El discurso agresivo de Waller hace que la probabilidad de una subida de tasas en septiembre se dispare al 60%, resumen de interpretaciones de las instituciones
Informe de Huìtōng el 31 de agosto—— Deutsche Bank sigue previendo que la Reserva Federal subirá las tasas de interés en 50 puntos básicos este año, y que podría implementar alzas tanto en las reuniones de septiembre como de diciembre. Según la herramienta CME FedWatch de la Bolsa de Comercio de Chicago (CME), los operadores de futuros de fondos federales ahora consideran que hay cerca de un 56% de probabilidad de un aumento de 25 puntos básicos en septiembre.
Las declaraciones del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, en la reunión anual de Jackson Hole sorprendieron al mercado por su tono hawkish, lo que elevó directamente las expectativas de un aumento de tasas en septiembre. Actualmente, los operadores de futuros de fondos federales asignan una probabilidad del 60,4% a una suba de 25 puntos básicos en septiembre, un marcado aumento con respecto al viernes pasado.
A continuación, las interpretaciones de diferentes observadores del mercado sobre los comentarios de Warsh.
Posibilidad de suba de tasas
Deutsche Bank afirmó: "Las declaraciones del presidente Warsh en Jackson Hole nos tomaron por sorpresa, tanto por el nivel de detalle acerca de la economía y sus perspectivas, como por su postura claramente hawkish". El banco sigue estimando que la Reserva Federal subirá las tasas en 50 puntos básicos este año, es decir, un aumento en cada una de las reuniones del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de septiembre y diciembre.
Nomura señaló en su informe: "El mercado es altamente sensible a los datos inflacionarios recientes. Warsh hizo comentarios hawkish en el simposio económico de Jackson Hole, enfatizando la importancia del objetivo inflacionario, y sugiriendo que si el proceso desinflacionario no avanza rápidamente, la política podría tener que responder".
Posibilidad de que solo sean palabras
United Overseas Bank (UOB) afirmó en su informe: "El énfasis en los riesgos de inflación, junto con el compromiso explícito de Warsh de lograr la estabilidad de precios y su renuencia a comprometerse con acciones futuras de política, refuerzan el riesgo de un endurecimiento de la política este año, aunque también cabe la posibilidad de que solo sean palabras".
Refuerzo de la independencia
James Ooi, estratega de mercado de Tiger Brokers, afirmó que la evaluación de Warsh sobre el sólido desempeño económico de Estados Unidos "se percibe como una reducción de los argumentos para una baja de tasas en el corto plazo". Indicó: "El énfasis de Warsh en el objetivo inflacionario del 2% puede interpretarse como un esfuerzo por reforzar la independencia y credibilidad de la Reserva Federal, brindando garantías al mercado de que la política monetaria no cederá ante presiones fiscales".
Algunos ven motivaciones personales
Sin embargo, también hay voces disidentes. Matthew J. Maley, estratega jefe de Miller Tabak + Co, opinó que "todavía no hay fundamentos empíricos que respalden la suba de tasas". Expresó: "Warsh parece estar exagerando la inflación para poder atribuirse el mérito cuando el indicador general de inflación, inevitablemente, retroceda en el futuro".
Además, agregó que desde la última reunión del FOMC, los datos sobre el mercado laboral han sido débiles, mientras que los datos de inflación han superado las expectativas.
Reserva Federal y Departamento del Tesoro, enfrentados
Gavekal Research señaló en su informe que Warsh reiteró que las tasas de corto plazo deben seguir siendo la herramienta principal de la política monetaria, lo que sugiere que continuará acortando la duración promedio del balance de la Reserva Federal. Gavekal añadió: "Esta postura parece poner a la Reserva Federal en oposición al Departamento del Tesoro de EE.UU., que a principios de agosto anunció que aumentaría las recompras de bonos del Tesoro a largo plazo, aparentemente para evitar que sigan subiendo los rendimientos a largo plazo".
El oro bajo presión: se revierte el mejor mes del siglo
Susquehanna remarcó: "El compromiso de Warsh de devolver la inflación al objetivo del 2%, y la insinuación de que las tasas podrían seguir subiendo, fortalecieron al dólar y revirtieron en parte la operación de depreciación del oro que impulsó su alza de alrededor del 15% en agosto, el mayor incremento mensual de este siglo".
Conclusión
Una "emboscada hawkish" hizo que la resaca de Jackson Hole siga sacudiendo los mercados. La probabilidad de suba de tasas en septiembre supera el 60%, el dólar se fortalece y la mejor racha mensual del oro en lo que va del siglo se detuvo abruptamente. Pero las diferencias en el mercado son igualmente evidentes: algunos observan la determinación de la Reserva Federal de defender su credibilidad, otros ven retórica política sin acciones concretas, y otros temen que el conflicto de enfoques entre la Reserva Federal y el Tesoro se intensifique aún más. De cualquier manera, cada dato de inflación previo a la reunión de septiembre del FOMC será crucial para definir la dirección del mercado.
Zona horaria GMT+8, 14:10: El oro al contado cotiza a 4,434.52 dólares por onza.
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