Trilyon dollarlıq hesablama gücü yarımkeçirici bazarını yüksəldir! Səkkiz yüz milyard dollar "Amerika illüziyasıdır" – qlobal AI kapital xərcləri trilyon dollar dövrünə qədəm qoyur

Smart Finance APP xəbər verir ki, AI tətbiqlərinin lideri Anthropic ilə Nscale arasında 45 milyard dollar dəyərində, altı illik AI hesablama gücü icarə müqaviləsi imzalanmaq üzrədir. Bu razılaşma Nvidia Vera Rubin sisteminə əsaslanan təxminən 460 meqavat hesablama resursunu təmin edəcək. Nvidia-nın son rüblük gəliri illik müqayisədə 106% artaraq 96.2 milyard dollar, məlumat mərkəzi biznesinin gəliri isə 117% artaraq 89 milyard dollar olub. Daha təsirli olan isə Huang Renxun başçılıq etdiyi Nvidia rəhbərliyinin verdiyi proqnozdur—2028 maliyyə ilinə (yanvar 2028-də bitən) kimi gəlirin təxminən 70% artacağı gözlənilir. Bundan əlavə, Cənubi Koreyanın iyul ayı ixracı illik müqayisədə 62.8% artaraq 98.89 milyard dollar olub, yarımkeçirici ixracı isə 178.8% artaraq 41.01 milyard dollar təşkil edib. Bu hesablama gücü ekosistemindəki son məlumatlar birgə olaraq qlobal süni intellekt hesablama gücü tələbinin hələ də zirvəsini görməyən, böyük miqyaslı böyümə dövründə olduğunu nümayiş etdirir.

Məhz AI hesablama gücü ekosistemi və Nvidia-nın nəticələri, və Hot Chips konfransında yayımlanan AI hesablama gücü tələbi barədə müsbət siqnallara əsaslanan Wall Street-in maliyyə nəhəngi Goldman Sachs araşdırma bölməsi yaxınlarda bazarın tanıdığı “Amerikanın supermiqyaslı bulud xidmətləri təminatçılarının (yəni hyperscalers) kapital xərclərini” həqiqi “qlobal AI investisiyası”na çevirib. Goldman Sachs tərəfindən hazırlanmış 794 milyard dollar dəyərindəki göstəricidə özəl AI müəssisələri, Asiya şirkətləri və ABŞ-ın olmayan layihələr nəzərə alınmayıb, üstəlik, ənənəvi kapital xərclərinə də qarışıb; Goldman Sachs-ın yeni proqnozuna görə, 2026-cı ildə qlobal AI investisiyası təxminən 1 trilyon dollar olacaq, bunun təxminən 581 milyard dolları ABŞ-da gerçəkləşəcək.

Goldman Sachs-ın son hesablamaları göstərir ki, 2022-dən bəri toplanan qlobal AI investisiyası 2026 sonuna rekord 1.8 trilyon dolları aşacaq və aparıcı göstəricilər hələ də 2022-dən bəri intervalın üst həddindədir, bu isə yaxın müddətdə kapital xərclər yönündə dönüş nöqtəsi olmadığını göstərir.

Son vaxtlar “AI hesablama gücü barometri” kimi tanınan Philadelphia Semiconductor Index və Koreya əsas indeksləri—Koreya Birləşmiş Səhmlər İndeksi (KOSPI) sənaye xəbərlərinin təsiri ilə güclü sıçrayış göstərir. 28 avqust bağlanışına əsasən, Philadelphia Semiconductor Index (PHLX Semiconductor Index, SOX) 11,469.66 bənd olub, ildə 61.93% artıb; indeks iyulda bir müddət iyun zirvəsindən 20%-dən çox geriləyib, sonra isə iyulun sonundan 21% sıçrayış edib və avqustun ortasında texniki “bull market”ə qayıdıb. KOSPI 6,788.88 bənd olub, 2025 sonundakı 4,214.17 bənddən təxminən 61.1% artıb; iyulun 30-cu gününə kimi isə iyun zirvəsindən təxminən 39% düşmüşdü, amma cəmi on ticarət günü ərzində 22% sıçrayıb və texniki bull market kriteriyasına yenidən cavab verib.

Bu iki əsas indeks, AI hesablama gücü infrastrukturu investisiyası mövzusunun gəlir gündəmini iyul ayındaki AI leverecing fırtınası və həddindən artıq sıx portfolio çıxışı ilə sarsılmadığını birgə şəkildə sübut edir. Ancaq əvvəlki zirvələrə hələ də açıq məkan var, texniki bull marketə qayıdış volatilite, dəyərləndirmə və həddindən artıq portfolio riskinin artıq olmaması demək deyil.

Goldman Sachs: AI kapital xərcləri rəsmi olaraq qlobal trilyon dollarlıq dövrə keçdi

Ən çox istinad olunan süni intellekt (AI) investisiya qiymətləndirilməsi, ABŞ supermiqyaslı bulud xidmətləri təminatçılarının (hyperscalers) AI kapital xərclər proqnozuna əsaslanır. Wall Street analitiklərinin konsensusuna görə, ABŞ-ın nəhəng texnoloji şirkətləri bu il təxminən 800 milyard dollar xərcləyəcək.

Lakin Goldman Sachs Araşdırma Bölməsi qeyd edir ki, bu qiymətləndirmədə bəzi qüsurlar var. Tanınmış özəl müəssisələr və ABŞ-dan kənar—o cümlədən Asiya nəhəng texnoloji şirkətləri—AI hesablama gücü infrastrukturu investisiyaları nəzərə alınmayıb. Supermiqyaslı bulud şirkətlərinin kapital xərcləri də həmişə AI ilə əlaqəli olmur. Bundan əlavə, ABŞ böyük texnoloji şirkətləri əsasən dünya üzrə işləyir, yəni investisiyaların bir hissəsi ölkə xaricində gerçəkləşir.

Goldman Sachs Araşdırma Bölməsi Amerika supermiqyaslı bulud xidmətlərinin kapital xərcləri göstəricisini genişləndirib, daha əhatəli qiymətləndirmə əldə etmək üçün. Qlobal iqtisadi komanda rəhbəri Joseph Briggs bir hesabatda yazır ki, 2026-cı ildə qlobal AI investisiyası 1 trilyon dollara çatacaq, ABŞ-da isə bu rəqəm 581 milyard dollardır.

Bu genişləndirilmiş qiymətləndirmə göstərir ki, bazar tərəfindən istinad olunan 794 milyard dollarlıq supermiqyaslı bulud xidmətləri kapital xərcləri proqnozu, qlobal AI kapital xərcləri cəmini təxminən 200 milyard dollar aşağı qiymətləndirir. Eyni zamanda, 794 milyard dollar rəqəmi ABŞ AI investisiya ölçüsünü də 200 milyard dollar artıq qiymətləndirir.

Özəl şirkətlər, Asiya sənaye zənciri və xarici layihələr də daxil edildikdə, AI investisiya ölçüsü ənənəvi ABŞ supermiqyaslı bulud xidmətləri göstəricisini aşır. Qlobal AI investisiyası gözləntiləri 1 trilyon dolları keçərək Philadelphia Semiconductor Index və KOSPI-nin texniki bull marketə qayıdışına real kapital xərcləri və gəlir dəstəyi verir. Goldman Sachs-ın yeni göstəricisi, AI investisiya miqyasının sistematik olaraq az qiymətləndirildiyini ortaya qoyur, bu da yarımkeçiricilər, məlumat mərkəzi elektrik zənciri və AI fabriki Token resurs tələblərinin proqnozunun hələ artma ehtimalı olduğunu göstərir.

Goldman Sachs Araşdırma Bölməsi bazarda tez-tez istinad edilən supermiqyaslı bulud xidmətləri kapital xərcləri göstəricisini aşağıdakı əsas aspektlər üzrə genişləndirib:

İqtisadçılarımız ABŞ-da supermiqyaslı bulud xidmətlərindən başqa, Goldman Sachs-ın AI ilə əlaqəli səhm səbətinə daxil olan digər şirkətlərin kapital xərcləri proqnozunu əlavə ediblər. Həmçinin AI ekosistemində əsas özəl şirkətlərin kapital xərcləri barədə mediada yayımlanan məlumatları toplayıblar.

Goldman Sachs Araşdırma Bölməsi ABŞ-dan kənarda AI fəaliyyəti olan şirkətlərin kapital xərcləri proqnozunu da hesablayıb.

İqtisadçılarımız 2022-ci il kapital xərcləri səviyyəsini ABŞ supermiqyaslı bulud xidmətlərinin toplam kapital xərclərindən çıxmaqla, qlobal kapital xərclərini düzəldiblər. (Bu düzəliş səhm analitiklərimizin qiymətləndirməsinə əsaslanıb—2022-dən bəri bütün yeni kapital xərcləri əsasən AI layihələrinə ayrıb.) Hesabatda seçilən özəl şirkətlərin bütün kapital xərcləri AI üçün ayrılıb. AI birbaşa bağlantısı aşağı olan və ABŞ-dan kənar olan şirkətlər üçün isə Goldman Sachs Araşdırma Bölməsi 2022-ci ildən bəri əlavə kapital xərclərinin AI ilə əlaqəli olduğunu fərz edib.

İmkan olduqda, Goldman Sachs Araşdırma Bölməsi maliyyə icarələrini çıxarır ki, digər şirkətlərin AI hesablama gücü hardware kapital xərcləri ilə təkrarlanan hesablamalardan qaçsın.

Investisiyanın harada gerçəkləşdiyini hesablamaq üçün, Goldman Sachs Araşdırma Bölməsi mövcud investisiya layihələrinin yer məlumatından istifadə edib, əsasən ABŞ supermiqyaslı bulud şirkətlərindən olan məlumatlar. İqtisadçılarımız fərz edir ki, digər qeyri-supermiqyaslı bulud şirkətləri—o cümlədən özəl və qlobal şirkətlər—AI investisiyaları oxşar bölgə modelini izləyir, amma Çin və Koreyanın əsas AI şirkətləri investisiyaları əsasən ABŞ-dan kənarda gerçəkləşdirir.

Briggs-in rəhbərlik etdiyi analitik komandası əlavə edir ki, bu qiymətləndirmələr yoxlanılması çətin bəzi fərziyyələrə əsaslanır. Bəziləri kapital xərclər hesabatında mülk, fabrik və avadanlıq investisiyaları ilə maliyyə icarəsini ayrımayan şirkətlərdə AI kapital xərcləri təkrarlanan hesablaması riski var. Buna görə Goldman Sachs Araşdırma Bölməsi başqa iki metodla nəticələri görə də qat doğrulama aparıb.

Ümumi AI investisiyasının alternativ göstəricisi üçün iqtisadçılarımız AI quruluşunda iştirak edən şirkətlərin 2022 proqnozu ilə faktiki həyata keçirilmiş bruto mənfəət və proqnoz dəyişikliklərini analiz edib. Həmçinin dövlət rəsmi məlumatlarından istifadə edərək nominal AI investisiya artımını izləyib, və qlobal ticarət məlumatları və ABŞ importları ilə AI investisiyası arasındakı əlaqəni istifadə edərək digər iqtisadiyyatların investisiya miqyasını proqnozlayıb.

Bu iki həmin qiymət doğrulama metodunun göstərdiyi investisiya tempi Goldman Sachs Araşdırma Bölməsinin genişləndirilmiş supermiqyaslı bulud xidmətləri kapital xərcləri göstəricisinin proqnozu ilə demək olar ki, eyni nəticə verir. Hər iki metod 2026-cı ildə qlobal AI investisiyasının cəminin təxminən 1 trilyon dollar, ABŞ üçün isə 6 milyard dolların altında olacağını göstərir.

Briggs və digər analitiklər yazır ki, fərqli metodlar 2022-dən bəri illik toplam investisiya hesablamasında bir qədər fərq göstərsə də, orta nəticələrə görə, bu ilin sonunda 2022-də başlayan AI toplam investisiyası 1.8 trilyon dollara çatacaq.

Briggs yazır: “AI kapital xərclərinin artım perspektivləri—o cümlədən AI investisiyasının ÜDM-dəki payı nə qədər yüksələcək və kapital xərclərinin artım tempi nə vaxt yavaşlayacaq—hazırda makro bazar üçün əsas qeyri-müəyyənlik mənbəyidir.”

Goldman Sachs Araşdırma Bölməsi bazarın əsas AI investisiya proqnozlarını gələcəyə proqnozlaşdırmaq üçün 2028-ci ilədək AI investisiyasının ABŞ ÜDM-dəki payını hesablayıb. Bu qiymətləndirmə göstərir ki, AI kapital xərcləri ABŞ ÜDM-də 2026-cı ildə 1.8%, qlobal AI investisiyası qlobal ÜDM-də 0.9% təşkil edəcək; 2027-ci ildə ABŞ ÜDM-də 2.5%-ə, qlobal göstərici isə 1.3%-ə çatacaq və 2028-ci ildə ABŞ ÜDM-də 2.8%-ə, qlobalda isə təxminən 1.4%-ə yüksələcək.

Briggs komandasının yazdığına görə: “Bu səviyyələr keçmiş universal texnologiya quruluş dövrlərində müşahidə olunan, ÜDM-in 2%-5%-i arasında dəyişən investisiya dalğası piklərinə uyğundur. ABŞ investisiya strategiya komandamız qeyd edib ki, bazar 2027-ci il kapital xərcləri proqnozlarına həddindən artıq konservativ yanaşır, amma proqnoz ciddi şəkildə artırılsa belə, AI investisiyasının ÜDM-dəki payı keçmiş texnologiya dövrünün tarixi intervalında qalacaq.”

AI kapital xərcləri artımının nə vaxt yavaşlayacağını hesablayarkən Goldman Sachs Araşdırma Bölməsi “dashboard metodu”nu ən uyğun hesab edir. İqtisadçılarımız Çin Tayvanı və Koreya yarımkeçirici istehsal avadanlığı importları, müvafiq satınalma menecerləri indeksləri və alt komponentləri, import qiymətləri, yaddaş avadanlığı alış qiyməti və qrafik prosesoru icarə qiymətlərini toplayıb ki, iqtisadi zəifləmə təhdidini qiymətləndirsinlər. İqtisadçılarımız tapıb ki, seçilən göstəricilər ABŞ AI kapital xərclərinin artım tempini proqnozlaşdırmaq üçün əhəmiyyətli informasiya verir.

Briggs komandasının yazdığına görə: “Kapital xərcləri perspektivi baxımından yaxşı xəbər odur ki, bütün aparıcı göstəricilər 2022-dən bəri intervalın yuxarı həddindədir. Bu, yaxın dövr perspektivlərinin hələ də güclü olduğunu göstərir.”

AI çip super lideri və qlobal HBM yaddaş liderinin bull market yolunun sonu hələ uzaqdır

Wall Street dünyanın ən vacib səhmləri üçün—yəni “AI çip super lideri” Nvidia və qlobal HBM yaddaş lideri SK hynix-in hədəf qiymətləri üçün—analitiklər bu iki AI hesablama gücü sənaye liderinin və bütün AI hesablama gücü investisiya mövzusunun bull marketinin hələ də bitmədiyini düşünür.

Wall Street analitiklərinin Nvidia və SK hynix üçün konsensus pozitiv proqnozları AI hesablama gücü tələbi, HBM qıtlığı və qlobal kapital xərcləri industriyanın gəlirini dəstəkləyəcək. Fikir fərqliləri əsasən dəyər təhlili, brut profit margin və kapital xərcləri geri qaytarılmasında cəmlənir. Wall Street Koreya bazarı istiqamətində daha pozitivdir və bullish əhval daha güclüdür, lakin KOSPI-nin Samsung və SK hynix-ə yüksək konsentrasiyası gəlir elastikliyini və indeks fluktuasiyasını artırır.

Citi Group Nvidia hədəf qiymətini maliyyə hesabatlarından sonra 300 dollardan 315 dollara yüksəldib, SK hynix üçün hədəf qiymət 3.1 milyon Koreya vondur, xüsusilə AI yaddaş liderini düzəliş zamanı almağı tövsiyə edir. Citi, KOSPI üçün 10,000 bənd hədəfini qoruyur, əsas arqumenti yaddaş çipi mənfəətinin artması və Koreya fiskal dəstəyidir. Goldman Sachs SK hynix üçün “al” və 3.5 milyon von hədəf qiymətini saxlayır, əsas bullish arqument HBM uzunmüddətli qıtlığı, uzunmüddətli tədarük müqavilələri və səhmdar geri dönüşüdür. Daha vacib olan isə Goldman Sachs Koreya bazarı üçün “artırma” və 12,000 bənd KOSPI hədəfini saxlayır, iyul ayı düşüşünün əsaslı səbəblərdən kənarda həddindən artıq düzəliş olduğunu düşünür.

Wall Street bütövlükdə AI yaddaş super dövrünə bullish yanaşır, lakin qiymət elastikliyinin sıralaması daha çox “SK hynix-in HBM liderliyi——Micron-un ABŞ-da saf yaddaş statusu——Samsung-un geridə qalması və düzəliş elastikliyi” modellinə uyğundur. Goldman Sachs SK hynix üçün 3.5 milyon Koreya von hədəf qiyməti, Citi 3.1 milyon von, Morgan Stanley isə 2.6 milyon von hədəf göstərir. Bazar ertəsi Koreya bazarının bağlanışına görə SK hynix səhmləri 1.27% artıb və bir səhmdə təxminən 1.67 milyon von olub. Bazar ertəsi ABŞ gecə sessiyasında SK hynix ABŞ ADR (SKHY.US) 161 dollar ətrafında ticarət olunub.

Məşhur araşdırma və bazar araşdırma şirkəti TrendForce proqnozlaşdırır ki, 2026-cı ildə server DRAM müqavilə qiymətləri cəmi 270% artacaq, enterprise SSD qiymətləri cəmi 235% artacaq, 2027-ci ildə isə HBM müqavilə qiymətləri hələ də 70%—140% artacaq; DRAM və NAND əsas bulud xidmət təminatçıları kapital xərclərindən 2026-da 47% təşkil edəcək, 2027-də isə bu 68%-ə yüksələcək.

AI hesablama gücü sənaye zəncirinə uzunmüddətli investisiya perspektivinə bullish yanaşan Wall Street-in maliyyə nəhəngləri Goldman Sachs, Morgan Stanley və Bank of America qeyd edir ki, AI super bull market hələ bitməyib, “AI çip alış qızıl dövrü”ndən “AI fabriklərinin böyük miqyasda qurulması” ikinci mərhələsinə keçir. Yəni növbəti super alpha gəlirləri artıq yalnız AI GPU/AI ASIC liderləri üçün deyil, sistematik olaraq məlumat mərkəzi yüksək performans CPU, DRAM/NAND/HBM yaddaş, AI PCB, maye soyutma sistemləri, məlumat mərkəzi optik bağlama/optik kommunikasiya sistemləri, ABF carrier board/glass board, MLCC, məlumat mərkəzi səviyyəli elektron toxuma və qabaqcıl proses xaricində geniş yarımkeçirici fabrikasiyası kimi “AI fabrik” səviyyəli bütün AI hesablama gücü infrastrukturu qatına yayılacaq.

Nvidia-nın bir daha gözləntiləri aşan güclü maliyyə nəticələri və partlayıcı gələcək görünüşləri ilə, AI hesablama gücü ticarət mövzusu çox güman ki, yalnız Nvidia GPU hesablama klasterlərilə məhdudlaşmayacaq, daha da sürətlə HBM/DRAM/NAND, CoWoS/3D qabaqcıl paketləmə, məlumat mərkəzi CPU, yüksək performans şəbəkə infrastrukturu, optik bağlama və məlumat mərkəzi elektrik zənciri infrastrukturu və s. bütün AI hesablama gücü sənaye zəncirinə yayılacaq və yeni bir sənaye zənciri səviyyəli “əsas yüksəliş dalğası” super trendi formalaşacaq.