ABŞ dövlət istiqrazları investorları fransız dövlət istiqrazlarına diqqət yetirməlidirlər! Strateqlər xəbərdarlıq edir: büdcə ilə bağlı mübahisələr yenidən gündəmə gəlir, risklərin Avropada yayılmasına qarşı diqqətli olmaq lazımdır.

Fransa büdcə böhranı yenidən alovlanır və suveren borc riski bazarın diqqət mərkəzinə çevrilir. Fransa dövlət istiqrazlarının spreadi davamlı şəkildə genişlənir və investorların onun fiskal dayanıqlılığına dair narahatlığı daha da artıb.

Bloomberg-in makro strategisti Simon White qeyd edir ki, Fransanın borc problemi diqqətəlayiq olsa da, ABŞ-ın fiskal əsas göstəriciləri əslində daha həssasdır. ABŞ borcuna investisiya edənlər üçün Fransa borc bazarında baş verən dəyişikliklər daha çox qabaqcadan aparılan stres testi kimi görünə bilər.

Məlumatlara görə, ABŞ dövlət borcunun ÜDM-ə nisbəti artıq 122%-ə çatıb, büdcə kəsiri ÜDM-ə nisbətdə 5.6%-dir və hər iki göstərici Fransanın 113% və 5.1%-indən yüksəkdir. Eyni zamanda, ABŞ-ın illik faiz xərcləri 1 trilyon dolları aşdı və fiskal təzyiqlər davamlı şəkildə artmağa davam edir.

Daha diqqətəlayiq olan odur ki, faiz xərclərini çıxmaqla əsas büdcə kəsiri üzrə ABŞ əsas iqtisadiyyatlar arasında birincidir. Simon White hesab edir ki, ABŞ fiskal konsolidasiyanı həyata keçirməkdə gecikməyə davam edərsə, dolların rezerv valyutası statusu və ABŞ borcunun 'təhlükəsiz aktiv' keyfiyyəti daha böyük sınaqla üz-üzə qalacaq.

Fransanın borc təzyiqi davamlı şəkildə artır, ABŞ-ın fiskal əsas göstəriciləri daha həssasdır

Fransa dövlət istiqrazları bazarında təzyiq ardıcıl şəkildə ortaya çıxır. Macron hökumətinin son fiskal büdcə layihəsilə bağlı səsvermə yaxınlaşdıqca, Fransa və Almaniya dövlət istiqrazları arasındakı spread daim genişlənir və aktiv swap spreadin kəskin azalması isə bazarın daha birbaşa siqnalı olaraq investorların Fransa suveren borcuna münasibətinin ehtiyatlı olmağa meylləndiyini göstərir.

Fransanın hazırkı fiskal vəziyyəti onsuz da təzyiq altındadır: borc/ÜDM nisbəti 113%-ə çatıb, büdcə kəsiri ÜDM-in 5.1%-i səviyyəsindədir. Əgər büdcə layihəsi parlamentdə təsdiqlənməzsə, hökumət daha geniş maliyyələşmə ehtiyacı ilə üzləşəcək və Fransa borc riski daha da üzə çıxa bilər.

Lakin Simon White hesab edir ki, Fransaya nisbətən ABŞ-ın fiskal mənzərəsi daha çox narahatlıq doğurur.

ABŞ-da borc/ÜDM nisbəti 122%-ə çatıb, büdcə kəsiri ÜDM-in 5.6%-i səviyyəsindədir, illik faiz xərcləri 1 trilyon dollardan çoxdur. Daha önəmlisi isə odur ki, faiz xərclərini çıxmaqla ABŞ-ın əsas büdcə kəsiri əsas iqtisadiyyatlar arasında ən böyüyüdür, bu da fiskal disbalansın sadəcə yüksək faiz dərəcəsi ilə deyil, daha çox struktur xarakter daşıdığını göstərir.

Əsas büdcə kəsirinin davamlı olması o deməkdir ki, əsas gəlir-xərc balansı gəlirə çevrilməyənə və ya nominal ÜDM artım tempinin dövlətin maliyyələşmə dəyərindən uzun müddət aşağı qalmadığı qədər, ABŞ borc yükü artmaqda davam edəcək. İnflyasiya və aşağı faiz dərəcəsi bu təzyiqi yalnız mərhələlik şəkildə yüngülləşdirə bilər, lakin fiskal disbalansı köklü şəkildə həll etməyə qadir deyil.

ABŞ-ın fiskal üstünlüyü tədricən itir

Fransayla müqayisədə ABŞ-ın hələ də iki mühüm üstünlüyü var: müstəqil monetar siyasət və dolların qlobal rezerv valyutası statusu. Bu faktorlar ABŞ-a daha yüksək maliyyələşmə imkanları və fiskal tampon sahəsi verir.

Lakin Simon White-a görə, bu üstünlüklər getdikcə zəifləyir. Bir tərəfdən, Federal Reserve-in monetar siyasəti getdikcə daha çox fiskal tələblərə təsir göstərir; digər tərəfdən isə ABŞ hökumətinin hazırkı siyasət istiqamətləri xarici iştirakçıların dolların rezerv valyutası statusuna inamını müəyyən qədər zəiflədir.

Əgər ciddi fiskal konsolidasiya həyata keçirilməyə nəsə üçün çətinliklər yaranarsa, ABŞ tədricən Fransaya bənzər bir çıxılmaz vəziyyətə düşə bilər: borcun genişlənməsi və siyasi məhdudiyyətlər bir-birini gücləndirərkən, bazarın narahatlığı artıq təkcə büdcə kəsiri ilə bağlı olmayacaq, həm də hökumətin borcu sabitləşdirmək bacarığına və arzusuna dair şübhələr artacaq.