El repo de bonos del Tesoro estadounidense desata el regreso de las “operaciones de depreciación del dólar”, y el oro apunta a 4700 dólares marcando un máximo de tres meses.

Según se informa en Finanza Inteligente APP, el oro está viviendo un fuerte rebote alimentado directamente por Washington. En la sesión asiática del martes, el oro al contado se negocia cerca de los 4.675 dólares por onza, manteniendo la tendencia alcista. Durante la sesión del lunes, el precio del oro llegó a los 4.680,70 dólares, marcando un nuevo máximo en más de tres meses desde el 14 de mayo. Desde que el 19 de agosto el Tesoro de Estados Unidos anunció la ampliación del programa de recompra de bonos del Tesoro a largo plazo, el oro ha subido durante cuatro jornadas consecutivas, acumulando una ganancia superior al 7%. Detrás de este rally se encuentra una intervención “tipo lanzacohetes” del secretario del Tesoro, Scott Besent, en el mercado de bonos—y una profunda preocupación del mercado sobre la erosión del crédito del dólar.

El “lanzacohetes” de las recompras de bonos estadounidenses: de 2.000 a 4.000 millones, y ahora expectativas de un billón

El 19 de agosto, el Tesoro de EE. UU. anunció que aumentaría el monto de las operaciones de recompra de bonos a largo plazo (entre 10 y 30 años) de 2.000 millones de dólares por vez a al menos 4.000 millones. Pocos días después, siguió una señal aún más contundente: según CNBC, el Tesoro estadounidense está considerando utilizar casi 1 billón de dólares de la Cuenta General del Tesoro (TGA, por su sigla en inglés) para financiar el plan de recompra.

El mercado interpretó esta serie de medidas como un intento deliberado del gobierno estadounidense por “suprimir artificialmente” los rendimientos a largo plazo, dando soporte a su enorme deuda. Simon White, estratega macro de Bloomberg, señala que si se usan fondos de la TGA para las recompras, la operación ya no será estrictamente una “operación twist”, sino más bien una inyección neta de liquidez. El oro, así, se convierte en un objetivo más directo para las apuestas tipo “QE” que los propios bonos.

Sin embargo, el efecto de las recompras sólo duró un día; luego, los rendimientos largos devolvieron prácticamente toda la caída. El retorno de los bonos estadounidenses a 30 años, tras un leve retroceso, volvió a situarse por encima del 5%. La preocupación por la sostenibilidad fiscal a largo plazo de EE. UU. no ha desaparecido—con la inflación aún por encima del objetivo y el déficit fiscal en expansión, los operadores vuelven a enfocarse en la viabilidad fiscal norteamericana.

El dólar convertido en “ofrenda”: vuelve la ola de operaciones devaluacionistas

El costo de la intervención de Besent en el mercado de bonos está siendo pagado por el dólar. El índice dólar llegó a caer a un mínimo de tres meses, y aunque este lunes repuntó levemente a 98,99, sigue mostrando debilidad. Según Shaun Osborne, jefe de estrategia de FX de Scotiabank Canadá: “Siempre hay que pagar un precio: o suben los rendimientos de los bonos estadounidenses, o el dólar debe ceder terreno”.

Los intentos de bajar los rendimientos de los bonos de EE. UU. reavivan el llamado tema de la “devaluación monetaria”—una narrativa que en 2025 impulsó un alza del 65% en el oro. Justin Lin, analista de Global X ETFs, comenta: “Veo grandes volúmenes de capital macro que, empujados por este relato de devaluación, están girando fuertemente hacia los metales preciosos”.

Para el oro, la debilidad del dólar significa que el precio del oro, expresado en dólares, se abarata para los inversores fuera de EE. UU., bajando directamente el costo de compra y estimulando la demanda. Pero lo más fundamental es que la preocupación por la sostenibilidad fiscal de EE. UU. está erosionando las bases de confianza en el dólar.

Las sanciones a Irán “echan más leña al fuego”: aumento generalizado de la demanda de refugio en metales preciosos

Más allá de la intervención fiscal, el riesgo geopolítico ofrece un impulso extra al oro. El secretario del Tesoro, Besent, anunció sanciones económicas “sin precedentes” contra Irán, afectando a casi 60 entidades vinculadas a ese país, incluyendo áreas de activos digitales, tecnología, oro, aviación y transporte marítimo.

Esta acción económica, conocida como “Outcast”, busca cortar todas las posibles fuentes de ingresos de la Guardia Revolucionaria Islámica de Irán. Los últimos acontecimientos en Oriente Medio han incrementado notablemente el atractivo del oro como activo refugio.

Al momento de redactar, el precio del oro sube un 0,5%. La plata avanza un 0,9%, hasta los 69,53 dólares por onza. También suben el platino y el paladio. El índice Bloomberg Dollar Spot, que mide la cotización del dólar, baja levemente.

Análisis técnico totalmente alcista: ruptura de la media móvil de 200 días y flujo récord hacia ETF

El panorama técnico del oro ha pasado a ser plenamente alcista. La semana pasada, el oro rompió el importante nivel de resistencia de la media móvil de 200 días (alrededor de 4.510-4.520 dólares). Según Société Générale, los próximos obstáculos al alza para el oro se ubican en 4.730 dólares, 4.770 dólares y el máximo de abril en 4.890 dólares.

Las señales en el flujo de fondos también son muy contundentes. Según Bloomberg, los ETF de oro agregaron más de 28 toneladas la semana pasada, el mayor incremento semanal desde enero. Los ETF de oro a nivel global tuvieron la mayor entrada neta de fondos en 10 meses (46,7 toneladas, unos 6.400 millones de dólares), con los fondos de Norteamérica y Europa a la cabeza.

Incluso más relevante, Ray Dalio, fundador de Bridgewater Associates, publicó la semana pasada en LinkedIn que los inversores deberían reducir su exposición a bonos y asignar hasta un 15% de su cartera a oro para cubrirse de los riesgos relacionados con la crisis de deuda de EE. UU.

Desafíos por delante: primera intervención de Walsh en Jackson Hole será clave

El camino alcista para el oro no está libre de obstáculos. Kevin Walsh, presidente de la Reserva Federal, presentará el 28 de agosto su primer discurso central en la reunión anual global de banqueros centrales en Jackson Hole. El mercado seguirá de cerca cómo abordará temas de inflación, empleo, la senda de tasas y el marco de política monetaria.

Si Walsh da señales de suavidad (dovish), se enfriarán las expectativas de suba de tasas y los metales preciosos podrían recibir otro impulso; si acentúa los riesgos inflacionarios y adopta un tono más restrictivo, el dólar y los rendimientos de los bonos estadounidenses podrían fortalecerse y la presión recaería en los metales preciosos a corto plazo.

Antes de su discurso, el miércoles se publicará el índice de precios PCE, que será una referencia clave para el corto plazo. Ewa Manthey, estratega de commodities en ING, advierte que la inflación sigue siendo obstinada y que la Fed aún podría subir las tasas, por lo que no hay garantías de un camino sencillo para el oro.