تراجع كبير لـ Lululemon! أول انخفاض في المبيعات المماثلة منذ الجائحة، وتوجيهات سنوية تُخفض مرتين متتاليتين، والرئيس التنفيذي الجديد يواجه تحديات｜تقرير النتائج المالية

تزداد أزمة النمو التي تواجهها شركة Lululemon عمقًا.

في يوم الخميس بالتوقيت المحلي، أعلنت شركة الملابس الرياضية Lululemon Athletica عن نتائج الربع الثاني من السنة المالية 2026: انخفضت الإيرادات بنسبة 4% على أساس سنوي إلى 2.4 مليار دولار أمريكي، ووفقًا لأسعار الصرف الثابتة انخفضت بنسبة 5%؛ وانخفضت المبيعات القابلة للمقارنة بنسبة 9%، ووفقًا لأسعار الصرف الثابتة انخفضت بنسبة 10%، مسجلة بذلك أول انخفاض منذ تفشي الجائحة.

في الوقت نفسه، قامت الشركة مرة أخرى بتخفيض توجيه الأداء السنوي. ومن المتوقع أن تبلغ إيرادات السنة المالية 2026 ما بين 10.35 و10.5 مليار دولار، وهو أقل من النطاق التقديري الذي اُعلن في يونيو؛ ومن المتوقع أن يتراوح ربح السهم السنوي المعدل بين 9.48 و9.73 دولار. وكانت الشركة قد خفضت بالفعل التوجيه السنوي في يونيو، مما يعني أن توقعات الأداء السنوية قد تم تخفيضها للربع الثاني على التوالي.

وبعد إعلان النتائج، تراجعت أسهم Lululemon في التداولات الأمريكية بعد الإغلاق بأكثر من 20%. وحتى إغلاق الخميس، بلغ انخفاض سعر سهم الشركة منذ بداية العام أكثر من 40%، وانخفض بأكثر من ثلاثة أرباع منذ أعلى مستوى تاريخي تم تسجيله بنهاية عام 2023.

تستعد Lululemon لاستقبال الرئيس التنفيذي الجديد هايدي أونيل (Heidi O’Neill). وهذا يعني أنه عندما تتولى أونيل المنصب رسميًا الأسبوع المقبل، ستواجه تحديات متعددة تشمل تناقص القدرة التنافسية للعلامة التجارية، وضعف الابتكار في المنتجات وإعادة هيكلة الإدارة، وليس مجرد تباطؤ في النمو.

المبيعات القابلة للمقارنة تتحول إلى السالب لأول مرة، والسوق الأمريكية الشمالية أكبر العوائق

أهم مؤشر يجب مراقبته في الربع الثاني من Lululemon هو المبيعات القابلة للمقارنة.

انخفضت المبيعات القابلة للمقارنة في الربع الثاني بنسبة 9% على أساس سنوي، وهو أضعف بكثير من توقعات السوق. من بينها، انخفضت المبيعات القابلة للمقارنة في منطقة الأمريكتين بنسبة 12%، وفي السوق الدولية بنسبة 3%؛ ووفقًا لأسعار الصرف الثابتة، انخفضت الأمريكتين بنسبة 12% والأسواق الدولية بنسبة 6%.

ومن حيث الإيرادات، انخفضت إيرادات منطقة الأمريكتين بنسبة 8% على أساس سنوي، بينما نمت إيرادات السوق الدولية بنسبة 4%، ووفقًا لأسعار الصرف الثابتة نمت بنسبة 2%.

وهذا يعني أن المشكلة الجوهرية الحالية لدى Lululemon تتركز بشكل أساسي في أهم أسواقها، وهي منطقة الأمريكتين. فقد أصبحت السوق الأمريكية الشمالية، التي ساهمت في نمو الشركة السريع خلال السنوات الماضية، اليوم أكبر عائق أمام الأداء.

أداء المنتجات لم يكن مبشرًا أيضًا. فقد كشف مسؤولو الشركة أن مبيعات بنطال اليوغا انخفضت بنحو 20% في الربع الثاني. ونتيجة للطلب الضعيف على المنتجات، تحاول الشركة تقليص عدد المنتجات المعروضة، وتقديم تشكيلة منتجات أكثر انتقاءً حسب تفضيلات المستهلكين في المناطق المختلفة.

قالت ميغان فرانك، الرئيسة التنفيذية والمديرة المالية المؤقتة في Lululemon، إن الشركة تمر بـ“بيئة ديناميكية مليئة بالتحديات”، وأشارت إلى أن الإدارة تدفع عجلة النمو من خلال تعزيز المنتجات وزيادة الإنفاق على التسويق والتحكم الصارم في المصاريف.

ومع ذلك، لا يبدو السوق متفائلاً حيال سرعة ظهور نتائج واضحة لهذا التوجه.

هامش الربح الإجمالي ارتفع بفضل استرداد التعرفة الجمركية، لكن قدرة الربحية الأساسية ما تزال تحت الضغط

من الناحية الربحية، انخفض إجمالي الربح في Lululemon للربع الثاني بنسبة 1% على أساس سنوي إلى 1.5 مليار دولار، في حين ارتفع هامش الربح الإجمالي ظاهريًا بمقدار 200 نقطة أساس ليصل إلى 60.5%.

لكن هذا التحسن لا يعكس بدقة وضع الشركة التشغيلي.

حصلت الشركة خلال هذا الربع على استرداد تعرفة جمركية بموجب IEEPA بقيمة 134.5 مليون دولار وفوائد متعلقة بقيمة 4.1 مليون دولار، مما رفع هامش الربح الإجمالي للربع الثاني بمقدار 560 نقطة أساس وزاد ربحية السهم بمقدار 0.86 دولار.

وباستبعاد هذا العامل، يتبين أن الأداء الربحي للشركة أكثر ضعفًا بوضوح.

انخفض الربح التشغيلي للربع الثاني بنسبة 13% على أساس سنوي ليصل إلى 453.7 مليون دولار، بينما تراجع هامش الربح التشغيلي بمقدار 190 نقطة أساس إلى 18.8%، إذ أسهم رد الرسوم الجمركية أيضًا بزيادة الهامش بمقدار 560 نقطة أساس.

بلغ ربح السهم الغير مخفض للربع الثاني 2.92 دولار، وهو أقل من 3.10 دولار لنفس الفترة من العام الماضي؛ ويتضمن هذا المبلغ أثر الاسترداد الجمركي والفوائد المتعلقة به بقيمة 0.86 دولار.

وبعبارة أخرى، حتى مع التحسن المؤقت الواضح في هامش الربح وربحية السهم نتيجة استرداد الرسوم الجمركية، ما تزال النتائج التشغيلية الأساسية لشركة Lululemon تحت الضغط.

فيما يتعلق بالمخزون، بلغ مخزون الشركة في نهاية الربع الثاني 1.7 مليار دولار، بانخفاض قدره 1% عن العام الماضي؛ وانخفض بعدد القطع بنسبة 7%، ما يدل على أن الشركة بدأت في التحكم بشكل استباقي في مستويات المخزون.

التوجيه السنوي يتراجع مجددًا، وتوقعات الربع الثالث أكثر ضعفًا

تراجعت نظرة Lululemon للأداء قصير الأجل بشكل أكبر.

تتوقع الشركة أن تبلغ إيرادات الربع الثالث ما بين 2.29 و2.32 مليار دولار، بانخفاض ما بين 10% و11% عن العام الماضي؛ ومن المتوقع أن يبلغ ربح السهم ما بين 0.93 إلى 0.98 دولار.

أما للسنة الكاملة، فتتوقع الشركة أن تبلغ الإيرادات للسنة المالية 2026 ما بين 10.35 و10.5 مليار دولار، بانخفاض بين 5% و7% عن العام الماضي؛ ومن المتوقع أن يبلغ ربح السهم السنوي ما بين 9.48 و9.73 دولار.

ومن الجدير بالذكر أن توجيه ربحية السهم السنوي يتضمن بالفعل استرداد الرسوم الجمركية وفوائدها بقيمة 0.86 دولار التي تم احتسابها في الربع الثاني، لكنه لا يشمل أي استرداد رسوم جمركية محتمل مستقبلاً.

وهذا يعني أنه إذا تم استبعاد تأثير استرداد الرسوم لمرة واحدة، فإن الضغط على الأداء التشغيلي الفعلي لشركة Lululemon يصبح أكثر وضوحًا.

وأوضحت الشركة أيضاً أن التوجيه الحالي لا يأخذ في الاعتبار تأثير عمليات إعادة شراء الأسهم المستقبلية.

وخلال الربع الثاني، اشترت Lululemon 2.7 مليون سهم بقيمة إجمالية بلغت 330 مليون دولار. وبنهاية الربع، بلغ رصيد النقد والنقد المعادل لدى الشركة 1.4 مليار دولار، مع توفر خط ائتمان دوار بقيمة 593.7 مليون دولار.

الرئيس التنفيذي الجديد أمام مهمة شاقة، والابتكار في المنتجات أكبر تحدٍ

بدأت مشاكل Lululemon في التمدد من الجانب المالي إلى العلامة التجارية والإدارة.

الرئيسة التنفيذية المقبلة هايدي أونيل كانت تشغل منصبًا عالي المستوى في Nike. وقد تم تعيينها في منصب الرئيس التنفيذي لشركة Lululemon منذ أكثر من أربعة أشهر، لكن التعيين الرسمي سيتم الأسبوع المقبل.

صرّح فريق المحللين في Jefferies بقيادة Randall Konik في تقريرهم قائلين: “الرئيسة التنفيذية الجديدة أونيل تواجه جبلًا عليها تسلقه.” وأشار التقرير إلى أن نتائج الربع الثاني تكشف عن تراجع زخم علامة Lululemon بشكل سريع وتزايد فقدان الحصة السوقية.

ومن أولويات أونيل بعد توليها المنصب عكس تراجع القدرة التنافسية لـ Lululemon في سوق الملابس الرياضية، واستعادة الحصة السوقية المفقودة لمنافسيها مثل Alo وVuori.

في الوقت ذاته، تحتاج الشركة أيضًا إلى التعامل مع أخطاء المنتجات، والاعتماد المفرط على التخفيضات، وتسرب الكفاءات المستمر من الإدارة.

وترى المحللة البارزة في Bloomberg Intelligence بونام غويال أن نتائج Lululemon “سيئة بالكامل”، ولا توجد مؤشرات واضحة على التحسن في المستقبل القريب.

وأشارت إلى أنه حتى مع تولي أونيل منصبها رسمياً الأسبوع المقبل، فإن التحدي الجوهري الذي تواجهه الشركة يظل في جانب الابتكار المنتج، وهو أمر لا يمكن حله على المدى القصير.

كما يرى المدير الإداري في GlobalData نيل ساوندرز أن محفظة منتجات Lululemon الحالية “تفتقر للجاذبية”، وأنها تحمل عددًا كبيرًا من المنتجات غير الجوهرية، بالإضافة إلى عدم تلبية التوقعات في الجوانب الجمالية والتصميمية، مع قلة الابتكار التقني. ونتيجة لذلك، فإن المستهلكين أصبحوا أقل استعدادًا لدفع علاوة للعلامة التجارية.

Lululemon تمر بإعادة ضبط استراتيجية حقيقية

تشير أحدث النتائج المالية إلى أن Lululemon تواجه أزمة ليست تقلبًا ربع سنويًا عابرًا.

تحول المبيعات القابلة للمقارنة إلى السالب لأول مرة، وانخفاض السوق الأمريكية الشمالية بنسبة مزدوجة، والانخفاض الحاد في مبيعات بنطال اليوغا بالمنتجات الأساسية، وتخفيض التوجيه السنوي المتتالي، والتخوفات من الاعتماد على التخفيضات والابتكار في المنتج، كلها تشير إلى مشكلة أعمق: نموذج النمو الذي اعتمد سابقًا على علاوة العلامة التجارية والابتكار في المنتجات بدأ يفقد زخمه جزئيًا.

لا تزال الشركة تحتفظ بسيولة نقدية بقيمة 1.4 مليار دولار، و825 متجرًا وانتشارًا قويًا للعلامة التجارية، مما يعني أن أونيل لن تبدأ من الصفر. لكن مع توسع المنافسين مثل Alo وVuori، وتعاظم متطلبات المستهلكين في التصميم والابتكار، يتعين على Lululemon إعادة إثبات منطق علاوتها التجارية.

وصرحت فرانك، الرئيسة التنفيذية المؤقتة، في اتصال النتائج المالية بأن الشركة “تعلم جيدًا أن هناك الكثير من العمل ينتظرها”، وأشارت إلى أن الإدارة تطبق الخبرات المكتسبة هذا العام في عملياتها العالمية المستقبلية.

أما بالنسبة لأونيل التي ستتولى المنصب قريبًا، فإن الاختبار الحقيقي سيبدأ من الآن: كيف ستستعيد ثقة المستهلكين وتوقف تدفق الحصة السوقية نحو Alo وVuori بالاعتماد على الابتكار في المنتج، والتسويق واستراتيجية القنوات، دون استنزاف علاوة العلامة التجارية أكثر.

وبالنظر إلى تقرير النتائج المالية الأخير والتوجيهات الجديدة، يتضح أن وول ستريت لم ترَ بعد نقطة التحول المرجوة.