La demande de Bitcoin redevient positive alors que l’offre liquide se resserre

Les dynamiques d’offre sous-jacentes du Bitcoin montrent les premiers signes de reprise après des mois de distribution soutenue. Un indicateur clé on-chain, appelé demande apparente, est revenu en territoire positif pour la première fois en trois mois. Ce changement intervient alors que l’action des prix demeure limitée à une fourchette et que les flux institutionnels restent prudents. 

Changement structurel pour Bitcoin ? La demande apparente repasse au-dessus de zéro

La demande apparente, mesurée comme la somme sur 30 jours de l’accumulation nette par rapport à la nouvelle offre minée, est repassée au-dessus de zéro avec une lecture modérée de +1 200 BTC. Cela marque un revirement brutal par rapport au creux de fin décembre proche de -140 000 BTC. Au total, l’absorption nette a varié d’environ 141 000 BTC au cours des deux derniers mois.

Bien que la dernière valeur reste faible comparée aux phases précédentes d’expansion, elle indique que l’accumulation dépasse à nouveau l’émission de nouveaux bitcoins. Lors de la correction de décembre à début février, les chiffres négatifs reflétaient une distribution persistante alors que le Bitcoin passait de la zone des 90 000 dollars à la fourchette 60 000–70 000 dollars. Le retour en territoire positif suggère que la pression vendeuse s’atténue, et ce, avant même une véritable cassure haussière.

La demande apparente suit la relation entre les nouveaux bitcoins minés et les variations des avoirs des investisseurs à long terme. Des lectures négatives indiquent que la nouvelle offre n’est pas entièrement absorbée, ce qui coïncide souvent avec une faiblesse des prix. Des lectures positives signalent que les investisseurs absorbent plus de bitcoins que les mineurs n’en produisent, réduisant ainsi l’offre circulante au fil du temps.

L’offre liquide de Bitcoin se réduit alors que les holders de long terme refusent de vendre

Les données concernant les holders de long terme viennent appuyer ce contexte en amélioration. L’offre détenue par les investisseurs de long terme reste proche de ses plus hauts de cycle, au-dessus de 15 millions de BTC. Malgré des mois de volatilité et des sorties continues des ETF, aucune baisse structurelle de ces avoirs n’a été constatée. 

Historiquement, une augmentation de l’offre des holders de long terme lors de faiblesses des prix signale une accumulation. À l’inverse, une baisse de cette offre lors des hausses indique une distribution. Les conditions actuelles reflètent une stabilité plutôt qu’une vague de ventes.

Plusieurs signaux structurels renforcent le changement de la demande sous-jacente :

• L’accumulation dépasse désormais l’offre nouvellement minée sur 30 jours.
• Les soldes des holders de long terme restent proches de leurs niveaux records malgré la volatilité.
• Les réserves sur les exchanges continuent de baisser, réduisant l’offre liquide.
• Le prix n’a pas encore franchi de résistance majeure, suggérant que l’absorption se fait discrètement.

Les données des plateformes d’échange apportent une dimension supplémentaire à ce resserrement de l’offre. Les réserves de Bitcoin sur les plateformes d’échange sont passées d’environ 3,25 millions de BTC à environ 2,75 millions de BTC au cours de l’année écoulée. Cela représente un retrait structurel d’environ 500 000 BTC. Surtout, la récente faiblesse des prix n’a pas provoqué de pic brutal des soldes sur les plateformes, témoignant d’une redistribution limitée dans la panique.

La réduction de l’offre sur les plateformes, combinée à une demande apparente positive, crée un environnement liquide plus contraint. De telles conditions précèdent souvent des mouvements plus marqués, même si le timing reste incertain. Pour l’instant, le cours continue de consolider sans expansion décisive.

L’absorption par les baleines compense les sorties des ETF alors que le prix se stabilise

Les flux institutionnels demeurent la pièce manquante du puzzle. Les ETF spot Bitcoin américains ont enregistré environ 993 millions de dollars de sorties nettes sur la période mensuelle la plus récente. Les actifs totaux sous gestion restent élevés, autour de 85 milliards de dollars, mais de nouveaux flux entrants conséquents n’ont pas fait leur retour. 

L’absorption on-chain semble être menée par les baleines, les investisseurs de long terme ou des acheteurs hors plateforme plutôt que par une expansion portée par les ETF.

En substance, les données suggèrent que le Bitcoin pourrait passer d’une phase de correction tardive à une phase précoce de ré-accumulation. Une confirmation nécessiterait des lectures positives durables de la demande apparente, accompagnées d’une stabilisation ou d’une reprise des flux vers les ETF. D’ici là, ce changement reflète une réparation structurelle plutôt qu’une croissance agressive.