Prévisions des résultats financiers de Broadcom : les revenus de l’IA pourraient presque doubler, mais de solides performances ne sauveront pas forcément le cours de l’action

Broadcom publiera ses résultats financiers après la clôture mercredi. Wall Street s'attend à des performances solides, mais selon les médias, à en juger par la tendance récente du marché, même des résultats dépassant les attentes déjà élevées ne seraient pas forcément suffisants pour inverser la tendance baissière du cours de l'action, en baisse depuis plusieurs mois.

Le cours de Broadcom a chuté de 24 % par rapport au sommet historique de décembre dernier, sous-performant nettement l'indice S&P 500. Cette vague de ventes s'inscrit dans le cadre d'un retrait généralisé des investisseurs hors des grandes sociétés technologiques. Le marché s'inquiète de savoir si les centaines de milliards de dollars investis par les entreprises pour développer leurs capacités en intelligence artificielle pourront être soutenus sur le long terme.

Broadcom est actuellement la septième plus grande capitalisation boursière du S&P 500, avec une valeur d’environ 1 500 milliards de dollars. L’entreprise est un partenaire de puces pour des géants de l’IA tels qu’Alphabet, bénéficiant ainsi directement de la vague d’investissements dans l’IA.

Des performances dans l’IA pourraient doubler, attention au montant du carnet de commandes

Selon les analystes, bien que ces inquiétudes pourraient devenir réalité à l’avenir, pour l’instant, les fondamentaux de Broadcom semblent rester solides.

Les analystes anticipent que le bénéfice par action ajusté de l’entreprise pour le premier trimestre de l’exercice en cours augmentera de 27 % en glissement annuel pour atteindre 2,03 dollars ; le chiffre d’affaires devrait croître de 29 % pour atteindre environ 19,3 milliards de dollars. Parmi ces revenus, les ventes liées à l’IA devraient quasiment doubler et atteindre environ 8,2 milliards de dollars. Si l’entreprise publie des prévisions optimistes, cela ne surprendrait pas Wall Street.

Paul Meeks, responsable de la recherche technologique chez Freedom Capital Markets, déclare :

« Broadcom communiquera certainement beaucoup de nouvelles positives. Mais la question est de savoir si cela importe vraiment. »

Il cite l’évolution du cours de Nvidia après ses résultats la semaine dernière comme exemple. Nvidia a publié des résultats supérieurs aux attentes de Wall Street et, en raison d’une forte demande pour ses produits et des plans des fournisseurs de cloud hyperscale d’augmenter leurs dépenses d’investissement, a relevé ses prévisions. Pourtant, dans les deux jours de bourse suivant la publication des résultats, le cours de Nvidia a chuté de 9,4 %, sa plus forte baisse sur deux jours depuis avril.

Après la publication de son précédent rapport en décembre dernier, Broadcom a également subi une forte correction boursière, chutant de plus de 11 % dans la journée, soit sa plus forte baisse en une séance depuis près d’un an. Le problème était alors que la société avait révélé un montant de 73 milliards de dollars pour le carnet de commandes de produits IA pour les six prochains trimestres, chiffre en deçà des attentes du marché.

Ainsi, les investisseurs porteront cette fois une attention particulière à toute mise à jour concernant le montant du carnet de commandes de produits IA. De plus, le marché surveillera également l’avancement de la puce Tensor Processing Unit (TPU) développée par Broadcom pour Google. Les commandes de Google devraient considérablement augmenter au second semestre de l’année. Parallèlement, la collaboration entre Broadcom et OpenAI devrait aussi stimuler la croissance de l’activité et se poursuivre jusqu’en 2027.

Analystes : les « douves » de Broadcom sont profondes

Shaon Baqui, analyste principal en technologie chez Janus Henderson et actionnaire de Broadcom, déclare :

« Il est extrêmement important pour Broadcom de mettre en avant sa véritable expertise dans la conception de puces personnalisées de grande taille. »

« Ils ont déjà développé sept générations de puces TPU pour Google, avec un historique de coopération très mature. La capacité à livrer des produits génération après génération est essentielle, en particulier lorsqu’il faut rivaliser avec Nvidia. »

« Fabriquer ce type de puce accélératrice géante pour l’IA est extrêmement difficile. À mon avis, Broadcom doit souligner qu’il dispose en réalité d’une barrière à l’entrée (‘douves’) très profonde dans ce secteur. »

Un autre problème évoqué lors du précédent rapport financier de Broadcom concernait la marge bénéficiaire. À l’époque, le PDG Hock Tan avait déclaré que les ventes liées à l’IA pesaient sur la marge. Le marché s’attend à ce que la marge brute ajustée au premier trimestre de l’exercice en cours soit d’environ 77 %, contre 78 % au trimestre précédent et 79 % un an plus tôt.

Les analystes pourraient également interroger l’entreprise sur son activité logicielle. Cette activité devrait représenter 42 % des revenus totaux de Broadcom en 2025. Par le passé, cette division était considérée comme un élément clé permettant d’équilibrer la cyclicité du secteur des semi-conducteurs. Mais la récente baisse des actions logicielles pèse aussi sur le cours de Broadcom.

Meeks, de Freedom Capital, indique :

« Il sera intéressant de voir comment ils présentent la situation de cette division, ainsi que leurs projections pour l’avenir. »

« Lors de la session de questions-réponses du call de résultats, il est certain qu’ils seront directement interrogés sur la place de l’activité logicielle dans la stratégie globale de l’entreprise. Par le passé, cette division permettait de diversifier les risques, mais à l’ère de l’IA, le marché la considère désormais comme un lourd fardeau. »

La valorisation est devenue plus attractive, mais le rebond n’est pas garanti

L’une des conséquences récentes de la chute du cours est que la valorisation de Broadcom est désormais plus attractive. Toutefois, cela n’exclut pas de nouvelles baisses. Le PER prévisionnel de Broadcom est d’environ 27 fois, inférieur au pic de 42 fois en décembre, mais nettement supérieur à la moyenne sur cinq ans de 22 fois, et également au-dessus de la valorisation de Nvidia, autour de 21 fois.

Les traders d’options anticipent une forte volatilité du cours de Broadcom après la publication de ses résultats. Selon la tarification actuelle du marché, le titre pourrait fluctuer dans une fourchette d’environ ±7 % après les résultats.

L’analyste de Bloomberg Industry Research Kunjan Sobhani indique que trois facteurs pourraient entraîner une hausse du cours : annoncer l’ajout d’un client cloud hyperscale apportant un revenu significatif, une hausse substantielle du montant des commandes IA sur la même période, ou des commentaires positifs de Hock Tan concernant les collaborations avec OpenAI et Anthropic.

Cependant, compte tenu de la réaction pessimiste du marché vis-à-vis des résultats des sociétés technologiques ces derniers temps, même ces nouvelles positives ne garantissent pas une forte remontée du cours de Broadcom. Sobhani ajoute :

« On a l’impression aujourd’hui que plus les résultats sont bons, plus le titre se comporte mal en bourse. Du moins pour cette saison des résultats. »