Les tensions entre les États-Unis et l’Iran arrivent au pire moment pour la BNS

La situation actuelle de rattrapage est que la Suisse se retrouve une fois de plus confrontée à des pressions déflationnistes. Bien que le pays ne soit pas encore en territoire déflationniste, les inquiétudes grandissent alors que les pressions inflationnistes se sont considérablement atténuées au cours du second semestre de l'année dernière. Les prix de base tiennent encore le coup, mais il semble que ce ne soit qu'une question de temps avant que le problème ne devienne plus important qu'il ne l'est actuellement.

Et pour la Banque nationale suisse (SNB), la banque centrale ne souhaite absolument pas retomber dans le piège de devoir recourir à nouveau à des mesures de politique monétaire non conventionnelles. Lorsque cela s'installe, on a déjà vu à quel point il peut être difficile d'en sortir. La pandémie de Covid leur avait offert une carte de sortie de prison, mais celle-ci a désormais expiré alors que l'ère de la déflation semble sur le point de revenir.

Pour aggraver la situation de la banque centrale suisse, un franc plus fort rend la situation encore plus difficile. Cela ne fait qu'ajouter à l'impact déflationniste et place la SNB dans une position délicate alors qu'elle tente d'éviter un retour à des taux d'intérêt négatifs.

La paire EUR/CHF est moins évoquée ces dernières semaines mais mérite pourtant d'être surveillée :

La SNB semblait avoir fixé une limite auparavant lorsque la paire de devises avait atteint le niveau de 0,92, mais celle-ci a cédé fin janvier. Et nous voyons le franc continuer à progresser alors que la paire se rapproche désormais de 0,91.

La grande question est de savoir où la SNB fixera la prochaine limite en matière d'intervention pour limiter la force du franc ? Et jusqu'où est-elle prête à aller contre le sentiment du marché ?

Dans ce contexte, l'escalade des tensions américano-iraniennes tombe à un moment peu opportun pour la banque centrale. Au milieu du discours sur la dédollarisation et alors que le yen fait face à ses propres problèmes internes, le franc est la seule valeur refuge pour les cambistes en quête de sécurité.

Et cela ne fera que renforcer la pression baissière sur l'EUR/CHF, qui atteint déjà des niveaux historiquement bas cette semaine. Cela ajoutera encore aux difficultés de la SNB pour gérer son mandat en matière d'inflation. Et, à terme, elle pourrait être amenée à envisager des taux négatifs pour dissuader davantage le renforcement du franc tout en faisant face aux pressions déflationnistes.