تصاعد توقعات خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي مجددًا، وارتداد الذهب إلى 4480 دولارًا في انتظار توجيهات بيانات الوظائف غير الزراعية الأمريكية

شبكة Hu Tong، 4 سبتمبر—— بعد أن أشار مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي إلى اعتمادهم بشكل أكبر على البيانات في سياساتهم، انخفضت رهانات السوق بشكل ملحوظ على رفع سعر الفائدة في سبتمبر، ما أعاد الدعم للذهب الذي ارتفع خلال الجلسة الآسيوية المبكرة إلى حوالي 4480 دولارًا. في الوقت الحالي، يتحول تركيز السوق إلى تقرير الوظائف غير الزراعية الأمريكية لشهر أغسطس. إذا جاء نمو الوظائف أضعف من التوقعات، فقد يعزز ذلك التوقعات بمزيد من التيسير ويدفع أسعار الذهب للارتفاع؛ أما إذا جاءت البيانات قوية، فقد ينتعش الدولار وعائدات سندات الخزانة الأمريكية، ما سيضغط على الذهب.

واصلت أسعار الذهب في جلسة التداول الآسيوية صباح الجمعة ارتدادها، حيث عاد الذهب الفوري (XAU/USD) إلى مستوى قريب من 4480 دولارًا للأونصة. كان سعر الذهب قد تعرض سابقًا للتقلب بسبب تغيرات توقعات السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي، إذ ضغط عليه إعادة تسعير السوق لاحتمالية رفع الفائدة في سبتمبر. لكن مع توجيهات أكثر اعتمادًا على البيانات من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي، بدأ المستثمرون في خفض توقعاتهم لمزيد من التشديد، وحصل الذهب على قوة تصحيح مرحلية.

جاء التحول الرئيسي في مشاعر السوق هذا الأسبوع من اختلاف تصريحات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي بشأن مسار الفائدة في المستقبل. في وقت سابق، دفعت تصريحات رئيس الاحتياطي الفيدرالي Kevin Walsh ذات النبرة التشددية في ندوة جاكسون هول بالسوق إلى رفع توقعاتها بشأن رفع الفائدة في سبتمبر، ما أدى إلى قوة الدولار وارتفاع عوائد السندات الأمريكية، وهو ما فرض ضغطًا على الذهب الذي لا يدر عوائد فائدة. مع استمرار السوق في استيعاب تلك التصريحات، أعاد المستثمرون التركيز على بيانات التضخم والوظائف الأمريكية لمعرفة ما إذا كانت ستدعم استمرار رفع الفائدة.

ثم أصدر عضو مجلس إدارة الاحتياطي الفيدرالي Christopher Waller إشارات سياسية أكثر اعتدالًا. فقد قال إنه إذا استمر التضخم في أرقام أغسطس في إظهار تحسن، فإن إبقاء الفائدة دون تغيير في سبتمبر لا يزال خيارًا منطقيًا؛ لكنه في نفس الوقت لم يستبعد بالكامل احتمال رفع الفائدة إذا جاءت بيانات التضخم أعلى مما ينبغي. هذا الموقف لا يعني التوجه بالكامل نحو التيسير، بل يؤكد أن السياسة النقدية ستعتمد على البيانات المستقبلية، مما خفف مخاوف السوق من تشديد متتالٍ في الوقت القريب.

ووفقًا لبيانات سوق العقود الآجلة المرتبطة بالسياسات في مجموعة شيكاغو التجارية، يتوقع المستثمرون حاليًا احتمالًا بحوالي 50.2% لرفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر، وهو أقل بكثير من 63.2% قبل تصريحات Waller. هذا التغيير يعني أن السوق أعاد تسعير توقعاته المتشددة السابقة. رغم أن احتمال رفع الفائدة لا يزال مرتفعًا نسبيًا، إلا أن جزءًا من علاوة السياسة التي تم تراكمها سابقًا بدأ يتلاشى، مما منح الذهب مساحة لالتقاط الأنفاس.

تعتقد مؤسسات التحليل في السوق أنه في ظل غياب إرشادات واضحة من الاحتياطي الفيدرالي، فإن أسعار الذهب ستظل معتمدة بشكل كبير على تغير توقعات الفائدة في الأيام القادمة. بالنسبة للذهب، ما يهم حقًا ليس إذا ما كان موقف أحد المسؤولين متشددًا أو متساهلًا، بل ما إذا كانت بيانات التضخم والوظائف والنمو الاقتصادي يمكن أن تغير حكم السوق على المسار الحقيقي للفائدة. طالما يعتقد المستثمرون أن سقف الفائدة الأمريكية محدود، فقد تنخفض تكلفة الفرصة البديلة لامتلاك الذهب، مما يدعم أسعاره.

لذلك، تُعد بيانات سوق العمل الأمريكية حاليًا العامل المحفز الأهم على المدى القصير. من المنتظر صدور تقرير الوظائف غير الزراعية الأمريكية لشهر أغسطس يوم الجمعة، وتتوقع السوق إضافة نحو 56,000 وظيفة جديدة، مع بقاء معدل البطالة عند 4.1%. إذا جاء نمو الوظائف الفعلي أقل بكثير من هذا المستوى وارتفع معدل البطالة، فقد يخفض السوق المزيد من توقعاته لرفع الفائدة في سبتمبر، ما سيضغط على الدولار وعوائد السندات ويمنح الذهب زخمًا جديدًا للارتفاع.

أما إذا جاءت الوظائف غير الزراعية أفضل كثيرًا من المتوقع، فهذا يشير إلى استمرار مرونة سوق العمل الأمريكي، ما يعزز مبررات الاحتياطي الفيدرالي للحفاظ على سياسة متشددة. في هذه الحالة، قد يعيد السوق رفع احتمالات رفع الفائدة في سبتمبر، ما سيؤدي إلى انتعاش الدولار وارتفاع العائدات، وقد يواجه الذهب ضغط جني أرباح. لذا فإن "مدى مفاجأة" بيانات الوظائف قد يكون أهم من الرقم نفسه، حيث يراقب المستثمرون انحراف الأداء عن التوقعات وتأثيره على مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي.

من ناحية التضخم، تظل السوق في حالة توازن دقيق نسبيًا حاليًا. إذا استمرت أسعار الطاقة مرتفعة فقد تنتقل إلى التضخم العام من ناحية التكاليف، أما إذا بقي التضخم الأساسي تحت السيطرة فستظل الحاجة لمزيد من رفع الفائدة محدودة. بحسب تحليل HSBC، طالما لم تتحول زيادات أسعار الطاقة إلى تضخم أساسي أعلى بشكل واضح، يظل احتمال رفع الفائدة الإضافي في المدى القريب محدودًا، وهو ما يقلل من تعرض الذهب لضغوط سياسية مستمرة.

ومع ذلك، لا يعني ارتداد الذهب حاليًا أن اتجاه الصعود قد تأكد بالكامل. فلا تزال السياسة النقدية الأمريكية شديدة الغموض، كما أن تسعير السوق لاجتماع سبتمبر لا يزال قابلاً لتعديلات كبيرة. فإذا ما ارتفعت بيانات التضخم المقبلة أو أظهر سوق العمل مرونة استثنائية، فقد يستعيد الدولار ميزة الفائدة ويعود الذهب تحت الضغط.

في المقابل، الهيكل السوقي للذهب نفسه يستحق المتابعة. بعد تقلبات الأسعار الأخيرة، بدأت بعض الأموال القصيرة الأجل في تعديل مراكزها سريعًا بناءً على توقعات الاحتياطي الفيدرالي. في هذا النطاق، يمكن لأي بيانات اقتصادية كبرى أن تعزز تأرجح الأسعار الفوري. على المستثمرين مراقبة التغير المتزامن لعائدات السندات الأمريكية ومؤشر الدولار، فإذا ارتفع الذهب مع ضعف الدولار وتراجع العوائد فقد يكون الصعود أكثر استدامة؛ أما إذا لم يصحب الذهب دعامة من السوقين، فيجب الحذر من تراجع سريع مدفوع بتحركات الأموال السريعة.

من منظور خطوط الشموع اليومية، لا يزال الذهب يظهر هيكل تصحيحي إيجابي نسبيًا، إذ عاد السعر فوق متوسط 100 يوم وخط وسط البولنجر، ما يشير إلى أن التصحيح السابق لم يدمر البنية الصعودية المتوسطة كليًا. مؤشر القوة النسبية اليومي حوالي 55.3، خارج منطقة التشبع الشرائي السابقة، لكنه ما زال في النطاق المحايد القوي، أي أن ديناميكية السوق تتعافى ولكن لم تصل للذروة بعد. أول مقاومة مهمة أعلى 4550 دولارًا، واختراق فعّال لهذا المستوى قد يفتح المجال لاختبار القمم السابقة؛ وعلى الجانب السفلي تظل المنطقة قرب 4460 دولارًا (خط البولنجر الأوسط) دعمًا مهمًا، ثم متوسط 100 يوم عند 4360 دولارًا. كسر هذه المنطقة قد يدفع بالسعر للبحث عن دعم بالقرب من 4245 دولارًا.

وبالنظر إلى الإطار الزمني لأربع ساعات، بنى الذهب هيكل ارتداد تصحيحيًا على المدى القصير، ويختبر مستويات متحركة مهمة للأعلى، مع تحسن طفيف في الديناميكية قصيرة الأجل. لكن لا تزال هناك فجوة حتى المقاومة الرئيسية، لذا لا يمكن استبعاد احتمالية التراجع بعد الصعود. إذا جاءت بيانات الوظائف دون التوقعات وانخفض الدولار بقوة، فقد ينجح الذهب في كسر مقاومة 4550 دولارًا؛ وبعد تأكيد الثبات أعلى المستويات، قد تزداد قوة الشراء. بخلاف ذلك، إذا جاءت بيانات العمل أفضل من التوقعات، قد يكسر الذهب دعم 4460 دولارًا ويعود السوق للتصحيح، لتصبح منطقة 4360 دولارًا محط الأنظار التالية.

لقد انتقل التناقض الرئيسي في سوق الذهب من "هل سيستمر الاحتياطي الفيدرالي في رفع الفائدة" إلى "هل تدعم بيانات الاقتصاد الأمريكي استمرار التشديد". أدى تأكيد Waller على الاعتماد على البيانات إلى تخفيف التوقعات بشأن رفع الفائدة في سبتمبر، ما وفر نافذة لارتداد الذهب، لكن احتمال رفع الفائدة بنحو 50% ما زال يدل على بقاء مخاطر السياسة. على المدى القصير، سيحدد تقرير الوظائف الأمريكي لشهر أغسطس اتجاه الدولار وسوق الفائدة للمرحلة القادمة، وسيؤثر مباشرة على وتيرة اختراق أو تصحيح الذهب. إذا تباطأ سوق العمل بشكل واضح، فقد يتجه الذهب لاختبار مقاومة 4550 دولارًا؛ أما إذا أظهر مرونة قوية من جديد، فقد يتعرض دعم 4460 وحتى 4360 دولارًا للاختبار. من المهم حاليًا مراقبة انتقال التأثير بين البيانات وتوقعات السياسة.