Société Générale “şahin proqnozu və boğa bazarının dərmanı”nı təqdim etdi: Federal Ehtiyat üç dəfə faiz dərəcəsini artıracaq, lakin tarixi qanunauyğunluqlar ABŞ fond bazarında “düşüşdə almaq” strategiyasına işarə edir.
Fransanın Société Générale bankı bildirir ki, tarixi təcrübə dövrün orta mərhələsində faiz artımlarından istifadə etməyin vacib olduğunu göstərir.
Zhitoong Maliyyə APP məlumatına görə, ABŞ Federal Rezervinin sədri Kevin Walsh Jackson Hole qlobal mərkəzi banklar illik toplantısında sərt açıqlama verdikdən sonra, Société Générale rəsmi olaraq ABŞ Federal Rezervinin faiz yolu proqnozunu yüksəldib və Wall Street-in ən aqressiv investisiya banklarından birinə çevrilib. Federal Rezervin sentyabrda faiz qərarı toplantısına az qalarkən, Société Générale Federal Rezervin sentyabr, dekabr və 2027-ci ilin mart aylarında üç dəfə, hər birində 25 baza bəndi ilə faizləri artıracağını proqnozlaşdırır. Lakin Société Générale-in Amerika səhm strategiyası rəhbəri Manish Kabra bu sərt proqnoza “bull market antidotu” əlavə edib: Tarixi tendensiyalar göstərir ki, investorlar Federal Rezervin faiz artırması nəticəsində yaranan istənilən səhm bazarı zəifliyində alış etməlidir.
İnflyasiyanın “inadkarlıgı”: Société Générale faiz artırmağa üç əsas səbəb
Bank hesabatında faiz artımını “dayandırmaqdan” “destek verməyə” keçməyə təsir edən üç əsas motivi detallı izah edib.
Birinci, əsas inflasiya pandemiyadan öncəki səviyyələrdən yüksək olaraq qalır. Əsas şəxsi istehlak xərcləri (PCE) inflyasiyası — xüsusilə də xidmət sektorunda inflasiya — hələ pandemiyadan əvvəlki aşağı səviyyəyə enməyib və struktur olaraq yüksəkdir.
İkinci, neft qiymətləri və tarif şoku birləşib. İran müharibəsi neft qiymətlərini yenidən 90 dollar/barrel səviyyəsindən yuxarı itələyib, üstəlik Trump administrasiyasının yeni tarif siyasəti qiymətlərdə artıma səbəb olub.
Üçüncü, Walsh-ın Jackson Hole-da verdiyi sərt açıqlama. Bank vurğulayıb ki, Walsh çıxışında “davam edən yüksək inflasiyaya dair narahatlığın artmasını qəbul etdi”, bu ABŞ Federal Rezervinin siyasətinin “faiz artımını dayandırmağa davam etməkdən”, “yenidən sərtləşdirməyə” keçdiyini göstərir.
CME FedWatch aləti göstərir ki, bazar hazırda sentyabrda faiz artımı ehtimalını təxminən 60% qiymətləndirir, dekabradək iki dəfə faiz artırmaq isə ən mümkün nəticədir. Bazar gözləntiləri artıq Société Générale-in sərt mövqeyi ilə müəyyən rezonans yaradıb.
Strateglər hesabatda yazıb: “Potensial inflyasiyanın davam etməsi və Federal Rezervin yüksək inflyasiyaya dair narahatlığının getdikcə açıqlanması ilə faizləri dəyişməz saxlamağın zəruriligi azalır. İndi faiz artımı gözləntisini dəstəkləməyin vaxtıdır.”
S&P 500 indeksinin dəyəri əhəmiyyətli dərəcədə azalsa da tam qiymətlənməyib, amma tarixi tendensiya alış üçün imkan göstərir
Gələcək faiz artırma dövrünə baxaraq, Société Générale-in baş Amerika səhm strategiyası rəhbəri Manish Kabra paradoksal və vacib fikir bildirib: investorlar panik etməməli, əksinə faiz artımının yaradacağı istənilən bazar zəifliyini alış fürsəti kimi görməlidir.
Kabra-nın əsas arqumenti iki əsas göstəriciyə əsaslanır. Birincisi, S&P 500 indeksinin “öncədən qiymətlənməsi” təxminən 15%-dir — onun gözlənilən P/E göstəricisi 23.5-dən 19.5-ə enib. Bu, Federal Rezervin faiz artışı riskini bazarın qismən həzm etdiyini göstərir. Lakin Kabra həm də xəbərdar edib ki, bazar hələ “yeni faiz artırma dövrünün” tam təsirlərini əks etdirməyib.
Tarixi tendensiya: İlk ayda orta hesabla 3% düşür, altı ay sonra isə orta hesabla 4% yüksəlir
Kabra tarix məlumatını analiz edərək investorların zaman çərçivəsini aydınlaşdırıb: ilk faiz artımından sonra bir ay ərzində S&P 500 indeksi orta hesabla 3% enir; ilk faiz artımından sonra altı ay ərzində indeks orta hesabla 4% yüksəlir.
İlk faiz artımından sonuncu faiz artımına qədər S&P 500 hər bir tam sərtləşdirmə dövründə pozitv illik gəlir göstərib, aralıq 0.1%-dən 7.8%-ə kimidir, orta artım isə 5.6%-dir
Kabra bildirib: “Federal Rezervin sərtləşdirmə siyasətini yenidən başladıqdan sonra, bazar adətən növbəti 1-3 ay ərzində zəifləyir, lakin altı ay sonra bazar çox vaxt yeni zirvəyə qalxır.”
Gəlir əyrisinin tərsi: Uğurun və uğursuzluğun “əsas indikatoru”
Kabra vurğulayıb ki, tarixi tendensiyada əsas istisna var: ABŞ 2 illik dövlət istiqrazlarının gəliri 10 illik gəlirdən yüksək olduqda, yəni gəlir əyrisi tərs olduqda, səhm bazarı tarixdə təxminən 20% enib.
Société Générale-in əsas qiymətləndirməsi: Çox hallarda gəlir əyrisi tərs olmayacaq. Bu bazaya əsaslanaraq, “əyrinin tərs olmaması = faiz artırma dövründə orta müddətli alış imkanları”. Kabra hesabatda bunu “əyri hökmranlıq edir” olaraq qeyd edib — sərtləşdirici siyasətin əsas göstəricisi gəlir əyrisinin formasıdır, dəyər göstəricisi deyil.
2022-ci ildəki “istisna”: Sərtləşdirmə çox sürətli olanda
Kabra xüsusi qeyd edib ki, 2022-ci il tarixi tendensiyadan istisnadır — həmin dövrdə Federal Rezervin çox sürətli sərtləşdirici siyasəti bazar tərəfindən həzm olunmadı və gəlir əyrisi tərs oldu, bu da bazarın 6 ay içində bərpa olunmasını mümkün etmədi.
Lakin Société Générale proqnozlaşdırır ki, çox hallarda bu faiz artımı dövründə gəlir əyrisi tərs olmayacaq. Bu da, “əyrinin tərs olmaması = faiz artımı zamanı alış” strategiyasının bu dövrdə də keçərli olduğunu göstərir.
Lakin bank hesab edir ki, hazırkı vəziyyət 2022-ci ildən əsaslı fərqlidir: Federal Rezerv “ehtiyatlı faiz artırma strategiyası” tətbiq edir, altı ay ərzində üç dəfə artım, bu tədrici ritm siyasətçilərə artımın iqtisadiyyata təsirini izləməyə imkan verir.
Kabra-nın əsas fikri bir cümlədə yekunlaşır: Federal Rezervin faiz artımına görə panik etməyə ehtiyac yoxdur, əksinə bazarın artım gözləntisi nəticəsində enişində mövqe qurmaq lazımdır. Tarixi göstəricilər faiz artırma dövrü başladıqdan 1-3 ay sonra “həzm dönəmi” olur, amma məhz bu, ən yaxşı alış pəncərələrindən biridir. Gəlir əyrisi normal qalarsa, ehtimal var ki, 6 ay sonra bazar yenidən zirvəyə çıxacaq.
İmtina: Bu məqalənin məzmunu yalnız müəllifin fikrini əks etdirir və platformanı heç bir şəkildə təmsil etmir. Bu məqalə investisiya qərarları qəbul etmək üçün istinad kimi nəzərdə tutulmayıb.
