تراجع كبير في توقعات رفع الفائدة وارتداد قوي للذهب

　　مصدر المقال: شينخوا فاينانس

　　شينخوا فاينانس - بكين، 4 سبتمبر: شهد السوق الدولي للذهب ارتداداً قوياً، حيث وصل الذهب الفوري خلال جلسة الثالث من سبتمبر إلى 4510.51 دولار/أونصة، مسجلاً أعلى مستوى لهذا الأسبوع. ويُعزى سبب هذا الارتفاع السريع بشكل أساسي إلى إشارة متساهلة بشكل غير متوقع من عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي Waller، بالإضافة إلى تراجع كل من الدولار وعوائد السندات الأمريكية بالتزامن مع اضطرابات الأوضاع الجيوسياسية في الشرق الأوسط، مما أدى إلى تفاعل عدة عوامل جعلت الذهب، الذي كان تحت الضغط لفترة طويلة، يحظى باهتمام رؤوس الأموال من جديد.

　　في وقت سابق، كان لدى السوق توقعات متشددة نسبياً بشأن رفع الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة في سبتمبر، حيث صرحت رئيسة الاحتياطي الفيدرالي Walsh بلهجة متشددة خلال الاجتماع السنوي في جاكسون هول، مما دفع احتمالية رفع سعر الفائدة في سبتمبر إلى أكثر من 65%، وهذا ما جعل الذهب يرزح تحت ضغط التقييم لفترة طويلة. أما Waller، المعروف بمواقفه المتأرجحة بين التشدد والتساهل، فقد أصدر خلال فعالية عامة في 3 سبتمبر إشارات متساهلة تجاوزت توقعات السوق بكثير، حيث صرح بوضوح أنه إذا أكدت بيانات التضخم لشهر أغسطس التي سيتم الإعلان عنها قريباً استمرار تراجع الضغوط التضخمية، فإنه سيميل إلى دعم تثبيت سعر الفائدة في اجتماع منتصف سبتمبر، بل ودعا إلى "إعطاء فرصة لتهدئة التضخم"، مؤكداً ضرورة تجنب رفع الفائدة مبكراً مما قد يقطع طريق التراجع التضخمي. وفي الوقت نفسه لم يغلق الباب تماماً أمام رفع الفائدة، مشدداً على أنه إذا ارتفعت بيانات التضخم بشكل يفوق التوقعات فسيظل يدعم السياسات المتشددة.

　　أثارت هذه التصريحات تحركات سريعة في السوق المالي، حيث شهدت توقعات رفع الفائدة تراجعاً حاداً. ووفقاً لبيانات أداة FedWatch من مجموعة CME، انخفض احتمال رفع الاحتياطي الفيدرالي للفائدة في سبتمبر من حوالي 62% قبل التصريحات إلى 50% تقريباً. وارتدت سوق السندات بقوة أيضاً، حيث تراجع عائد السندات الأمريكية لأجل عشر سنوات بمقدار 3.8 نقطة أساس خلال يوم واحد إلى 4.756%، وهو أكبر انخفاض يومي منذ 25 أغسطس؛ كما تراجع عائد السندات لأجل عامين، الأكثر حساسية لسعر الفائدة، بمقدار 5.6 نقطة أساس إلى 4.33%. كما تراجع مؤشر الدولار بالتزامن إلى أدنى مستوياته في أسبوعين عند 98.83 خلال الجلسة، الأمر الذي قلل بشكل مباشر من تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الذهب، وفي الوقت ذاته زادت جاذبية الذهب المسعر بالدولار، وتضاف إلى ذلك حقيقة أن أسعار الذهب وصلت لتوها إلى أدنى مستوى خلال شهر تقريباً، ما أوجد طلباً فنياً قوياً على الارتداد، مقدماً زخماً إضافياً للارتفاع ودافعاً صعوده القوي.

　　وقد لعبت الأوضاع الجيوسياسية في الشرق الأوسط دوراً معقداً في هذه الجولة من التحركات السوقية. فخلال اليومين السابقين، تصاعدت التوترات بشكل مفاجئ في الشرق الأوسط، حيث شنت الولايات المتحدة غارات جوية على أهداف إيرانية وردت إيران بالانتقام، مما دفع أسعار النفط الدولية للارتفاع أربعة أيام متتالية. ومن المفترض أن يؤدي ارتفاع أسعار النفط إلى تعزيز توقعات التضخم وبالتالي تعزيز منطق رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وكان هذا المنطق هو الذي دفع أسعار الذهب إلى أدنى مستوياتها في أسبوعين في الأيام القليلة الماضية، خاصة مع التصريحات المتشددة الأخيرة. إلا أن تصريحات Waller المتساهلة كسرت بشكل مناسب حلقة الوصل السلبية بين "ارتفاع أسعار النفط - زيادة التضخم - رفع الفائدة المتوقع - ضغط أسعار الذهب"، ما سمح بإعادة ظهور صفة التحوط للذهب مجدداً.

　　على المدى القصير، لا تزال اتجاهات الذهب تعتمد بدرجة عالية على التحقق من بيانات الاقتصاد القادمة. ويركز السوق حالياً على مؤشرين رئيسيين: أولاً تقرير الوظائف غير الزراعية الأمريكي لشهر أغسطس، حيث يتوقع السوق زيادة التوظيف بمقدار 56 ألف وظيفة مع بقاء معدل البطالة عند 4.1%؛ وثانياً بيانات مؤشر أسعار المستهلكين CPI لشهر أغسطس التي ستصدر الأسبوع المقبل، حيث ستحدد هاتان البياناتان مباشرة توجهات سياسة اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر. ومن الجدير بالذكر أن مؤشر الأسعار المدفوعة في مؤشر مديري المشتريات للخدمات ISM لشهر أغسطس الذي تم إعلانه مؤخراً قد سجل أعلى مستوى له منذ عامين تقريباً، مما يظهر ضغوط تضخمية لا تزال عنيدة، ولا تزال عتبة تريث الاحتياطي الفيدرالي صعبة، ما يعني أن أسعار الذهب قد تكون عرضة للتقلب تبعاً لتوقعات البيانات على المدى القصير.

　　أما على المدى المتوسط والطويل، فلم تتغير الأسس الداعمة للسوق الصاعد للذهب. فلا تزال البنوك المركزية حول العالم تعزز احتياطاتها من الذهب، حيث تخطط حوالي نصف البنوك المركزية لزيادة مشترياتها خلال الـ12 شهراً المقبلة، فيما قام البنك المركزي الصيني بزيادة احتياطاته لمدة 21 شهراً متتالية. كما أن بيئة الديون العالمية المرتفعة، والانقسامات الجيوسياسية، واتجاه التخلص من الدولار كل ذلك يرفع من القيمة الاستراتيجية للذهب في المحافظ الاستثمارية. ومع ذلك، يجب التنبه إلى أن احتمال رفع الفائدة في سبتمبر لم يُستبعد تماماً، واحتمالية رفع الفائدة مرة واحدة على الأقل هذا العام لا تزال مرتفعة، ما سيحد نوعاً ما من مساحة ارتفاع أسعار الذهب، لذلك من الضروري متابعة تطورات السياسات بعد صدور البيانات بدقة.

　　(الكاتب: وانغ شنغهاو، محلل أول في شركة تشونغتشو للعقود الآجلة، رقم شهادة الاستشارات الاستثمارية: Z0021754)

المحرر المسؤول: تشو هه نان