Bowhead Specialty (NYSE:BOW) surprend avec ses ventes du quatrième trimestre CY2025

La compagnie d'assurance spécialisée Bowhead Specialty Holdings (NYSE:BOW) a annoncé

au quatrième trimestre de l'exercice 2025, avec des ventes en hausse de 27,1 % sur un an pour atteindre 151,7 millions de dollars. Son bénéfice GAAP par action de 0,44 $ était inférieur de 2,2 % aux estimations consensuelles des analystes.

Est-ce le bon moment pour acheter Bowhead Specialty ?

Le directeur général de Bowhead, Stephen Sills, a commenté : « Bowhead a connu une excellente année en 2025. Les primes brutes souscrites ont augmenté de plus de 21 % au quatrième trimestre et de 24 % sur l'ensemble de l'année. Au début de l'année, nous anticipions un ratio de charges dans la tranche basse des 30 % pour l'ensemble de l'année 2025 mais nous avons atteint un ratio inférieur à 30 % dès le troisième trimestre et pour l'ensemble de 2025. Grâce à ces réalisations, le bénéfice net ajusté de Bowhead pour l'année a progressé de plus de 30 %, le rendement des capitaux propres ajusté a été de 13,6 %, et le bénéfice dilué ajusté par action a atteint 1,65 $. »

Présentation de l'entreprise

Nomée d'après la baleine boréale de l'Arctique, réputée pour naviguer dans des eaux difficiles, Bowhead Specialty Holdings (NYSE:BOW) est une compagnie d'assurance spécialisée fournissant des couvertures personnalisées pour des secteurs commerciaux complexes et à haut risque.

Croissance du chiffre d'affaires

En général, les compagnies d'assurance génèrent des revenus à partir de trois principales sources. La première est le cœur de métier de l'assurance, souvent appelé souscription et représenté dans le compte de résultat comme les primes acquises. La seconde source provient des revenus d'investissement, en investissant le « float » (primes collectées à l'avance et non encore payées sous forme de sinistres) dans des actifs tels que des titres à revenu fixe et des actions. La troisième source est constituée des commissions provenant de diverses sources comme l'administration des polices, les rentes ou d'autres services à valeur ajoutée. Au cours des trois dernières années, Bowhead Specialty a fait croître son chiffre d'affaires à un taux annuel composé impressionnant de 47,1 %. Sa croissance a dépassé celle de la moyenne des compagnies d'assurance et démontre que ses offres trouvent un écho auprès des clients, un excellent point de départ pour notre analyse.

La croissance à long terme est la plus importante, mais dans le secteur financier, une vision historique trop large peut manquer les récentes variations de taux d'intérêt et les rendements des marchés. La croissance annuelle du chiffre d'affaires de Bowhead Specialty de 39,5 % au cours des deux dernières années est inférieure à sa tendance sur trois ans, mais nous pensons néanmoins que les résultats témoignent d'une demande saine.

Ce trimestre, Bowhead Specialty a affiché une solide croissance de son chiffre d'affaires de 27,1 % sur un an, et ses 151,7 millions de dollars de revenus ont dépassé de 6 % les prévisions de Wall Street.

Les primes nettes acquises ont représenté 90,5 % du chiffre d'affaires total de la société au cours des trois dernières années, ce qui signifie que Bowhead Specialty dépend essentiellement de ses activités de souscription, les opérations non-assurance ayant un impact négligeable.

Notre expérience et nos recherches montrent que le marché s'intéresse principalement à la croissance des primes nettes acquises d'un assureur, car les revenus d'investissement et de commissions sont considérés comme plus sensibles à la volatilité du marché et aux cycles économiques.

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Valeur comptable par action (BVPS)

Les assureurs sont des entreprises de bilan, collectant des primes à l'avance et payant les sinistres dans le temps. Les primes collectées mais non encore versées, souvent appelées float, sont investies et créent une base d'actifs soutenue par une structure de passif. La valeur comptable par action (BVPS) saisit cette dynamique en mesurant ces actifs (portefeuille d'investissement, liquidités, créances de réassurance) moins les passifs (provisions pour sinistres, dette, prestations futures). La BVPS est en quelque sorte la valeur résiduelle pour les actionnaires.

Nous considérons donc la BVPS comme un indicateur très important à suivre pour les assureurs et une métrique qui éclaire sur la qualité de l'entreprise car elle reflète la croissance du capital à long terme et est plus difficile à manipuler que des mesures comme le BPA, plus couramment utilisées.

Heureusement pour les investisseurs, la BVPS de Bowhead Specialty a progressé à un rythme annuel impressionnant de 30,8 % sur les deux dernières années.

Points clés des résultats du T4 de Bowhead Specialty

Nous avons été impressionnés par la façon dont Bowhead Specialty a largement dépassé les attentes des analystes concernant les primes nettes acquises ce trimestre. Nous avons également été ravis que son chiffre d'affaires ait surpassé les prévisions de Wall Street. En revanche, son BPA a manqué les attentes. Dans l'ensemble, cette publication présente des points positifs majeurs. L'action est restée stable à 24,83 $ immédiatement après la publication.

En effet, Bowhead Specialty a présenté des résultats trimestriels solides, mais l'action est-elle un bon investissement à ce stade ? Si vous prenez cette décision, vous devez considérer le contexte général de la valorisation, la qualité de l'entreprise, ainsi que les résultats récents.