ABŞ səhm bazarının CAPE nisbəti internet balonu dövrünün zirvəsinə yaxınlaşır, yüksək qiymətlə alış etməkmi, yoxsa düzəlişi gözləməkmi? Tarixi məlumatlar cavab verir

Zhito Maliyyə APP bildirir ki, S&P 500 indeksi bu il bir neçə dəfə tarixi rekordlar yeniləyib, lakin əsas dəyər ölçümü xəbərdarlıq siqnalı verir. Hazırda S&P 500 indeksinin Shiller Price/Earnings Ratio (yəni Dövrəvi Düzəliş edilmiş Price/Earnings Ratio, qısaca CAPE) 42.2 səviyyəsinə yüksəlib, bu isə 1999-cu ilin noyabrında internet balonu zirvəsi (44.2) səviyyəsindən bəri ən yüksək göstəricidir. Bu o deməkdir ki, hazırda Amerika birja qiymətləri son 26 ilin ən yüksək səviyyəsinə gəlib.

Dəyər ölçümü xəbərdarlıq siqnalı verir

CAPE nisbəti investorların S&P 500 indeksindəki şirkətlərin hər 1 ABŞ dolları gəliri üçün ödədiyi qiyməti ölçür. Bu göstərici S&P 500 indeksindəki şirkətlərin son 10 ildəki gəlirlərini nəzərə alır, inflyasiya ilə düzəldilir, eyni zamanda COVID-19 karantinləri kimi bir dəfəlik hadisələrin məlumatlara təsirini çıxarır.

CAPE nisbəti nə qədər yüksəkdirsə, S&P 500 indeksinin dəyəri daha bahalı olur. 1990-cı ildən bu yana CAPE nisbətinin orta göstəricisi 27-dən bir az çox olub, hal-hazırda isə 42.2 səviyyəsindədir ki, bu da bazarın tarixdəki orta göstəricidən xeyli yüksək olduğunu göstərir. Bu göstərici qüsursuz deyil, lakin bazar dəyərini qiymətləndirmək üçün mühüm tarixi istinad verir.

Hazırkı vəziyyət internet balonu dövründən nə ilə fərqlənir?

İnternet balonu Amerika birja tarixində ən spekulyativ dövrlərdən biri idi, investorlar yoxlanmamış internet şirkətlərini kor-koranə dəstəkləyirdilər. 2000-ci ilin martında balon zirvəsinə çatanda, S&P 500 indeksi 1527 balı gördü və ardından iki il yarım ərzində təxminən 50% azaldı, çoxlu şirkətlər müflis oldu, investorlar isə ciddi zərərlə qarşılaşdılar.

Hazırda CAPE nisbəti internet balonu səviyyəsinə yaxınlaşsa da, bu, tarixin sadə təkrar olunacağı anlamına gəlmir. The Motley Fool analitiki David Dierking qeyd edir ki, iki dövr arasında əsas fərqlər var: internet balonu dövründə bir çox şirkətlərin hətta real gəliri yox idi, gəlirdən danışmaq mümkün deyildi; hazırda isə Amerika birja dəyərini yüksəldən əsas səbəb süni intellekt (AI) dalğası və texnologiya nəhənglərinin dəyərinin artmasıdır.

Dierking vurğulayır ki, S&P 500 indeksi “texnologiya yeddi nəhəngi”ndə cəmlənib və investorlar bu şirkətlər üçün fərqli bir premium ödəməyə hazırdırlar. Hazırda AI dalğasının balon olub-olmaması barədə bazarda mübahisə var, lakin bu artımı sürətləndirən əsas şirkətlər, internet balonu dövründəki spekulyativ, yoxlanmamış və gəlirsiz şirkətlərdən tamamilə fərqlidir.

Bununla yanaşı, Wall Street institutları Amerika birjası üçün pessimist deyil. Hazırda ən azı yeddi Wall Street institutu S&P 500 indeksinin 2026-cı ilin sonunda 8000 bala çatacağını proqnozlaşdırır. Morgan Stanley və JPMorgan son zamanlar bildirib ki, S&P 500 indeksində artımı davam etdirən əsas faktor qiymət genişlənməsindən qazanc artımı + AI kommersiyalaşmasına keçib. JPMorgan 2026-cı ilin sonu hədəfini 7800 baldan 8000 bala, Morgan Stanley isə 2026-cı ilin hədəfini 8000 bala, 12 aylıq hədəfini isə 8300 bala yüksəldib.

Investorlar ikiqat dilemması ilə üz-üzədir

S&P 500 indeksi bu il 12%-dən çox artıb və yalnız avqustda bir neçə dəfə tarixi rekordları yeniləyib. Nağd pula sahib olan və bazara daxil olmaq üçün gözləyən investorlar üçün hazırkı vəziyyət xüsusilə çətindir: indi almaq, bəlkə də, lokal yüksək nöqtədə almaq deməkdir; gözləmək isə bəlkə də, düzəlişin heç olmayacağı anlamına gələ bilər.

Strategiya bir: Yüksək səviyyədə almaq

S&P 500 indeksinin uzunmüddətli trendi yuxarıya doğrudur, sağlam bazar şəraitində indeksin tarixi rekordlara çatması normal haldır və bu, adətən güclü siqnaldır, həddindən artıq dəyər göstəricisi deyil.

JPMorgan 1970-ci ildən bəri S&P 500 indeksinin gəlir məlumatlarını araşdıraraq müəyyən edib ki: tarixi yüksək nöqtədə almaqdan sonra növbəti 12 ayda orta gəlir faizləri 9.4%-dir; qeyri-yüksək nöqtədə almağın orta gəlir faizləri isə 9.0%-dir. İki illik dövrdə bu fərq daha da böyüyür: tarixi yüksək nöqtədə almaqda orta gəlir 20.2%, qeyri-yüksək nöqtədə almaqda isə 18.5%-dir.

Başqa sözlə desək, tarixi məlumatlar göstərir ki, “yuxarıda almaq” investorların düşündüyü qədər təhlükəli deyil.

Strategiya iki: Düzəlişi gözləmək

Təbii ki, S&P 500 indeksi hər an enə bilər. Hazırda Amerika birjası bir neçə dəyər göstəricisi üzrə bahalıdır, yüksək faiz dərəcələri, geosiyasi qeyri-müəyyənlik və AI ilə əlaqədar həddindən artıq gözləntilər bazarda volatililiyi artıracaq faktorlardır.

Dierking deyir ki, düzəlişi gözləmək iki düzgün qərar verməni tələb edir: birincisi, hədəf səhmin qiymətinin hazırkı səviyyədən aşağı düşəcəyini dəqiq proqnozlaşdırmaq; ikincisi, bazara hansı vaxt daxil olacağınızı doğru təxmin etmək. Çox az adam bu iki addımı ardıcıl olaraq düzgün həyata keçirə bilər.

Tarixi təcrübə dəfələrlə göstərib ki, “vaxtlamaq” əksər hallarda uğursuz olur. Investorlar üçün ən ağıllı seçimlərdən biri bazarda qalmaqdır və inanmaqdır ki, hətta bazar düzəliş də etsə, uzun müddətdə yenidən əks olunacaq və yaxşı gəlir təmin edəcək.

Təbii ki, bilmək asan, etmək çətindir. Dierking hesab edir ki, hazırki bazar şəraitində investorlar üçün sistematik investisiya strategiyası düşünməyə dəyər verə bilər — müəyyən məbləğ təyin etmək, investisiya dövrünü (həftəlik, iki həftədə bir, aylıq) seçmək və bazarın vəziyyətindən asılı olmayaraq bu strategiyanı dəqiq icra etmək. Sistematik investisiyanın əsas dəyəri investorların “vaxtlama impulsunu” dəf etməyə kömək edir, çünki investisiya planı əvvəlcədən müəyyən edilib. Uzunmüddətli investisiya edənlər üçün, onların gəlir faizləri adətən bazarı düzgün vaxtlamağa çalışanlardan daha yüksək olur.