Effondrement de 42 % en cinq semaines ! Pourquoi l'action Reddit s'est-elle soudainement effondrée ?

Sujet : Focus sur les résultats financiers du quatrième trimestre 2025 des actions américaines

Au cours des deux dernières années, les revenus de Reddit ont explosé, propulsant son cours en bourse à la hausse après son introduction en 2024, atteignant à l’automne dernier un pic d’environ 270 dollars et un gain cumulé de près de 700%. Cela contraste fortement avec la performance relativement plate d’autres plateformes sociales similaires comme Snap (introduite en 2017) et Pinterest (introduite en 2019), après leur entrée en bourse.

A posteriori, cette évolution n’a rien de surprenant. Comparé à son potentiel de croissance, Reddit était sous-évalué lors de son introduction, offrant une grande marge d’appréciation. Selon les données de Koyfin, le ratio cours/chiffre d’affaires de Reddit au moment de l’IPO n’était que d’environ 6, bien en dessous de Snap et Pinterest. De plus, Snap montrait déjà des signes d’essoufflement de la croissance de ses utilisateurs quelques mois après son introduction, tandis que l’activité publicitaire de Reddit a décollé de façon inattendue :

• En 2024, le chiffre d'affaires total a augmenté de 62%, bien au-delà des attentes lors de l’IPO
• En 2025, augmentation supplémentaire de 69%

Cependant, une série de données clés récentes — la croissance des utilisateurs actifs principaux aux États-Unis en 2025 — a jeté un froid, ce qui est probablement la raison principale de la chute de 42% du cours de l’action Reddit au cours des cinq dernières semaines.

En 2025, le nombre d’utilisateurs connectés quotidiens (comptes enregistrés, utilisateurs dont les préférences sont identifiées par la plateforme) de Reddit aux États-Unis est resté stable à 23 millions, contre 15,2 millions début 2023.

Dans le même temps, le nombre d’utilisateurs non connectés accédant via une recherche web a augmenté de 8,9% en 2025.

Les annonceurs privilégient les utilisateurs connectés, qui passent beaucoup plus de temps sur la plateforme que les utilisateurs arrivant par recherche. Or, les utilisateurs américains sont les plus stratégiques car le marché publicitaire des États-Unis est le plus important au monde.

La croissance du nombre d’utilisateurs est un indicateur avancé de la croissance des revenus, il est donc légitime que les investisseurs s’inquiètent du ralentissement.

Cependant, Reddit soutient récemment que la différence entre utilisateurs connectés et non connectés devient de moins en moins pertinente, les deux types d’utilisateurs voyant des publicités et leur exposition ayant la même valeur, la seule différence étant la durée d’utilisation. Les dirigeants de la société déclarent utiliser l’IA pour améliorer la “personnalisation et l’utilité” de la plateforme, afin d’augmenter la rétention et le temps passé. Reddit a également annoncé qu’il ne publierait plus séparément ces deux catégories de données utilisateurs.

Il convient de noter que, bien que Reddit ait été fortement valorisé lors de son introduction pour son potentiel à monétiser ses contenus en les licenciant à des sociétés d’IA, cette activité reste encore marginale :

• 2024 : les revenus publicitaires augmentent de 50% pour atteindre 1,2 milliard de dollars, tandis que les revenus issus de la licence à l’IA et autres ne sont que de 114,7 millions de dollars
• 2025 : les revenus publicitaires augmentent de 74% pour atteindre 2,1 milliards de dollars, les autres revenus progressant seulement de 22% à 140 millions de dollars

Adam Collins, directeur de la communication de Reddit, a déclaré que Reddit est le quatrième site le plus visité aux États-Unis, et le sixième au niveau mondial, que la croissance quotidienne des utilisateurs actifs en 2025 dépasse celle de la plupart des concurrents, et que la croissance future viendra principalement de l’innovation produit.

Les marchés internationaux relativement stables

La performance sur les marchés internationaux reste saine, mais le rythme de croissance ralentit également :

• Au premier trimestre 2025, le nombre d’utilisateurs connectés en dehors des États-Unis a augmenté de 6,6% en glissement trimestriel pour atteindre 25,8 millions
• Au cours des trois trimestres suivants, la progression n’a été que de 7,4%

Même si la croissance du nombre d’utilisateurs ralentit, Reddit peut encore rattraper les autres plateformes sociales en augmentant les revenus publicitaires par utilisateur.

Selon Andrew Boone, analyste chez Citizens Bank :

• Revenu publicitaire annuel par utilisateur connecté américain chez Reddit : 86 dollars
• Chez Facebook pour les utilisateurs aux États-Unis et au Canada : 303 dollars

Même en tenant compte des différences de temps passé, le revenu publicitaire par utilisateur de Facebook en Amérique du Nord reste supérieur de 72% à celui de Reddit aux États-Unis.

Mais exploiter le potentiel des utilisateurs existants ne peut garantir une croissance durable. L’exemple de Snap est parlant :

• Le nombre d’utilisateurs actifs quotidiens en Amérique du Nord a diminué l’année dernière, le niveau de fin 2025 étant équivalent à celui de 2021
• La croissance des revenus publicitaires en 2025 n’est que de 5,8%
• Bien que l’introduction d’un abonnement payant ait apporté un supplément de revenus (+11% sur l’année), le cours de l’action a atteint un plus bas historique

Cela dit, Reddit conserve un fort potentiel de croissance de son nombre d’utilisateurs. Ses forums couvrent un éventail d’intérêts très large, la base d’utilisateurs potentiels étant bien supérieure à celle de Pinterest ou Snap, au positionnement plus restreint.

Mais une chose est sûre : si la croissance du nombre d’utilisateurs ralentit encore, le cours de l’action Reddit risque fort de chuter à nouveau.

Éditeur de l’article : Guo Mingyu