ضعف الدولار يشعل موجة تداول الكاري ترايد، والأسواق الناشئة تستعد لـ"تسونامي رؤوس الأموال"

لاحظ تطبيق المالية Zhihong أن المحللين أشاروا إلى أن خطة إعادة شراء سندات الخزانة الأمريكية من وزارة الخزانة الأمريكية قد أضعفت الدولار الأمريكي، وربما يدفع المستثمرون الباحثون عن فرص جديدة تدفق الأموال إلى الأسواق الناشئة.

في الشهر الماضي، قامت وزيرة الخزانة الأمريكية Yellen بمضاعفة حجم السندات الحكومية الأمريكية طويلة الأجل المخطط لإعادة شرائها، بهدف تخفيف الضغط الناجم عن ارتفاع العوائد طويلة الأجل بسبب مخاوف التضخم والديون في السوق.

ذكر الباحث الكبير في معهد Brookings روبين بروكس في مقال الأسبوع الماضي أن السوق تبحث عن أماكن يمكنها "تجنب جنون الديون".

وقال بروكس إنه مع محاولة بعض الاقتصادات المتقدمة الرئيسية خفض عوائد السندات الحكومية طويلة الأجل، من المتوقع أن تشهد الأسواق الناشئة "تدفقاً ضخماً للأموال"، مما سيدعم في النهاية معاملات التحكيم المالي — أي اقتراض العملات منخفضة التكلفة للاستثمار في الأصول ذات العوائد المرتفعة.

وأشار إلى أن أكبر مخاطر معاملات التحكيم المالي — وهي الارتفاع المفاجئ في تكلفة الاقتراض — تم تخفيفها بفضل تدخل الحكومة الأمريكية.

أظهرت بيانات TD Securities الكندية أنه خلال الأسبوع المنتهي يوم الأربعاء، سجلت صناديق سندات الأسواق الناشئة العالمية تدفقات مالية بقيمة 967 مليون دولار، بزيادة حوالي 15% عن الأسبوع السابق، رغم تباطؤ التدفقات المالية إلى صناديق السندات بشكل عام.

ومع سعي المستثمرين نحو الملاذات الآمنة، استفادت أسعار الذهب أيضاً من إجراءات التدخل التي قامت بها Yellen، وقد عبر كل من Deutsche Bank ومؤسس Bridgewater Ray Dalio عن الدعم لهذا المعدن الثمين.

قال Peter Kinsella، رئيس استراتيجيات العملات العالمية في UBP في لندن، إن إعلان وزارة الخزانة بعث إشارة إلى السوق مفادها أن "الولايات المتحدة قد تتبع سياسات شبيهة بالكبح المالي". وأضاف: "هذا أدى إلى ضعف الدولار الأمريكي، واستفادة عملات G10 ذات العوائد المرتفعة وعملات الأسواق الناشئة."

أظهرت بيانات London Stock Exchange Group (LSEG) أنه منذ إعلان Yellen عن إعادة شراء السندات، ارتفع سعر صرف الوون الكوري مقابل الدولار الأمريكي بنسبة 2.83%، والريال البرازيلي بنسبة 0.64%، والراند الجنوب أفريقي بنسبة 0.59%.

أشار Kinsella إلى أن البيئة العامة، مثل انخفاض التقلبات وتراجع التضخم بشكل عام، تظل "مستقرة" وتدعم الأداء الممتاز لمعاملات التحكيم المالي.

وقال إن البرازيل وتركيا هي الأكثر تفضيلاً في الأسواق الناشئة، إذ تواصلان عرض مستويات عالية من العوائد الاسمية والعوائد الحقيقية بعد استبعاد التضخم. وأضاف أن عملتي أستراليا والنرويج هما الأكثر تفضيلاً ضمن عملات G10.

تعتبر البرازيل من بين الاقتصادات الرئيسية ذات أعلى معدل فائدة فعلي. حتى منتصف أغسطس، كانت نسبة الفائدة الأساسية فيها 14%، ونسبة التضخم خلال 12 شهراً بلغت 4.2%.

حافظ البنك المركزي التركي في يوليو على معدل إعادة الشراء لمدة أسبوع عند 37% دون تغيير، رغم أن معدل التضخم السنوي في البلاد بلغ 31.75%.

قال Wee Khoon Chong، استراتيجي الماكرو لمنطقة آسيا والمحيط الهادئ في BNY Mellon في هونج كونج، إن كولومبيا كانت "محط جذب كبير" في معاملات التحكيم المالي هذا العام.

حتى يوم الجمعة الماضي، ارتفعت العملة المحلية هناك حوالي 20% منذ بداية العام، كما ارتفع مؤشر الأسهم القياسي COLCAP حوالي 20%.

من ناحية أخرى، قال كبير الاستراتيجيين في Standard Chartered Eric Robertson يوم الاثنين إن أداء العملات الآسيوية من المتوقع أن يستمر في التأخر عن نظيراتها من عملات الأسواق الناشئة، مما يقلل من جاذبيتها كهدف استثماري.

وأشار إلى أن العملات الآسيوية توفر عادةً عوائد ضمنية منخفضة مقارنة بغيرها من العملات، وإذا اتجه الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع الفائدة، قد يستمر هذا الوضع دون تغيير.

يعد معدل السياسة النقدية للبنك المركزي الهندي من أعلى المستويات في آسيا، حيث يبلغ 5.25%، لكنه لا يزال يمثل فقط حوالي ثلث معدل البرازيل.

ذكر بروكس أنه نظراً لأن الأسواق الناشئة شهدت سابقًا "خروجاً ضخماً للأموال" بسبب الحرب الإيرانية، فإن معاملات التحكيم المالي الممولة بالدولار بدأت للتو.

وأضاف أن إعلان إعادة شراء السندات من وزارة الخزانة يشير إلى أنه مع مرور الوقت "قد تقوم المزيد من الدول باتخاذ إجراءات أقوى."