Webull: Endlich sind wir vom Bären- in den Bullenmarkt gewechselt
Das Ergebnis von Webull für das zweite Quartal ist da, der Delfin gibt eine kurze Einschätzung.
I. Seltenes Alpha-Ergebnis
Webull hatte bisher keine besonders starke Alpha-Fähigkeit und korrelierte daher stark mit der Performance der US-Aktienmärkte. Erst im letzten Quartal erzielten sie ein gewisses Überperformance gegenüber dem Markt.
Im folgenden Diagramm: Das erste zeigt die durchschnittlichen täglichen Transaktionszahlen von Webull für Aktien und Optionen: Im Juni und Juli ist ein deutlicher Anstieg zu erkennen. Das Marktumfeld war im Juni gut, aber auch im fallenden Juli zeigte Webull eine bemerkenswerte Widerstandsfähigkeit. Zudem erzielte das Optionsgeschäft, das pro Handel einen höheren Umsatz bringt, eine stärkere Marktanteilszunahme als das Aktiengeschäft (Diagramm zwei).
II. Kann das Alpha gehalten werden?
Seit dem Börsengang hat Webull stets dem Markttrend gefolgt und kaum Alpha-Fähigkeit gezeigt – nun gewinnen sie plötzlich Marktanteile im Aktien- und Optionshandel. Was hat sich verändert?
Der Delfin hat die Unternehmenskonferenz analysiert und sieht einen Zusammenhang zwischen den Monaten mit steigender Marktanteilszunahme und der Lockerung der PDT-Regel. Details hierzu:
A: Was ist die PDT-Regel? Was verändert sich?
PDT = Pattern Day Trader (Muster-Tageshändler)
1) Was waren die alten Regeln?
1. Wer in einem Margin-Konto innerhalb von fünf aufeinanderfolgenden Handelstagen mindestens vier Round-Trip-Tagestrades ausführt, wird als PDT gekennzeichnet.
2. Einmal gekennzeichnet, muss das Konto stets mindestens $25.000 Eigenkapital halten; wird dies nicht erreicht, darf nur noch drei Tagestrades in fünf Tagen durchgeführt werden, ein Verstoß führt zu 90 Tagen Sperrung.
3. Viele Nutzer umgehen die Restriktionen, indem sie mehrere Broker-Konten eröffnen, um die Zahl der wöchentlichen Tagestrades zu erhöhen.
2) Zeitlinie der Reform?
1. Im September 2025 verabschiedete der FINRA-Vorstand die Komplettüberarbeitung, am 29. Dezember wurde sie bei der SEC eingereicht.
2. Am 14. Januar 2026 wurde sie im "Federal Register" veröffentlicht und zur öffentlichen Stellungnahme freigegeben.
3. Am 4. Februar 2026 endete die Kommentierungsfrist; über 100 Stellungnahmen gingen ein, mit einer Ausnahme wurden alle unterstützt – darunter Schwab, Robinhood, E*TRADE und SIFMA.
4. Am 14. April 2026 erfolgte die beschleunigte Genehmigung durch die SEC. Am 20. April veröffentlichte FINRA die Regulierungsmitteilung 26-10, wirksam ab 4. Juni.
6. Broker, die ihr System umbauen, können die Implementierung innerhalb von 18 Monaten (bis zum 20. Oktober 2027) schrittweise durchführen.
3) Was sind die neuen Regeln?
Eine deutliche Motivation für die Reform sind moderne Daytrading-Produkte wie 0DTE-Optionen (Zero Days To Expiration), die es 2001 bei Einführung der Originalregeln nicht gab. Der Kern des neuen Frameworks: statt auf die Anzahl der Trades zu achten, wird das Echtzeit-Risiko beobachtet:
a.) Das PDT-Kennzeichen wird vollständig abgeschafft, Tagestrades werden nicht mehr gezählt, die $25.000-Schwelle entfällt.
b.) Qualifizierte Margin-Konten mit über $2.000 Eigenkapital (gesetzliches Minimum bei Hebelkonten);
c.) Jeder Broker bestimmt die Daytrading-Kaufkraft je nach aktuellem Bestand und Margin-Anforderungen. Broker können wählen:
- Echtzeit-Überwachung von Margin-Lücken (sofortiger Block, falls Transaktionen Margin-Lücke verursachen oder vergrößern); oder
- Eine einmalige End-of-Day-Prüfung.
Diese neue Regel fördert das aktive Trading, insbesondere bei kleinen Konten und den Nutzern von 0DTE-Optionen. Denn solche Produkte belegen zwangsläufig Tagtrading-Slots. Für Webull, deren durchschnittliches AUM pro Kunde unter $5.000 liegt, ist dies fast eine gezielte Förderung.
Das Unternehmen profitierte von dieser regulatorischen Neuerung und versprach Mitte April, die neuen Regeln nach SEC-Genehmigung sofort zu übernehmen.
Das Volumen im Options- und Aktienhandel stieg nahezu synchron zum Inkrafttreten der neuen Regeln im Juni, wobei die Zahl der Optionsverträge im Juli trotz Marktschwäche nicht deutlich zurückging.
B: Bleibt die Fähigkeit, Marktanteile im US-Aktienhandel zu gewinnen?
Die neue PDT-Regel ist strukturell förderlich für Webull:
Erstens wurden Nutzer, die wegen der alten PDT-Regel gesperrt waren, wieder freigeschaltet (in den letzten sechs Jahren über eine Million aktive Einzahlungskonten geschlossen), und entsprechende Maßnahmen zur Rückgewinnung wurden umgesetzt;
Zweitens entscheiden sich mehr Nutzer für Webull beim Zusammenschluss von Konten verschiedener Broker. Da solche Nutzer meist Cash statt Positionen transferieren, ist schwer zu verfolgen, wie viele tatsächlich gewechselt sind, nur der neue Zufluss ist sichtbar.
Das Unternehmen gibt an, dass PDT die Transaktionsvolumina strukturell um 20% erhöht – diesmal sei diese Zahl jedoch konservativ. Zudem: Das Optionsvolumen im Juli ist fast so hoch wie im dynamischen Juni; August liegt bislang auf Juniniveau, stärker als im Juli. Das Volumen wird also nicht zum Stand der alten PDT-Zeit zurückkehren.
Das heißt, es handelt sich um eine strukturelle Verbesserung. Dem stimmt der Delfin zu. Ein weiteres wichtiges Thema ist jedoch: Nach diesem strukturellen Anstieg –wird Webull eine Phase steigender Marktanteile einleiten oder kehrt das Unternehmen erneut in eine Phase stagnierenden Marktanteils zurück?
Der Delfin meint aktuell: Beim Erwerb von Kunden und Kapital sind keine Anzeichen zu sehen. Kontinuierlich steigende Marktanteile erfordern nämlich einen anhaltenden Zustrom neuer Nutzer und Nettovermögen. Anders als bei Robinhood fallen bei Webull diese beiden Kennzahlen wenig aufregend aus.
Im zweiten Quartal betrug der Nettozuwachs an Vermögenskunden nur 20.000, der Nettozufluss betrug unter hohem Marktumfeld 1,6 Milliarden Dollar – kein Rekord.
Ob der PDT-Effekt künftig zum Hype und neuen Zuflüssen führt, bleibt abzuwarten – derzeit gibt es keine klaren Anzeichen.
Selbst die Handelsaktivität im zweiten Quartal hat sich nicht deutlich gesteigert, der Umsatz lag weiter bei einer Turnoverrate von 10,6 Mal.
III. Startet Webull nun den echten Cashcow-Modus?
Weil der Marktanteil von Webull bisher nicht zu halten war und teilweise sank, konnte das Unternehmen seine Umsätze kaum ausbauen und bewegte sich stets an der Gewinn-Verlust-Grenze. Durch das gestiegene Handelsvolumen im Quartal zeigt sich nun erstmals eine gewisse Skalierung im Gewinn.
Ein zusätzlicher Informationsgewinn im Quartalsbericht ist die leicht gesteigerte Monetarisierungsrate, insbesondere beim Aktienfluss: Aus jedem Dollar Aktienfluss werden statt 0,000178 Dollar nun 0,000213 Dollar monetarisiert, der Erlös pro DART liegt bei 1,71 Dollar – dem zweithöchsten Wert seit IPO.
Außerdem stieg durch die Lockerung von PDT auch das Finanzierungsvolumen: von 800 Mio. Dollar im Mai auf 1 Mrd. Dollar; aber die Finanzierungsgewinne stiegen nicht offensichtlich, Quartal-zu-Quartal nur um 1 Mio. Dollar. Es scheint, dass die zusätzliche Finanzierung meist zinslose Daytrading-Finanzierung infolge der PDT-Neuregelung ist.
Gesamter Umsatz im zweiten Quartal: 199 Mio. Dollar, Quartalswachstum: 24%.
Die Kosten sanken Quartal-zu-Quartal um -5,5%, vor allem, weil die Marketing-Ausgaben um 29% zurückgingen. Das Unternehmen erklärt dies damit, dass im letzten Jahr viele Anreize für Nutzer beim Depotübertrag geboten wurden – diese Kosten werden verteilt und beeinflussten das letzte Quartal stark, das aktuelle jedoch weniger.
In Zukunft wird der Anteil der aufgeschlüsselten Marketingkosten kleiner, die Marketing-Ausgaben werden mehr die aktuelle tatsächliche Investition widerspiegeln, nicht die aufgeteilten historischen Kosten. Die Marketing-Ausgaben werden besser kontrollierbar.
In der Kostenstruktur sind die Verwaltungsausgaben auffällig hoch, wahrscheinlich in der Frühphase der internationalen Expansion.
So erreicht Webull im zweiten Quartal einen operativen Kerngewinn (Umsatz - Kosten - drei Hauptkosten, ohne sonstige Nettoverluste) von 45 Mio. Dollar, mit einer Gewinnmarge von 22%.
Ohne die nicht-bargeldlichen Optionsanreizkosten beträgt der bereinigte operative Gewinn 63 Mio. Dollar, mit einer Marge von 31,5%.
- ENDE -
Der Artikel ist nicht einfach entstanden – ein Klick auf„Teilen“würde mir Energie geben~
Haftungsausschluss: Der Inhalt dieses Artikels gibt ausschließlich die Meinung des Autors wieder und repräsentiert nicht die Plattform in irgendeiner Form. Dieser Artikel ist nicht dazu gedacht, als Referenz für Investitionsentscheidungen zu dienen.
Das könnte Ihnen auch gefallen
Von Yen-Käufen bis zur Ausweitung von US-Staatsanleihen-Repo-Geschäften: Yellen wird zur aktivsten US-Finanzministerin in den letzten Jahrzehnten bei der Marktintervention
In den letzten Monaten hat Besant die erste Yen-Kaufaktion in den USA seit dreißig Jahren geleitet, angedeutet, das Emissionsvolumen von langfristigen Anleihen zu reduzieren und angekündigt, dass sie den Rückkauf von US-Staatsanleihen mit einer Laufzeit von zehn bis dreißig Jahren „mindestens verdoppeln“ werden. Diese Serie von Maßnahmen macht die dahinterliegenden politischen Absichten für den Markt kaum mehr zu übersehen. Analysten sagen, dass Besant der aktivste Finanzminister seit den frühen 2000er Jahren ist und seine Absicht, den Anstieg der Renditen zu stoppen, sehr deutlich wird.
Beisent kündigt an, dass US-Staatsanleihenrückkäufe noch erhöht werden können, mit Einzelkäufen von über 4 Milliarden; Wirtschaftskrieg gegen Iran könnte militärische Maßnahmen ersetzen.
Besant erklärte, dass das Finanzministerium über einen leistungsstarken Werkzeugkasten verfügt und die Rendite von langfristigen Anleihen nicht die Fundamentaldaten widerspiegelt. Besonders bei 30-jährigen US-Staatsanleihen sei die Liquidität mangelhaft, und das Volumen von Repurchase Agreements werde abhängig von den Bedingungen festgelegt. Investitionen in KI führen dazu, dass Unternehmen beim Begeben von Anleihen nahezu unempfindlich gegenüber den Renditen sind. Am kommenden Montag findet eine Pressekonferenz statt, auf der der Aktionsplan gegenüber Iran erläutert wird. Die USA werden die härtesten Sanktionen der Geschichte gegen Iran verhängen. Bei wirtschaftlichem Druck müssen die USA nicht zwangsläufig umfangreiche militärische Maßnahmen gegen Iran erneut einleiten. Er bekräftigte die Politik des starken US-Dollar und sagte, der Dollar bewege sich wieder auf das Niveau von vor zwei Monaten zu. Der Anstieg der Ölpreise am Donnerstag sei für ihn nicht nachvollziehbar.
Können die "Operationen zur Umkehr" der Bank of Japan wirklich die langfristigen Zinsen eindämmen? Goldman Sachs: Das eigentliche Problem ist der Staatshaushalt, der Laufzeitaufschlag könnte langfristig bestehen bleiben.
Goldman Sachs weist darauf hin, dass das US-Haushaltsdefizit, die Unsicherheit bezüglich der Inflation, die massiven Anleiheemissionen im Zusammenhang mit KI sowie die Sorgen des Marktes über einen Anstieg des Gleichgewichts-Realzinses die treibenden Faktoren für den aktuellen Anstieg der langfristigen US-Renditen sind. Weder Repurchase-Geschäfte mit Staatsanleihen noch Veränderungen in der Emissionsstruktur beeinflussen diese Faktoren. Daher ist Goldman Sachs der Ansicht, dass diese Intervention lediglich den Druck vorübergehend lindert, aber den Trend der langfristigen Renditen nicht verändert.
Rückkäufe durch das US-Finanzministerium können den Druck durch langfristige Staatsanleihen kaum lindern, US-Anleiherenditen stellen die größte Herausforderung für US-Aktien dar
Tyler Richey, Chefredakteur des Sevens Report Technicals-Newsletters, erklärte in einem Interview, dass der Anstieg der US-Anleiherenditen der „Elefant im Raum“ sei, der den Aktienmarkt bedroht.
Krypto-Preise
Mehr
