مع اقتراب شهر سبتمبر، تقدم بنك أمريكا "سفر استثمار": من المحتمل أن تخسر الأصول الأسهم، بينما تقود السلع الأساسية مثل الذهب خط التخصيص الرئيسي

أفادت "تطبيق معلومات مالية ذكية" بأن حجم إصدار السندات في سوق الائتمان المرتبط ببناء البنية التحتية لقوة الحوسبة للذكاء الاصطناعي قد شهد ارتفاعاً هائلاً مؤخراً، ومع تصاعد المخاوف من "انفجار فقاعة قروض الذكاء الاصطناعي"، وارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل فوق عشر سنوات بشكل حاد مما ضغط على مؤشر Nasdaq 100، أظهر تقرير بحثي أعدته عملاق وول ستريت Bank of America بأن الإحصاءات الموسمية تُشير مجدداً إلى: أن شهر سبتمبر من السنة الثانية من ولاية الرئيس الأمريكي عادةً ما يكون غير مواتٍ للأصول ذات المخاطر العالية مثل الأسهم، وخاصة أسهم التكنولوجيا التي تعتمد على تدفقات نقدية كبيرة بعيدة الأجل ودورات عائد طويلة جداً وتُعتبر حساسة جداً لتحركات العائد الخالي من المخاطر في المقام المقسوم؛ بينما يكون شهر سبتمبر أكثر فائدة للدولار الأمريكي، وكذلك للسلع الأساسية مثل النفط الخام والذهب والفضة.

شدد فريق استراتيجيات Bank of America في التقرير على أن المؤسسات والمستثمرين الأفراد ينبغي أن يحذروا من حدوث "تلازم سلبي بين ارتفاع أسعار الفائدة/ عوائد السندات الأمريكية طويلة الأجل + إعادة تسعير مخاطر سوق الائتمان + ضعف موسمي في الأصول ذات المخاطر"، لكنه أضاف أن معدلات النجاح التاريخية ليست توقعات حتمية، والمسار النهائي ما زال معتمداً على وتيرة تحقيق أرباح شركات التكنولوجيا الهامة المرتبطة بتطبيقات الذكاء الاصطناعي، وتوقعات التضخم ومسار سياسات الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي.

توقعات Bank of America لعشرة اتجاهات رئيسية في سبتمبر: قد تخسر الأسهم كثيراً، وربما تتصدر السلع الأساسية مثل الذهب قائمة التخصيصات الشهرية

مع اقتراب سبتمبر، ركز تقرير حديث من Bank of America على الاتجاهات الموسمية الهامة التي يجب على المستثمرين الانتباه إليها، خاصةً مع دخول الأسواق الدورة الثانية من ولاية الرئيس الأمريكي ومواجهة انتخابات منتصف المدة الحاسمة.

نقلاً عن هذا التقرير البحثي لبنك أمريكا، قام الكاتب المالي والمحلل الاستثماري الشهير مايكل زاكرادي بتحليل أن أصول الأسهم عالمياً قد تواجه مقاومة، بينما قد تُرسل السلع الأساسية والدولار الأمريكي إشارات صعودية غير متوقعة.

تُظهر المخططات التاريخية التي جمعها Bank of America أن المؤشرات الرئيسية لسوق الأسهم الأمريكية غالباً ما تظهر أداءً سيئاً خلال شهر سبتمبر من السنة الثانية لدورة رئاسة الولايات المتحدة. أظهر مؤشر Nasdaq 100 (NDX) اتجاهاً هبوطياً واضحاً: تاريخياً، انخفض هذا المؤشر في 70% من شهر سبتمبر في السنة الثانية من دورة الرئاسة، وبلغ متوسط ​​العائد -0.66%.

وبالمثل، واجه مؤشر Russell 2000، الذي يُعد معياراً لأسهم الشركات الصغيرة في السوق الأمريكية، أشهر سبتمبر ضعيفة تاريخياً في هذه الفترة، باحتمالية هبوط تبلغ حوالي 64%.

على العكس من ذلك، تُظهر البيانات التاريخية المجمعة بواسطة Bank of America أن الدولار الأمريكي يتمتع باتجاه صعودي قوي. ففي شهر سبتمبر من السنة الثانية من دورة الرئاسة الأمريكية، ارتفع مؤشر Bloomberg Dollar Index بنسبة تصل إلى 80% من الوقت. بالإضافة إلى ذلك، منذ عام 2000، شهد الدولار الأمريكي ارتفاعاً أمام الين الياباني في خمسة من ست دورات رئاسية ثانية حديثة، ما يُظهر ميولاً صعودية واضحة.

كان أداء السلع الأساسية مواتياً كذلك. حيث يظهر خام برنت دعماً قوياً، إذ ارتفع في حوالي 67% من أشهر سبتمبر في السنة الثانية من دورة الرئاسة؛ أما الفضة والمعروفة بتقلبها الشديد، فقد حققت عادةً متوسط ​​ارتفاع بنحو 1.73% في أشهر سبتمبر الثانية من كل دورة رئاسية.

أما أداء الذهب، وهو معدن نفيس آخر، فقد كان قوياً في نفس الفترات التاريخية. ومع شراء وزارة الخزانة الأمريكية بشكل غير متوقع لسندات خزانة طويلة الأجل وتصاعد المخاوف في الأسواق المالية العالمية من قدرة الحكومة الأمريكية على السداد في موعدها مع ارتفاع الديون القياسية، أصبح التفاؤل بشأن ارتفاع الذهب في وول ستريت أقوى. وبدعم من سياسة وزيرة الخزانة Yellen الحازمة للضغط على عوائد السندات طويلة الأجل وتعزيز منطق الدولار الضعيف وتداولات العملة المنخفضة، ارتفع الذهب بعنف، إذ ضخ المستثمرون أكثر من 22 مليار دولار في العقود الآجلة للذهب خلال الأسابيع الثلاثة الماضية، محققين احتشادات قياسية.

يتوقع استراتيجي Citi Dirk Willer أن يتراوح سعر الذهب بين 5000-6000 دولار للأونصة خلال العام المقبل، بناءً على تدخل وزارة الخزانة، ومخاطر انفلات الفروق الزمنية لسندات الخزانة الأمريكية، وضعف الدولار، واستئناف تداولات "التخلص من الدولار". بنك Deutsche يشير إلى هدف معياري بنهاية العام بين 4700-5100 دولار، مدعوماً بالطلب غير الحسّاس للسعر من البنوك المركزية وتدفقات ETF—إذ بلغ صافي تدفق الذهب إلى صناديق ETF حوالي 1.5 مليون أونصة في آخر 30 يوماً، وزاد بنحو 4 ملايين أونصة هذا العام، بينما بلغت مشتريات البنوك المركزية للذهب في الربع الأول من 2026 نحو 38.88 مليار دولار.

مؤسس Bridgewater Ray Dalio حذر مرة أخرى مؤخراً من الوضع المالي الأمريكي، مشيراً إلى إعلان وزيرة الخزانة Yellen هذا الأسبوع توسيع شراء السندات طويلة الأجل، مقرونة بارتفاع عوائد السندات الأمريكية وتقليص اليابان انكشافها على سندات الخزانة الأمريكية، قد تؤشر لاقتراب نقطة انعطاف رئيسية في المالية الأمريكية؛ وإذا لم تُعالج مسألة الديون في الوقت المناسب، فقد تواجه الولايات المتحدة أزمة دين أكثر خطورة خلال السنوات القادمة، ونصح Dalio المستثمرين بزيادة حيازاتهم من الذهب.

السلع الأساسية تلتقط الشعلة، خط العائد 5% يطرح أسئلة حول العجز المالي وطفرة تمويل الذكاء الاصطناعي

في سبتمبر من السنة الثانية لدورة الرئاسة الأمريكية، يبلغ احتمال انخفاض مؤشر Nasdaq 100 التاريخي حوالي 70%، بمتوسط عائد -0.66%، أما Russell 2000 فاحتمال انخفاضه حوالي 64%؛ بينما مؤشر Bloomberg للدولار الأمريكي يرتفع بنسبة 80% تقريباً، وفي ستة أمثلة للدورة الثانية منذ عام 2000، ارتفع الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني في خمسة منها، أما برنت فاحتمال ارتفاعه حوالي 67%. بناءً على ذلك، فإن استراتيجية الاستثمار القياسية التي يقترحها Bank of America لشهر سبتمبر هي تقليص تعرض البيتا للأسهم التكنولوجية ذات الأمد الطويل وأسهم الشركات الصغيرة وزيادة تخصيص الدولار وبعض السلع الأساسية التقليدية مثل الطاقة والمعادن النفيسة.

يقود فريق استراتيجيات Bank of America، بقيادة كبير الاستراتيجيين Michael Hartnett، ما يُسمى بـ"أفضل حل في الوقت الراهن هو شراء الذهب"، والتي تتوافق مع آراء Deutsche بأن "الذهب في مرحلة ارتفاع انفجاري" ومع منطق صعود الذهب الذي تتبناه مؤسسات وول ستريت الأخرى، فكلها تشير إلى محور استثماري بنيوي واحد: الحكومة الأمريكية ذات الديون المتزايدة، ونفقات الفوائد التي وصلت إلى 1.4 تريليون دولار، وموجة إصدار السندات من شركات الذكاء الاصطناعي تتنافس جميعها على رؤوس الأموال طويلة الأجل، ما يؤدي إلى ارتفاع الفروق الزمنية، وسيستفيد الذهب من ذلك؛ وإذا كان ارتفاع العوائد سيهدد الاستدامة المالية والأصول الخطرة، فستضطر السلطات المالية إلى إبقاء تكاليف التمويل منخفضة، ويصبح الذهب أداة تحوط أمام دورة "تدهور قيمة السندات—تدخل السياسات—انخفاض القوة الشرائية الفعلية للدولار".

صنف Hartnett "شراء الذهب" كأفضل صفقة حالياً، حيث يعتبره أفضل أداة تحوط أمام تدهور الدولار الأمريكي، واضطراب السندات، والتضخم في الأصول؛ بناء حكمه على إمكانية أن تقترب ديون الولايات المتحدة من 50 تريليون دولار بحلول عام 2029، بينما تسعى شركات الذكاء الاصطناعي بشكل محموم للتمويل على حساب السندات الحكومية طويلة الأجل.

يرى Hartnett أن عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 30 سنة بنسبة 5% هو الحد الفاصل لخطر النظام—وهذا معيار استراتيجي وليس هدفاً رسمياً حددته وزارة الخزانة. فإذا نجحت Yellen في خفض العائدات طويلة الأجل إلى ما دون 5%، فقد تشهد الأصول الحساسة للفائدة تعافياً مؤقتاً في التقييم؛ وإذا فشل التدخل، فقد تعتبر الأسواق اقتران "العوائد المرتفعة والدولار الضعيف" نتيجة لخطر مالي وليس لقوة اقتصادية، مما يؤدي إلى انخفاض الدولار، وتخلص الأصول الخطرة من الرافعة المالية، واتساع هوامش مخاطر الائتمان.

ارتفع "مؤشر الثور والدب" (Bull & Bear Indicator) الخاص بـBank of America إلى 9.5، ليدخل منطقة "البيع". بناءً عليه، يوصي فريق Hartnett بأن يُستخدم الذهب كتحوط أمام تدهور ائتمان الدولار، والاستثمار في السلع الأساسية والموارد الطبيعية اللازمة لبناء الذكاء الاصطناعي، وبيع سندات الذكاء الاصطناعي، والحذر من شركات الحوسبة السحابية ذات الأصول الضخمة المملوكة برافعة عالية، ودَيْن القطاع الخاص، والأصول المالية الدورية. ويشير فريق Bank of America أنه في حال بقيت العوائد طويلة الأجل مرتفعة والدولار الأمريكي ضعيفاً، ينبغي تقليص الانكشاف على مشاريع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ذات الرافعة المالية العالية، وسندات مراكز البيانات ضعيفة التصنيف ودَيْن القطاع الخاص، والتركيز على الذهب والطاقة والأسهم المرتبطة بالموارد والائتمانات ذات الجودة العالية قصيرة الأجل.