10 illik ABŞ dövlət istiqrazlarının gəliri son 20 ayın ən yüksək səviyyəsinə çatdı, Walsh-ın şahin bəyanatları və neft qiymətlərinin bərpası faiz dərəcələrinin artırılması gözlənintisini yenidən qiymətləndirdi.

Amerika Birləşmiş Ştatlarının dövlət borcu bazarında satışlar daha da artdı.

Şərqi Amerika vaxtı ilə 31-də, bazar ertəsi günü, əsas 10 illik ABŞ dövlət borcu gəlirliliyi bir ara 4,76%-dən yuxarı qalxaraq 2025-ci ilin yanvarından bəri ən yüksək səviyyəni gördü. 5 illik ABŞ dövlət borcu gəlirliliyi də 2025-ci ilin əvvəllərindən bəri ən yüksək səviyyəyə çatdı, 30 illik gəlirlilik isə gündə təxminən 5 baza punktu artaraq 5,26%-ə yaxınlaşdı.

ABŞ dövlət borcu gəlirlilikləri bütün spektrdə qalxarkən, beynəlxalq xam neft fyuçersləri, keçən həftə sonu ABŞ-İran arasında hərbi qarşıdurmadan sonra, bazar ertəsi günü yüksəldi; Brent nefti bir ara yenidən 90 dollar səviyyəsini aşdı, gündəlik təxminən 4% artdı, West Texas nefti də 4% artdı, bazar inflyasiyanın yenidən yüksəlməsi və Federal Reserve-in faizləri bir daha artıracağından narahatlıq hiss etdi.

Bu dəfə ABŞ dövlət borcu satışları sadəcə olaraq geopolitik səbəblərlə izah olunmur. Keçən cümə, Federal Reserve sədri Walsh, Jackson Hole illik toplantısında açıq şəkildə sərt siqnal göndərdi və vurğuladı ki, qiymət sabitliyi Federal Reserve-in əsas vəzifəsidir, bazar dərhal sentyabrda faiz artımı gözləntilərini xeyli artırdı. Bazar ertəsi günü, federal fond fyuçersləri qiymətləndirməsində, Federal Reserve-in sentyabrda faiz artımı ehtimalı təxminən 64%-ə yüksəldi, Walsh-un çıxışından əvvəl bu dəyər təxminən 35% idi.

Bunun əsasında, neft qiymətlərinin yenidən yüksəlməsi bazarın "inflyasiya + faiz artımı" ticarətini daha da gücləndirdi. Eyni zamanda, bu həftə ABŞ-da avqust ayının məşğulluq hesabatı açıqlanacaq, 11 sentyabrda isə avqust ayının istehlak qiymətləri məlumatı açıqlanacaq və bu iki məlumat Federal Reserve-in sentyabr siyasət istiqamətini müəyyən edəcək əsas dəyişənlər olacaq.

Neft qiymətləri yenidən yüksəlir, ABŞ borcu “inflyasiya şoku” ilə üz-üzə qalır

Bazar ertəsi ABŞ dövlət borcu gəlirliliyi sıçrayışının səbəbi, ilk növbədə enerji qiymətlərinin yüksəlməsi oldu.

ABŞ-İran arasında hərbi qarşıdurmanın yenidən alovlanması ilə, bazar Hormuz boğazı və Yaxın Şərq enerji təchizatı üçün əlavə risklərdən narahat olurdu. Brent xam nefti bir ara 90 dolları aşdı, WTI nefti də nəzərəçarpacaq dərəcədə yüksəldi. Günün sonlarında, WTI təxminən 2,5% artaraq 85,5 dollar civarına çatdı, Brent isə təxminən 2,5% artaraq 90,3 dollar səviyyəsinə yüksəldi.

Obligasiya bazarı üçün, neft qiymətinin yüksəlməsi ən böyük problem enerji dəyəri deyil, onun inflyasiyanı yenidən yüksəldə bilməsidir.

Son dövrlərdə, Federal Reserve-in faiz endirimi gözləntilərinin əsasını inflyasiyanın tədricən azalması təşkil edirdi. Lakin, əgər geopolitik səbəblərlə neft qiyməti yüksək səviyyədə qalsa, benzin, daşımalar və digər məhsul və xidmətlərin qiymətləri də təsirlənə bilər, bazar inflyasiyanın azalmasının trayektoriyasını yenidən dəyərləndirməyə məcbur qalacaq.

Bu səbəbdən, bazar ertəsi ticarət loqikası çox sadə idi: Neft qiyməti yüksəlir→ inflyasiya riski artır→ Federal Reserve-in faiz artımı perspektivi güclənir→ qısa müddətli faiz gözləntiləri yüksəlir→ bütün ABŞ borcu gəlirlilik əyrisi təzyiq altında qalır.

SEI Investments-da sabit gəlir investisiya idarəçisi Sean Simko bildirdi ki, Federal Reserve lazım olduğu zaman hərəkət etməyə hazırdır. Əgər məşğulluq bazarı sabit qalsa və inflyasiya yüksək səviyyədə qalarsa, Federal Reserve sentyabrın 16-da keçiriləcək siyasət toplantısında faiz artımına meylli ola bilər.

Walsh-un “sərt tonu” hələ də davam edir, sentyabrda faiz artımının ehtimalı 64%-ə yüksəldi

Neft qiyməti bazar inflyasiyası narahatlığını alovlandırdı, amma faiz ticarətinin istiqamətini dəyişdirən əsl katalizator cümə günü Walsh-un Jackson Hole-dakı çıxışı oldu.

Walsh çıxışında vurğuladı ki, Federal Reserve qiymət sabitliyini mərkəzə qoymalıdır və 2% inflyasiya hədəfini bir daha qeyd etdi. Bazar bu açıqlamanı açıq şəkildə sərt olaraq qəbul etdi, xüsusən də iyul iclasında faiz artımına dəstək verən müxalif səslər çıxmışdı, investorlar Federal Reserve-in bu ilin qalan dövrünə dair siyasi yolunu yenidən dəyərləndirməyə başladı.

Siyasətə həssas 2 illik ABŞ borcu gəlirliliyi cümə günü gündəlikdə təxminən 11,8 baza punktu yüksəldi, bazar ertəsi səhəri bir az geri çəkilsə də, sonradan yenidən 4,337% səviyyəsinə qalxdı.

Daha çox diqqət çəkən odur ki, bazar artıq "sentyabrda faiz endirimi olacaqmı?" sualını deyil, "sentyabrda faiz artımı olacaqmı?" sualını müzakirə edir.

Reuters-ə görə, federal fond fyuçersləri sentyabrda faiz artımı ehtimalını cümə günündən əvvəlki 35%-dən bazar ertəsi 64%-ə yüksəltdi. Walsh-un açıqlamaları hətta Barclays və Société Générale-in iqtisadçılarının sentyabr və dekabr faiz artımını bazar ssenarisinə daxil etməsinə səbəb oldu, halbuki əvvəllər bu ssenarilər nəzərə alınmırdı.

Başqa sözlə, bazar faiz yolu üzrə sürətli bir yeniləmə yaşayır: Federal Reserve-dən faiz endirimi gözləyərkən, indi Federal Reserve-in yenidən faiz artımı edəcəyindən narahat olur.

Bununla belə, bu gözlənti davamlı olacaqmı, nəticədə dataya bağlıdır. Avqust ayı qeyri-kənd təsərrüfatı məşğulluq hesabatı bu cümə açıqlanacaq, avqust ayı CPI isə 11 sentyabrda açıqlanacaq; bu iki məlumat Federal Reserve-in məşğulluq və inflyasiya “ikili məqsədi”nə uyğun olduğu üçün, sentyabrın 16-dakı toplantıdan əvvəl son qiymətləndirməni birbaşa müəyyən edəcək.

Uzunmüddətli borclar üçün əlavə təzyiq: Təchizat və müddət əlavəsi

Əgər 2 illik gəlirlilik əsasən Federal Reserve siyasət gözləntilərini əks etdirirsə, 10 illik və 30 illik ABŞ borcu gəlirliliyi davamlı olaraq yüksək qalır və bu da bazarın narahatlığının daha uzun müddətə yayıldığını göstərir.

Bazar ertəsi 10 illik borcun gəlirliliyi bir ara 4,764%-ə çatdı və bu, 2025-ci ilin yanvarından bəri ən yüksək səviyyə oldu; 30 illik borcun gəlirliliyi təxminən 5 baza punktu artaraq 5,26%-dən yuxarı qalxdı.

Diqqətəlayiqdir ki, 30 illik borcun gəlirliliyi yenə də yüksəlsə də, avqustun ortalarında rekord vurduğu səviyyədən hələ də uzaqdır. Bundan əvvəl ABŞ maliyyə nazirliyi uzunmüddətli dövlət borclarının geri alınmasını genişləndirəcəyini elan edib ki, bununla bazarın likvidliyi və qiymətləndirməsini yaxşılaşdıracaq, bu da bir müddətlik 30 illik borcun gəlirliliyini aşağı salıb.

Bu o deməkdir ki, hazırda uzunmüddətli ABŞ borcu təzyiqi tamamilə Federal Reserve ilə əlaqəli deyil.

Bir tərəfdən, ABŞ-ın büdcə defisiti və dövlət borcu təchizatı, uzunmüddətli borc bazarında qaçılmaz struktur problemlərdir. Digər tərəfdən, investorlar uzunmüddətli ABŞ borcu üçün daha yüksək müddət əlavəsi tələb etməyə meyllidirlər, bu da 10 illik və 30 illik borcun gəlirliliyini yüksəldən əsas faktor ola bilər.

Potomac River Capital şirkətinin baş investisiya direktoru Mark Spindel qeyd etdi ki, gələcəkdə borcun təchizatı xüsusilə diqqətə layiqdir, buraya korporativ borc bazarı da daxildir. Sentyabr adətən ABŞ-ın yatırım səviyyəli korporativ borcu üçün yeni tədarük ayıdır; əlavə təchizat bazar vəsaitlərini daha da özünə çəkə bilər, halbuki inflyasiya perspektivində aydın yaxşılaşma yoxdur.

Beləliklə, hazırda ABŞ borcu bazarı əslində “Federal Reserve daha sərt+inflyasiya riski artıb+dövlət borcu təchizatı+korporativ borcu təchizatı” çoxtərəfli təzyiqlə üz-üzədir.

Təkcə ABŞ deyil: Qlobal uzunmüddətli borcun gəlirliliyi sinxron şəkildə qalxır

ABŞ borcu gəlirliliyi qalxmasının təsiri artıq qlobal borc bazarına yayılıb.

Wall Street Journal-un xəbərinə görə, bazar ertəsi günü Almaniyanın 10 illik dövlət borcu gəlirliliyi bir ara 3,313%-ə çatdı və bu, 2011-ci ildən bəri ən yüksək səviyyədir. Yaponiyanın 2 illik dövlət borcu gəlirliliyi də son 31 ildə ən yüksək səviyyəyə qalxdı, Almaniyanın 2 illik gəlirliliyi isə 2024-cü ilin iyulundan bəri ən yüksək səviyyəyə çatdı.

Bu, hazırda qlobal borc bazarının təkcə "Federal Reserve ticarəti" ilə üz-üzə olmadığını göstərir.

Enerji qiymətinin yüksəlməsi qlobal inflyasiya riskini yenidən artırır və əsas iqtisadiyyatların mərkəzi banklarının faiz endirimi gözləntiləri sıxılır, üstəlik, büdcə genişlənməsi və dövlət borcu təchizatının artımı uzunmüddətli borc gəlirliliyi üçün təzyiq yaradır.

ABŞ üçün, 10 illik borcun gəlirliliyinin 4,75%-i aşması xüsusilə diqqətəlayiqdir – bu, yalnız borclanma dəyərinin daha da artması demək deyil, həm də ABŞ-ın hökumətinin, şirkətlərin və vətəndaşların uzunmüddətli maliyyə dəyərinin bundan təsirləndiyi anlamına gəlir.

Borc bazarında növbəti mərhələ: Məşğulluq və CPI bu gəlirliliyin yüksəlməsini dayandıra biləcəkmi?

Gələcəkdə, bazarın həqiqətən izləməli olduğu məsələ odur ki, bu dəfə ABŞ borcu gəlirliliyi yüksəlməsi geopolitik və siyasət gözləntiləri ilə bağlı olan bir mərhələ dəyişimi, yoxsa yeni bir faiz mərkəzi dəyərinin başlanğıcıdır?

Qısamüddətli perspektivdə, cavab əsasən bu cümə günü açıqlanacaq ABŞ məşğulluq məlumatlarından asılı olacaq.

Əgər məşğulluq bazarı hələ də dayanıqlılığını qorusa və inflyasiya dəyəri nəzərəçarpacaq şəkildə azalmayıbsa, Walsh-un açıqladığı sərt siqnal iqtisadi məlumatlarla təsdiqləndikdə, Federal Reserve-in sentyabrda faiz artımı ehtimalı daha da artacaq, ABŞ borcu gəlirliliyi də yeni tarazlıq səviyyəsi axtararaq yüksəlməyə davam edə bilər.

Əksinə, əgər məşğulluq bazarı nəzərəçarpacaq şəkildə pisləşərsə, bazar Federal Reserve-in iqtisadi artım təzyiqi altında faiz artımı edə biləcəyinə yenidən şübhə edəcək. Əvvəlki dövrlərdə, bazarda belə narahatlıq müşahidə olunurdu: Avqust məşğulluq məlumatı bir daha əmək bazarında azalmayı göstərsə, Federal Reserve-in faiz artımını bir müddət dayandırması lazım olacaqdı.

Eyni zamanda, uzunmüddətli ABŞ borcu ay sonu indeksinin yenidən balanslaşdırılmasından qaynaqlanan qısamüddətli narahatlığa məruz qalacaq. Avqustda ABŞ maliyyə nazirliyi daha çox 10 ildən 30 ilədək olan dövlət borcu buraxdı və bu borclar ayın sonunda borc indeksinə daxil olacaq, bu da bir qədər passiv alış yarada bilər və bununla uzunmüddətli borc gəlirliliyinin daha da yüksəlməsini qismən yumşalda bilər.

Lakin uzun dövrlü perspektivdə, bazar getdikcə daha aydın bir sualla üz-üzədir:

Əgər inflyasiya bir müddət 2%-ə qayıda bilməzsə və ABŞ dövlət maliyyələşmə ehtiyacı davamlı yüksək qalarsa, 10 illik ABŞ borcu gəlirliliyinin 4,75%-ə yaxın olması hələ də yüksək səviyyədir, yoxsa yeni faiz mərkəzi dəyəridir?

Hazırda, neft qiyməti, Walsh və tezliklə açıqlanacaq məşğulluq və inflyasiya məlumatları bu sualı investorlar qarşısında yenidən qoyur.