تنبيه بتداول الذهب: وولر يفاجئ بالتحول إلى موقف حمائمي، توقعات رفع الفائدة في سبتمبر تنخفض بشكل حاد، وسعر الذهب يقفز بنسبة 2% ليصل إلى أعلى مستوى في أسبوع

موقع هويتونغ 4 سبتمبر—— أطلق عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي والر إشارة مفاجئة حمائمية، معلنًا أنه إذا تراجع التضخم فسيدعم تثبيت سعر الفائدة في سبتمبر، فانخفضت بسرعة احتمالية رفع الفائدة في السوق، وضعفت السندات الأمريكية والدولار، وقفز الذهب الفوري يوم الخميس بنحو 2% ليقترب من 4510 دولار. رفعت التوترات في الشرق الأوسط أسعار النفط، لكن تصريحات والر كسرت سلسلة "التضخم-رفع الفائدة" التي ضغطت على أسعار الذهب. يتركز الانتباه مستقبلًا على بيانات التوظيف غير الزراعي والتضخم CPI، وتستمر مشتريات البنوك المركزية طويلة الأجل من الذهب واتجاه فك الارتباط عن الدولار في دعم السوق الصاعدة للذهب.

يوم الخميس (3 سبتمبر) ارتفع الذهب الفوري خلال التداول حتى 4510.90 دولار للأوقية، مسجلاً أعلى مستوى منذ 28 أغسطس، وأغلق عند 4473.53 دولار للأوقية، بارتفاع يومي يقارب 2%. كما ارتفعت عقود الذهب الآجلة بنسبة 2.8% لتغلق عند 4539.9 دولار. جاءت هذه الموجة القوية من الصعود نتيجة لتصريحات والر الحمائمية، وضعف الدولار وعوائد سندات الخزانة الأمريكية، إلى جانب الاضطرابات الجيوسياسية في الشرق الأوسط. في ظل توقعات تخفيف السياسات ومزيج من عدم اليقين الكلي، عاد الذهب ليظهر جاذبية قوية من جديد.

أولًا، تحول مفاجئ لوالر نحو الحمائم، وانهيار فوري لرهن رفع الفائدة في السوق

عشية اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر، ساد التوقع العام بتوجه صقوري. فتصريحات رئيس الاحتياطي الفيدرالي ووش في الندوة السنوية في جاكسون هول دفعت احتمال رفع الفائدة في سبتمبر إلى أكثر من 65%. ولكن والر، الملقب بـ"الصقر المتأرجح"، أطلق في الثالث من سبتمبر إشارة حمائمية قوية فاقت توقعات السوق.

صرّح والر بوضوح في خطابه أنه إذا أكدت بيانات التضخم لشهر أغسطس المقبلة تباطؤ الضغوط التضخمية، فإنه يميل إلى دعم تثبيت سعر الفائدة في اجتماع السياسة يومي 15 و16 سبتمبر. واستشهد حتى بمقولة لجون لينون داعيًا إلى "إعطاء فرصة للاسترخاء التضخمي"، مطالبًا بتجنب رفع الفائدة المبكر وترك عملية الهبوط تحقق تقدمًا كافيًا. ومع ذلك، لم يغلق والر الباب نهائيًا أمام رفع الفائدة، مؤكدًا أنه إذا جاءت بيانات التضخم مرتفعة، فسيفكر في دعم رفع الفائدة، وأن التسارع الطفيف للتضخم قد يدفعه لتأييد سياسة أكثر تشددًا.

أثارت هذه التصريحات رد فعل متسلسل سريع في الأسواق المالية. ووفقًا لأداة FedWatch من بورصة شيكاغو للسلع، انخفضت احتمالية رفع الفائدة في سبتمبر من حوالي 62% قبل خطاب والر إلى نحو 50%. وانخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بمقدار 3.8 نقطة ليصل إلى 4.756%، في أكبر تراجع يومي منذ 25 أغسطس؛ كما تراجع عائد السندات لأجل عامين 5.6 نقطة إلى 4.33%. وتراجع مؤشر الدولار متزامنًا، ليصل لفترة إلى أدنى مستوى جديد منذ أسبوعين عند 98.83.

وعلق بوب هابركورون، كبير استراتيجيي السوق لدى StoneX، قائلًا: "المزيد من المتداولين باتوا يؤمنون بأن الاحتياطي الفيدرالي ربما سيرفع الفائدة مرة واحدة، لكن بعد ذلك لن يكون هناك مجال أكبر لتعديل أسعار الفائدة." كما أشار محللو Evercore ISI في تقرير إلى أن تصريحات والر تتناغم مع تصريحات رئيس الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك ويليامز، مما يشكل تحديًا جوهريًا لرؤية رفع سريع للفائدة من قبل الفيدرالي على المدى القريب.

ثانيًا، "العاصفة المثالية" للذهب: عوامل دعم متعددة ترفع الأسعار

السبب الجذري لمقدرة تصريحات والر الحمائمية على دفع أسعار الذهب بهذه القوة، هو العلاقة العكسية الحساسة للغاية بين الذهب وتوقعات الفائدة الأمريكية. عند ارتفاع توقعات رفع الفائدة، تزداد التكلفة البديلة للاحتفاظ بالذهب الذي لا يحقق عائدًا، فيميل رأس المال إلى التدفق نحو أصول الدولار الأعلى عائدًا؛ والعكس صحيح إذا هدأت توقعات رفع الفائدة، فيتراجع ضغط التقييم على الذهب.

في 3 سبتمبر، تضافرت عدة عوامل إيجابية بشكل نادر. أدى تراجع العوائد على السندات الأمريكية إلى تقليل التكلفة البديلة للاحتفاظ بالذهب؛ كما جعل ضعف الدولار الذهب المُسعر بالدولار أرخص للمشترين الأجانب؛ وبالإضافة إلى ذلك، كان سعر الذهب قد هبط في اليوم السابق ليصل إلى أدنى مستوى منذ 7 أغسطس، ما وفر حافزًا تقنيًا للارتداد الصعودي ودعم مراكز الشراء. وبلغ الذهب الفوري خلال الجلسة أعلى مستوى عند 4510.90 دولار/أوقية، وأغلق عند 4473.53 دولار، بارتفاع نحو 1.96%.

من الناحية الفنية، بدأ سعر الذهب من قاع 4283 دولار في موجة ارتفاع أحادية الاتجاه، متجاوزًا العديد من مستويات المقاومة الرئيسية. وأشار مؤشر القوة النسبية (RSI) إلى تحوّل الزخم إلى اتجاه صعودي معتدل، ما يشير إلى إمكانية استمرار ارتفاع السعر، على أن يكون مستوى المقاومة التالي هو المتوسط ​​المتحرك البسيط لـ200 يوم عند 4533 دولار.

ثالثًا، الجغرافيا السياسية "سيف ذو حدين": المفاضلة بين المخاطرة والتضخم

وقبل خطاب والر بيومين، تصاعدت الأوضاع فجأة في الشرق الأوسط. فقد شنّت الولايات المتحدة يوم الثلاثاء غارات جوية واسعة النطاق على أهداف تابعة للحرس الثوري الإيراني على سواحل مضيق هرمز، وردت إيران بضربات انتقامية على قواعد عسكرية أمريكية في الكويت والعراق والأردن وقطر والبحرين. وذكرت إيران أن الضربة الجوية الأمريكية أصابت منزلاً كان يُقام فيه حفل زفاف، ما أدى إلى مقتل 5 أشخاص وإصابة نحو 70 آخرين.

ودفعت هذه المواجهة أسعار النفط العالمية للارتفاع، حيث قفز سعر عقود برنت الآجلة إلى 97.59 دولار للبرميل، محطمًا أعلى مستوى منذ 24 يوليو. كما أعاد ارتفاع أسعار النفط إشعال مخاوف السوق بشأن التضخم، وهو ما يشكل هاجسًا للسياسة الأمريكية. ففي الجلسات السابقة، دفعت مخاوف التضخم الناتجة عن التوترات في الشرق الأوسط، مقترنة بتصريحات ووش الصقورية، عوائد السندات الأمريكية للارتفاع الشديد، ودفع أسعار الذهب إلى أدنى مستوى في أسبوعين دون 4300 دولار.

وهذا يخلق وضعًا معقدًا يواجهه الذهب حاليًا: من جهة، من المفترض أن تؤجج تصاعد التوترات في الشرق الأوسط جاذبية الذهب كملاذ آمن؛ ومن جهة أخرى، فإن ارتفاع أسعار النفط يعزز توقعات التضخم ويقوي منطق رفع الفائدة. وعندما تنتقل المخاطر الجيوسياسية بشكل رئيسي عبر قنوات التضخم والفائدة، غالبًا ما تتلاشى مؤقتًا ميزة الذهب كملاذ آمن. والسبب في فعالية تصريحات والر الحمائمية في دعم أسعار الذهب هو تحديدًا أنها كسرت سلسلة التفاعل السلبي "ارتفاع أسعار النفط→ ارتفاع التضخم→ صعود توقعات رفع الفائدة→ ضغط على أسعار الذهب".

بالإضافة إلى ذلك، لم تقع اشتباكات مؤكدة منذ ظهر الأربعاء، وبدأت موجة التصعيد الأخيرة في التهدئة أوليًا. ويعمل كبار مستشاري الرئيس ترامب على منع المزيد من تصعيد الحرب مع إيران قبل انتخابات التجديد النصفي في نوفمبر، للحفاظ على فرص الجمهوريين. وتشير مصادر إلى أن البيت الأبيض سينظر في تعزيز التحركات العسكرية بعد انتهاء التصويت في 3 نوفمبر.

رابعًا، المتغيرات الرئيسية للمستقبل: بيانات الوظائف غير الزراعية وتضخم CPI تحسم الاتجاه

رغم أن تصريح والر الحمائمي قدّم دعمًا قويًا مؤقتًا لأسعار الذهب، إلا أن السوق لا تجزم بعدم رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. فقد أوضح والر نفسه أن قراره "سيعتمد بدرجة كبيرة" على بيانات التضخم لشهر أغسطس التي ستُنشر الأسبوع المقبل.

يركز المستثمرون حاليًا على بيانات رئيسية: أولها تقرير الوظائف غير الزراعية الأمريكية لشهر أغسطس الصادر في 4 سبتمبر الذي يتوقع الاقتصاديون أن يظهر إضافة 56 ألف وظيفة، مع عكس فقدان 23 ألف وظيفة في يوليو، واستقرار معدل البطالة عند 4.1%. وثانيها تقرير التضخم CPI وPPI لشهر أغسطس الصادر في 11 سبتمبر. وستحدد هاتان البياناتان بشكل مباشر تسعير السوق لقرار رفع الفائدة في اجتماع FOMC لشهر سبتمبر—فإذا جاءت البيانات ضعيفة، قد تهدأ توقعات رفع الفائدة ما يمنح أسعار الذهب مساحة أكبر للارتداد؛ وإذا كانت قوية، ستعزز التوقعات بالتشديد وتضغط على أسعار الذهب.

وأظهرت بيانات مؤشر مديري المشتريات ISM لقطاع الخدمات في أغسطس أن مؤشر أسعار المدخلات قفز من 70.3 في يوليو إلى 72.6، وهو أعلى مستوى منذ أغسطس 2022. ويشير هذا الرقم المرتفع إلى أن ضغوط التضخم لا تزال عنيدة، وأن عتبة قرار الاحتياطي الفيدرالي بعدم اتخاذ إجراء في اجتماع سبتمبر ليست منخفضة.

خامسًا، منظور متوسط وطويل الأجل: منطق السوق الصاعدة للذهب لم يختف

رغم أن المسار قصير المدى للذهب مقيد بتقلبات توقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي، يبقى منطق السوق الصاعدة للذهب على المدى البعيد قويًا.

من حيث اتجاه شراء البنوك المركزية العالمية، لا تزال معظم البنوك تزيد من احتياطياتها من الذهب. ووفقًا لمسح مجلس الذهب العالمي، تخطط 45% من البنوك المركزية لزيادة احتياطيات الذهب في 12 شهرًا مقبلًا—a أعلى مستوى قياسي. وتوقعت إدارة البحوث في جولدمان ساكس أن تقوم البنوك المركزية العالمية بشراء 50 طنًا من الذهب شهريًا بحلول 2026، مقارنة بمتوسط 17 طنًا شهريًا قبل 2022. وقد اشترى البنك المركزي الصيني الذهب لمدة 21 شهرًا متتالية.

من زاوية النظام الائتماني للدولار، تتآكل العوائد الحقيقية طويلة الأجل لأصول السيادة العالمية بفعل الديون والعجز المرتفعة مع ارتفاع مدفوعات الفوائد. تؤدي الانقسامات الجيوسياسية والعقوبات المالية وتعزيز تنويع الاحتياطيات إلى رفع القيمة الاستراتيجية لتخصيص الذهب. وتتوقع RBC Capital Markets الكندية ارتفاع سعر الذهب إلى 5000 دولار للأوقية بحلول 2026 نتيجة عدم الاستقرار الجيوسياسي والتوجه العالمي لفك الارتباط بالدولار، والمخاوف من تراجع قيمة الدولار.

ومع ذلك، لم يُغلق باب رفع الفائدة في سبتمبر بالكامل، وستكون بيانات التوظيف غير الزراعي وCPI المقبلة هي المتغيرين الحاسمين لتحديد الاتجاه قصير الأجل لسعر الذهب. وكل تقلب في توقعات رفع الفائدة قد يؤدي إلى تذبذبات حادة في سعر الذهب، بينما يظل احتمال رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس على الأقل هذا العام فوق 80%، وقد يحد ذلك من صعود الذهب.


(الرسم البياني اليومي للذهب الفوري، المصدر: إي هويتونغ)

حسب توقيت شرق آسيا 07:48، سجل سعر الذهب الفوري الحالي 4475.15 دولار للأوقية.