الارتفاع الحاد في الين أثار تكهنات بالتدخل، لكن بيانات البنك المركزي الياباني تشير إلى أن السلطات لم تتدخل يوم الأربعاء!

شهد سعر صرف الين الياباني يوم الأربعاء تقلباً مفاجئاً، حيث انتشرت في السوق شائعات عن تدخل السلطات اليابانية مرة أخرى، لكن بيانات حسابات البنك المركزي الياباني أظهرت أن هذا الصعود لم يكن وراءه تدخل رسمي.

وبحسب تحليل Bloomberg، الفارق بين قيمة الحساب الجاري المتوقعة التي أعلنها البنك المركزي الياباني يوم الخميس وقيمة التقديرات التي وضعها الوسطاء الماليون ليست كافية لدعم حُكم تدخل "شراء الين على نطاق واسع". في غضون ذلك، كررت وزيرة المالية اليابانية Satsuki Katayama مساء الخميس أن السلطات تظل يقظة للغاية وستواصل منع المزيد من انخفاض الين. وتزايدت توقعات السوق بشأن رفع البنك المركزي الياباني سعر الفائدة في سبتمبر، ليصبح المحرك الرئيسي لتقلبات الين هذه المرة.

كشف أشخاص مطلعون لـ Bloomberg أن البنك المركزي الياباني بالفعل يميل إلى رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع سبتمبر، وسيتبع بعد ذلك بنهج مرن تجاه وتيرة رفع الفائدة. كما لمح وزير الخزانة الأمريكي Bescent مؤخراً، أكثر من مرة، إلى ضرورة رفع البنك المركزي الياباني للفائدة، مما عزز توقعات السوق بتشديد السياسات النقدية.

بيانات حسابات البنك المركزي: حجم التدخل غير متطابق

تُعد بيانات حسابات البنك المركزي الياباني مرجعاً هاماً لتحديد ما إذا كانت السلطات تدخلت في السوق.

تحليل Bloomberg للبيانات ذات الصلة أظهر أن البنك المركزي الياباني توقع أن حسابه الجاري سينخفض بمقدار 410 مليار ين بسبب عوامل مالية، بينما كان متوسط تقديرات Central Tanshi وUeda Yagi Tanshi وTokyo Tanshi Research للوسطاء الماليين حوالي 700 مليار ين. الفارق بينهما أقل بكثير من 729 مليار ين—وهذا الرقم هو أصغر مبلغ تدخل أعلنت عنه اليابان منذ عام 2022.

قال الباحث في Totan Research Yuichiro Takai: "بالنظر إلى هذه البيانات، يمكننا الاستنتاج بشكل معقول أنه لم يحدث أي تدخل هذه المرة."

تقلب سعر الصرف: نتيجة عمليات تعديل مراكز التداول

يوم الأربعاء، انخفض سعر الدولار مقابل الين بأكثر من 1 ين، مما دفع السوق بسرعة إلى التكهن بتدخل السلطات اليابانية من جديد. لكن الخبرة التاريخية تشير إلى أن تقلبات تفوق 2 ين عادة ما تصاحب القلق من مخاطر التدخل، أما التحركات الفعلية للسلطات اليابانية فهي ليست بهذا القدر من الشدة.

يوم الخميس، واصل الدولار أمام الين تراجعه، وشارف على فقدان حاجز 156.

هذه التقلبات الأخيرة في سعر الصرف تعكس بشكل أكبر قيام المتداولين بتعديل مراكزهم بناءً على توقعاتهم لمسار رفع الفائدة من البنك المركزي الياباني. سلسلة تصريحات من مسؤولي السياسات النقدية في اليابان وأمريكا عززت ثقة السوق برفع الفائدة في سبتمبر، وأطلقت التكهنات بإمكانية تشديد السياسة بوتيرة أسرع وحتى "رفع كبير للفائدة".

وزيرة المالية تؤكد موقف التدخل

رغم عدم وجود علامات على تدخل هذا الأسبوع، واصل مسؤولو الصرف الأجنبي اليابانيون إرسال إشارات قوية.

وقالت Katayama بعد عودتها من اجتماع وزراء المالية لمجموعة العشرين في اليابان: "منذ التدخل المنسق، ظلت درجة الاستعجال كما هي، ولم يتغير هذا الموقف حتى اليوم. وأود التأكيد أن هذا أيضاً يمثل موقف رئيس الوزراء."

كما أضافت أن Bescent لم يقدم أي طلبات صريحة لليابان خلال المحادثات، سواء لاتخاذ إجراءات أو الامتناع عنها.

حجم التدخل السابق كان قياسياً

خلفية هذه الأحداث أن اليابان أنهت قبل حوالي شهر عملية تدخل ضخمة في السوق، استخدمت فيها نحو 15.4 تريليون ين (حوالي 98.5 مليار دولار)، كما شاركت الولايات المتحدة لأول مرة منذ 28 عاماً لدعم الين. عادة ما تهدف السلطات في كل تدخل إلى تحريك سعر الصرف بنحو 5 ين في الجولة الأولى، ثم يتبع ذلك عدة عمليات أصغر.

أما تقلب الأربعاء الذي لم يتجاوز 1 ين، فكان بعيداً جداً عن هذا النمط من التدخل، ويؤكد بدوره ما أوضحته بيانات الحسابات لدى البنك المركزي: اضطرابات السوق ناتجة عن تحركات المتداولين، وليس عن تدخل من طوكيو.