Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September steigt auf über 60%! US-Arbeitsmarktdaten überraschend stark, doch der eigentliche "Härtetest" steht mit den Inflationsdaten in der nächsten Woche bevor.

Zhitong Finance APP berichtet, dass das Beschäftigungswachstum in den USA im August überraschend deutlich über den Markterwartungen lag, was darauf hinweist, dass der zuvor als deutlich abgekühlt eingeschätzte Arbeitsmarkt weiterhin eine starke Widerstandsfähigkeit zeigt und die Argumente der Federal Reserve für eine Zinserhöhung im September weiter stärkt. Allerdings sind sich mehrere Analysten einig, dass allein starke Arbeitsmarktdaten nicht ausreichen, um sicherzustellen, dass die Federal Reserve Maßnahmen ergreift; der wahre Schlüssel für die zukünftige Zinssatzentwicklung wird die nächste Woche veröffentlichte US-Inflationsdaten sein.

Laut den vom US Bureau of Labor Statistics veröffentlichten Daten erhöhte sich die Zahl der nicht-landwirtschaftlichen Beschäftigten im August um 162.000, was die Erwartungen aller in Medienbefragungen eingeschlossenen Ökonomen übertrifft, und die Arbeitslosenquote blieb bei 4,1%. Gleichzeitig wurde der zuvor gemeldete Rückgang der Beschäftigung im Juli in diesem Bericht nach oben korrigiert, was darauf hinweist, dass die tatsächliche Dynamik des US-Arbeitsmarktes stärker ist als bislang angenommen.

Nach der Veröffentlichung der Daten erhöhte der Markt schnell seine Wetten auf eine Zinserhöhung der Federal Reserve im September. Laut der Preisbildung von Federal Funds Futures erwarten Investoren, dass die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung in diesem Monat von etwa 50% auf etwas mehr als 60% gestiegen ist.

Der neueste Beschäftigungsbericht zeigt jedoch keine deutlich verschärften Inflationsdruck im Arbeitsmarkt, sodass der Fokus der Märkte schnell auf die kommende Preisdatenveröffentlichung der nächsten Woche verschoben wurde.

Vail Hartman, Stratege bei BMO Capital Markets, sagte, die neuesten Beschäftigungsdaten würden der „Falken“-Fraktion innerhalb der Federal Reserve mehr Unterstützung bieten, „aber sie reichen noch nicht aus, um ein entscheidendes Argument für eine Zinserhöhung am 16. September zu liefern“. Hartman betonte, dass, obwohl die implizite Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September gestiegen ist, die Bedeutung der Beschäftigungsdaten im Hinblick auf die diesmonatige Policy-Entscheidung unter der der Inflation liegen wird.

Olu Sonola, Leiter der US-Wirtschaft bei Fitch Ratings, beschrieb den aktuellen Beschäftigungsbericht als „zweifellos stark“ und meinte, die Daten würden erneut beweisen, dass der US-Arbeitsmarkt stabil bleibt. Er betonte jedoch ebenfalls, dass wirklich nur die kommende Verbraucherpreisindex-(CPI)-Veröffentlichung die Policy-Erwartungen der Federal Reserve verändern könnte.

Das US Bureau of Labor Statistics wird am kommenden Donnerstag den Produzentenpreisindex (PPI) für August veröffentlichen, gefolgt von dem Verbraucherpreisindex am Freitag.

Angesichts der weiterhin über 2%-Ziel liegenden Inflation gibt es innerhalb der Federal Reserve bereits spürbar unterschiedliche Meinungen zur zukünftigen politischen Richtung. Sollte nächste Woche erneut gezeigt werden, dass der Preisdruck hartnäckig bleibt oder sogar erneut anzieht, könnte dies mehr FOMC-Mitglieder dazu bewegen, eine Zinserhöhung zu unterstützen. Umgekehrt, falls die Inflation deutlich abkühlt, wird die Federal Reserve wahrscheinlich weiterhin die Zinssätze unverändert halten.

Yelena Shulyatyeva, Senior US Economist bei Conference Board, sagte, derzeit warteten „eine große Gruppe“ von Federal Reserve-Vertretern auf die Daten der nächsten Woche, um zu bestätigen, ob die Inflation weiterhin auf das 2%-Ziel zurückgeht. Sie meint: „Alles hängt von den Inflationsdaten der nächsten Woche ab.“ Sollte die Daten keinen kontinuierlichen Rückgang der Inflation beweisen, wird die Federal Reserve wahrscheinlich eine Zinserhöhung in Erwägung ziehen.

Die Federal Reserve hat in den fünf bisherigen Meetings dieses Jahr jeweils die Zinssätze unverändert gelassen, aber die internen Meinungsverschiedenheiten nehmen zu. Bei der Juli-Sitzung unterstützte die Mehrheit eine weitere Pause, drei führten jedoch eine Erhöhung um 25 Basispunkte an. Seitdem haben zwei nicht stimmberechtigte Policy-Macher angedeutet, dass sie ebenfalls eine Zinserhöhung unterstützen würden.

Fed-Vorsitzender Wosh verstärkte letzte Woche auf dem Jackson Hole Treffen der globalen Zentralbanken die Debatte über Zinserhöhungen weiter. Wosh ist der Ansicht, dass der US-Arbeitsmarkt insgesamt stabil ist und sich deshalb die aktuelle Policy vor allem auf die Inflation konzentrieren sollte.

Obwohl Wosh nicht ausdrücklich eine Zinserhöhung im September unterstützt hat, betonte er, die Federal Reserve müsse sicher sein, dass die Inflation „merklich abgekühlt“ ist; andernfalls müsse die Policy-Macher weiterhin „ihre Arbeit machen“. Diese Äußerung wird von den Märkten als bisher deutlichste Andeutung von Wosh für eine weitere Straffung der Geldpolitik aufgefasst.

Innerhalb der Federal Reserve gibt es jedoch noch immer deutliche unterschiedliche Meinungen.

Fed-Gouverneur Quoller sagte, er neige derzeit dazu, die Zinssätze im September unverändert zu lassen, solange die nächste Woche veröffentlichten Inflationsdaten nicht deutlich heißer ausfallen. Der Präsident der New York Fed, Williams, ist der Meinung, dass die jüngsten Inflationsdaten „ermutigend“ seien und bereits zeigten, dass der Preisdruck abnimmt.

Im Gegensatz dazu hat die Präsidentin der Cleveland Fed, Hamark, eine deutlich falkenhaftere Haltung. Sie betonte nach der Veröffentlichung der Arbeitsmarktdaten am Freitag erneut, dass „es jetzt an der Zeit ist zu handeln“. Hamark war eine der drei Kritiker im Juli, die eine Zinserhöhung unterstützten. Ihrer Ansicht nach zeigen sowohl die jüngsten Wirtschaftsdaten als auch Rückmeldungen von Unternehmen in ihrem Zuständigkeitsbereich, dass das aktuelle Maß an geldpolitischer Einschränkung möglicherweise noch nicht ausreichend ist.

Unterdessen steht die Policy-Diskussion der Federal Reserve auch unter zunehmendem politischen Druck aus dem Weißen Haus.

US-Präsident Trump veröffentlichte am Freitag in sozialen Medien erneut öffentliche Forderungen an die Federal Reserve, die Zinssätze zu senken, und übte direkten Druck auf die neue Fed unter der Führung von Wosh aus. Bemerkenswert ist, dass Trump die Forderung nach Zinssenkungen direkt nach den weit über den Erwartungen liegenden Arbeitsmarktdaten im August erhoben hat, während die Finanzmärkte gerade entgegengesetzt reagierten und die Wetten auf eine Zinserhöhung im September erhöhten. Trump sagt, die aktuelle US-Kreditlage sei stärker als noch vor kurzem und sie sollte von niedrigeren Zinssätzen profitieren, wobei er die Fed aufforderte, „klug zu sein“.

Wosh wurde dieses Jahr von Trump als Nachfolger von Ex-Vorsitzenden Powell berufen. Seit seinem Amtsantritt hat Wosh jedoch eine deutlich harte Haltung in Bezug auf Inflation eingenommen und keinerlei Anzeichen dafür gezeigt, die Forderungen des Weißen Hauses nach Zinssenkungen zu erfüllen.

Mark Spindel, Chief Investment Officer bei Potomac River Capital, meint, die aktuellen Arbeitsmarktdaten seien sehr stark, aber nicht ausreichend, um allein einen Zinserhöhungsentscheid der Federal Reserve zu rechtfertigen. Er sagt: „Egal wie stark die heutigen Daten sind, ich denke nicht, dass irgendjemand allein aufgrund dieser Daten eine Straffung beschließt. Der Inflationsreport nächste Woche ist entscheidend.“