشل

وقد أدى هذا الضغط إلى تأثير سلبي على كل من أسواق الأسهم والدخل الثابت. ففي الأسبوع الماضي، شهد قطاع التكنولوجيا في سوق الأسهم الأمريكية أداءً متباينًا: حيث انخفضت أسهم شركات أشباه الموصلات، في حين ارتفعت أسهم شركات الحوسبة السحابية الضخمة والبرمجيات. كما شهدت الأسهم المرتبطة بالاستهلاك انتعاشًا قويًا، بينما ظلت بقية القطاعات الدورية ضعيفة عمومًا. أما في سوق السندات، فقد اتخذ منحنى عوائد سندات الخزانة الأمريكية مسارًا تسطيحيًا على خلفية توجه السوق نحو "سوق دب" مع قيادة السندات قصيرة الأجل الانخفاض مدفوعة بتكهنات رفع الفائدة.

ذكرت نومورا أن اتساع هامش الائتمان لم ينتشر بعد إلى تشديد ائتماني شامل، ولم يظهر أداء أسهم البنوك — المؤشر القيادي لتشديد الائتمان — أي اتجاه هبوطي واضح حتى الآن. رغم ذلك، يرى أنه من الضروري متابعة التطورات عن كثب وعدم تجاهل الوضع الحالي.

فشل "خيار البيع" لبيسنت، وضغوط تصاعدية على العائدات لا تزال قائمة

مفهوم "خيار البيع" لبيسنت يشير إلى توقع السوق بأن وزيرة الخزانة بيسنت ستتدخل سياسيًا لدعم عائدات السندات الأمريكية طويلة الأجل، وبذلك تكبح ارتفاع أسعار الفائدة بشكل مفرط. ومع ذلك، تعتقد نومورا أن التنافس على رؤوس الأموال بين سندات التكنولوجيا وسندات الخزانة هو أحد العوامل الأساسية التي أضعفت فعالية آلية الحماية هذه.

وعلى المستوى الكلي، تشكل المخاوف من تخلف الاحتياطي الفيدرالي عن مواكبة التطورات ضغوطًا إضافية. وحذرت نومورا من أن رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وورش قد يقلل من شأن تأثير الذكاء الاصطناعي على النمو الاقتصادي والتضخم، وأيضًا من شأن تغيّرات العرض والطلب التمويلي، مما قد يجعل السياسات المالية والنقدية أكثر تيسيرًا بالمقارنة مع الواقع الاقتصادي — وهذا هو الانطباع السائد في السوق على الأقل. ما لم يتعامل الاحتياطي الفيدرالي مع هذه القضية سريعًا ويرسل إشارات تصحيحية واضحة، فإن مخاوف السوق من تخلفه عن مواكبة التطورات ستستمر.

في النصف الثاني من هذا الأسبوع، من المقرر أن يلقي وورش خطابًا يوم الجمعة وستكون تفسيراته لارتفاع أسعار الفائدة الحالية محل تركيز السوق. في الوقت نفسه، يلقي نائب محافظ بنك اليابان هيمينو ريوزو خطابًا يوم الخميس، والسوق لديها توقعات مرتفعة بشأن صدور إشارات قوية من بنك اليابان تدعم رفع سعر الفائدة — حيث وصلت احتمالية الرفع في سبتمبر إلى 82%، وهي أعلى من احتمالية الرفع في الاحتياطي الفيدرالي البالغة 40% لنفس الفترة. وتتوقع نومورا أن يلمح هيمينو ريوزو إلى رفع سعر الفائدة في سبتمبر، إلا أنه من غير المرجح أن يتطرق لمسار السياسات بعد ذلك بشكل مفصل، كما لا يتوقع حدوث تغييرات كبيرة في توقعات معدل الفائدة النهائي (بلغ معدل الفائدة الآجل لسنتين عبر OIS حاليًا 2.21%).

ويتوقع أن تشهد السوق هذا الأسبوع انتقالًا واضحًا في محور الاهتمام بين النصفين الأول والثاني. حيث سيركز النصف الأول من الأسبوع على التفاصيل الدقيقة ونتائج أرباح الشركات التكنولوجية الأمريكية — وبالإضافة إلى رد فعل سوق الأسهم، فإن رد الفعل في سوق سندات الشركات التكنولوجية يستحق أيضًا المتابعة. فيما يتحول النصف الثاني إلى توجهات الاقتصاد الكلي حيث سيستحوذ كل من سياسات البنك المركزي الياباني والأمريكي على قيادة المشهد.

0
0

إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.

منصة PoolX: احتفظ بالعملات لتربح
ما يصل إلى 10% + معدل الفائدة السنوي. عزز أرباحك بزيادة رصيدك من العملات
احتفظ بالعملة الآن!

You may also like

وول ستريت تجتمع على "تبريد الحماس" وزارة الخزانة الأمريكية توسع عمليات إعادة شراء السندات دون أن تتمكن من كبح عائدات السندات طويلة الأجل وغولدمان ساكس تقول إن ذلك لا يحل جذور البيع

تعتقد العديد من المؤسسات المالية الكبرى في وول ستريت أن توسيع وزارة الخزانة الأمريكية مؤخرًا لعمليات إعادة شراء السندات الحكومية طويلة الأجل يمكن أن يحسن سيولة السوق ويخفف مؤقتًا من ضغط بيع السندات الأمريكية طويلة الأجل، لكن من الصعب قلب الاتجاه التصاعدي لعائدات السندات على المدى الطويل بشكل جذري.

智通财经2026/08/24 22:41
وول ستريت تجتمع على "تبريد الحماس" وزارة الخزانة الأمريكية توسع عمليات إعادة شراء السندات دون أن تتمكن من كبح عائدات السندات طويلة الأجل وغولدمان ساكس تقول إن ذلك لا يحل جذور البيع

أثار تعهد Broadcom (AVGO.US) بتمويل هائل للذكاء الاصطناعي مخاوف في السوق، إذ ارتفعت مؤشرات المخاطر الائتمانية، وحذرت وول ستريت من تراكم "الرافعة المالية الخفية"

مع استمرار توسع حجم تمويل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، بدأ سوق السندات في إعادة تقييم المخاطر الائتمانية المحتملة التي تتحملها Broadcom.

智通财经2026/08/24 22:36
أثار تعهد Broadcom (AVGO.US) بتمويل هائل للذكاء الاصطناعي مخاوف في السوق، إذ ارتفعت مؤشرات المخاطر الائتمانية، وحذرت وول ستريت من تراكم "الرافعة المالية الخفية"

الأسهم الأمريكية الليلة الماضية | أداء متباين للمؤشرات الثلاثة، bitcoin والذهب يواصلان مكاسب الأسبوع الماضي، وانخفاض Nvidia (NVDA.US) بنحو 3%

عند الإغلاق، ارتفع مؤشر داو جونز بمقدار 140.14 نقطة، بزيادة نسبتها 0.26% ليغلق عند 53417.16 نقطة؛ بينما انخفض مؤشر S&P 500 بمقدار 21.51 نقطة، بتراجع نسبته 0.28% ليغلق عند 7652.86 نقطة؛ كما تراجع مؤشر ناسداك بمقدار 200.26 نقطة، بنسبة انخفاض 0.76% ليغلق عند 25980.19 نقطة.

智通财经2026/08/24 22:31
الأسهم الأمريكية الليلة الماضية | أداء متباين للمؤشرات الثلاثة، bitcoin والذهب يواصلان مكاسب الأسبوع الماضي، وانخفاض Nvidia (NVDA.US) بنحو 3%

وول ستريت تصب الماء البارد على وزارة الخزانة الأمريكية: حتى لو استخدمت حساب الخزانة بقيمة تريليون دولار، من الصعب أن يخفض إعادة شراء سندات الخزانة الأمريكية عوائد السندات طويلة الأجل

تعتقد دويتشه بنك أنه إذا استخدم وزارة الخزانة الأمريكية حساب TGA لتمويل إعادة شراء سندات الخزانة الأمريكية، فإن التأثير الكلي على الاحتياطيات وتوريد السندات قصيرة الأجل قد يتعادل إلى حد كبير. وترى جولدمان ساكس أنه حتى إذا وسعت وزارة الخزانة عمليات إعادة الشراء، فمن الصعب "إعادة ضبط" مستوى أسعار الفائدة طويلة الأجل، حيث أن إعادة الشراء لم تعالج المصادر الرئيسية لتقلب السندات طويلة الأجل مؤخرًا، وهي العجز المالي والتضخم. كما أن مؤسسات مثل Wells Fargo ليست متفائلة أيضًا، وتعتقد أن عوائد السندات طويلة الأجل لا تزال تواجه ضغوطًا "هيكلية"، وتتوقع أن تستمر منحنى العائد على سندات الخزانة الأمريكية في التزايد في الانحدار.

华尔街见闻2026/08/24 22:16