Le prix du Bitcoin [BTC] a commencé en dessous de la ligne de base réalisée en 2015, tandis que les détenteurs actifs constituaient des positions et amélioraient progressivement leur prix de revient.
Le prix est ensuite passé au-dessus de la ligne réalisée en 2016 et 2017, et cette surperformance impliquait des profits généralisés et une augmentation de l’appétit pour le risque.
Alors que le BTC s’éloignait nettement au-dessus de la ligne de base, les investisseurs montraient une conviction croissante et toléraient une volatilité accrue.
L’inversion de 2018 a ramené le prix vers la valeur réalisée, cette compression traduisant une fatigue de la demande et un désendettement forcé.
Les vendeurs dominaient alors que les positions en perte augmentaient, et les investisseurs passaient de la cupidité à la préservation du capital.
Le prix du BTC a ensuite retrouvé la ligne de base en 2020, et cette reprise impliquait une amélioration du sentiment, un soutien au comptant plus solide, et un nouvel épisode d’accumulation.
En 2021, une autre forte divergence a suggéré un levier euphorique et une course au momentum avant que le resserrement macroéconomique ne refroidisse les flux.
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Récemment, le resserrement de la liquidité, la prise de bénéfices et le désendettement forcé ont fait passer le Bitcoin sous le seuil réalisé de 73 000 $.
Cette rupture signifiait que les investisseurs actifs détenaient des pertes latentes nettes, ce qui a accru la peur et les rebonds ont attiré la distribution.
Le prix oscille désormais autour de 70 000 $, ce qui indique un stress persistant puisque le marché se trouve sous son coût de revient.
Historiquement, la reconquête du seuil des 73 000 $ signalait un début de reprise et précédait souvent des phases haussières, les vendeurs étant épuisés et les acheteurs reprenant le contrôle.
Les cascades de shorts révèlent un effet de levier vendeur surpeuplé
Le prix du Bitcoin a fluctué en 2024 entre environ 40 000 $ et 70 000 $, tandis que les liquidations de positions short sont restées relativement contenues.
Au fil du temps, l’effet de levier baissier s’est accru à mesure que les traders misaient sur la poursuite de la baisse. Cette accumulation traduisait un sentiment défensif et une conviction croissante des vendeurs à découvert.
En septembre 2024, le prix a bondi, déclenchant près de 773 millions de dollars de liquidations de shorts. Les rachats forcés ont accéléré le momentum, faisant grimper les prix alors que les traders squeezés fermaient leurs positions.
Les marchés ont réagi avec un regain d’optimisme, tandis que le capital en attente anticipait une poursuite de la tendance.
Source : DarkForst/X
Par la suite, le prix s’est dirigé vers 100 000 $ en 2025, mais l’exposition short a été reconstruite à plusieurs reprises lors des corrections.
Récemment, le prix a chuté près de 60 000 $ avant de rebondir vers 69 800 $, déclenchant une nouvelle vague de liquidations de 736 millions de dollars. Cette hausse reflétait davantage une surpopulation de shorts qu’un afflux massif sur le marché au comptant.
À mesure que les liquidations réduisaient l’effet de levier, le sentiment s’est stabilisé. Si la demande se renforce, les positions short résiduelles pourraient entraîner une hausse plus marquée par effet de squeeze.
Le désendettement des produits dérivés signale une remise à zéro du sentiment autour de 70 000 $
Les taux de financement du Bitcoin ont augmenté parallèlement aux reprises de prix, traduisant une dominance croissante des acheteurs à mesure que le sentiment se renforçait.
À l’approche des 100 000 $ en 2025, le financement a bondi entre 0,05 % et 0,08 %, signalant une expansion euphorique de l’effet de levier.
Par la suite, les taux se sont progressivement resserrés tandis que les prix consolidaient, indiquant un refroidissement du momentum et une réduction de l’excès spéculatif.
Source : CryptoQuant
Début 2026, le financement a baissé et est même passé périodiquement en négatif alors que le prix revenait vers 60 000 $. Ce changement traduisait une surpopulation short, les traders baissiers payant des primes pour maintenir leur exposition.
Parallèlement, l’Open Interest a culminé près de 45 milliards de dollars lors du rallye, puis chuté brusquement vers 22 milliards, confirmant une destruction massive de l’effet de levier.
Source : CryptoQuant
À mesure que les positions se débouclaient, les rachats forcés alimentaient des rebonds réflexifs, ramenant le Bitcoin près de 73 000 $. Le financement s’est alors stabilisé autour de la neutralité, ce qui implique une normalisation du sentiment.
Ce resserrement signalait une remise à zéro du levier, ce qui, historiquement, a soutenu la stabilisation lorsque la demande au comptant maintenait la dynamique de reprise.
Conclusion
- La position du Bitcoin sous les 73 000 $ reflète finalement un sentiment sous pression et des pertes pour les investisseurs, mais l’histoire montre que la reconquête de ce niveau marque souvent le début de phases de reprise.
- Parallèlement, les vagues de liquidations et les remises à zéro du levier indiquent que les positions ont déjà été purgées, laissant le marché structurellement plus sain et prêt à rebondir si la demande revenait.
