La flambée des prix du pétrole stimule l’activité en amont ! Chevron dépasse largement les prévisions de bénéfices au premier trimestre et réaffirme son objectif de rachat d’actions de 10 à 20 milliards de dollars

Avec une taille opérationnelle seulement inférieure à celle d’ExxonMobil, Chevron (CVX.US) a annoncé vendredi des résultats pour le premier trimestre dépassant largement les attentes consensuelles des analystes de Wall Street, principalement grâce à la hausse des prix du pétrole liée à la guerre entre Israël et l’Iran qui a dynamisé ses activités amont. Selon les données d’estimations des analystes compilées par LSEG, la société a affiché un bénéfice ajusté par action de 1,41 dollar, bien supérieur au consensus de 0,95 dollar. Malgré ce résultat nettement supérieur aux prévisions, le bénéfice global reste au plus bas depuis cinq ans, en partie à cause d’effets temporaires défavorables liés aux produits financiers dérivés.

Dans un contexte de prix élevés du pétrole dus aux conflits géopolitiques au Moyen-Orient, la plus grande division d’activité de Chevron – qui comprend les activités de pétrole brut – a généré un bénéfice avoisinant les 3,9 milliards de dollars, en hausse de 4 % sur un an, principalement grâce à l’augmentation simultanée du chiffre d’affaires et des profits liés à la hausse des prix du brut.

Les conflits géopolitiques au Moyen-Orient ont fait grimper le prix international du pétrole à plus de 110 dollars le baril, mais l’impact sur les bénéfices des grandes compagnies pétrolières n’est pas homogène. Le conflit déclenché le 28 février avec l’Iran a fortement perturbé les marchés mondiaux de l’énergie. Le trafic maritime via le détroit d’Hormouz s’est pratiquement immobilisé, provoquant des tensions sur l’offre et faisant bondir les prix du pétrole, le Brent – référence internationale des prix du pétrole au premier trimestre – ayant augmenté de 50 %.

Mike Wirth, PDG de Chevron, a déclaré dans un communiqué : « Malgré la volatilité géopolitique accrue et les interruptions d’approvisionnement en pétrole qui en résultent, Chevron a livré une solide performance au premier trimestre, soulignant la résilience de notre portefeuille d’activités et la valeur d’une exécution disciplinée. »

Pendant le premier trimestre de janvier à mars, le bénéfice net de Chevron s’est élevé à environ 2,2 milliards de dollars, contre 3,5 milliards pour la même période l’an passé. Cependant, à la différence d’ExxonMobil, l’exposition de Chevron à l’instabilité géopolitique au Moyen-Orient reste limitée, représentant moins de 5 % de sa production totale. Pour ExxonMobil, environ 20 % de la production pétrolière et gazière se situe chez ses partenaires du Moyen-Orient, ce qui signifie qu’elle dispose de l’une des plus fortes expositions parmi ses concurrents nord-américains.

Résultats aval en perte

En comparaison, l’activité aval a enregistré une perte opérationnelle de 817 millions de dollars, contre un bénéfice de 325 millions de dollars à la même époque l’année précédente. Chevron explique que cette baisse résulte principalement d’un décalage comptable dû à des effets temporaires liés aux activités de produits dérivés, lesquels devraient commencer à s’inverser dès le trimestre prochain. Son concurrent de plus grande taille, ExxonMobil, a également fait état de ce type d’effets temporaires/timing défavorables.

Lors d’une interview, la directrice financière de Chevron, Eimear Bonner, a indiqué que le portefeuille d’options de couverture sur brut, d’une valeur d’environ 1 milliard de dollars, devrait être clôturé avec un profit au second trimestre.

Elle a précisé qu’une fois les effets de timing, courants en situation de volatilité, exclus, la performance opérationnelle fondamentale de Chevron reste extrêmement robuste. « Nous constatons une hausse de la génération de trésorerie, une amélioration des bénéfices et tous nos plans progressent comme prévu. »

La société indique qu’en cas de poursuite de la hausse des prix du pétrole, d’autres effets de timing pourraient apparaître ; à l’inverse, si les prix baissent, ces effets pourraient s’inverser « de façon très significative ».

Exposition limitée au Moyen-Orient

Comparativement à la plupart de ses pairs nord-américains dans le secteur pétrolier et gazier, Chevron demeure faiblement exposé à la production au Moyen-Orient. La société précise que la production américaine reste solide, dépassant pour le troisième trimestre consécutif les 2 millions de barils par jour.

Suite à l’arrêt du site de Tengiz au Kazakhstan à cause d’un incendie, la production du premier trimestre a légèrement diminué par rapport aux trois mois précédents, atteignant 3,86 millions de barils équivalent pétrole par jour.

Bonner a réaffirmé que l’objectif de l’entreprise d’atteindre un taux de croissance annuel du flux de trésorerie disponible ajusté d’au moins 10 % d’ici 2030 reste inchangé.

Au premier trimestre, Chevron a versé 3,5 milliards de dollars de dividendes et a racheté pour environ 2,5 milliards de dollars d’actions. Bien que le montant du rachat soit nettement inférieur à celui du trimestre précédent, Bonner a précisé que l’objectif annuel de rachat demeure compris entre 10 et 20 milliards de dollars.

Dans une note de recherche, Biraj Borkhataria, analyste chez RBC Capital Markets, estime que la performance de Chevron est solide, bien que certains investisseurs puissent être déçus par l’absence d’augmentation des rachats d’actions. Il ajoute qu’une meilleure génération de trésorerie cette année pourrait permettre d’augmenter le volume des rachats au second trimestre.

Bonner précise que Chevron n’envisage pas d’accroître son programme de rachats afin de refléter la récente hausse des prix de l’énergie, insistant sur la nécessité de constater d’abord une hausse plus durable avant de modifier sa stratégie. « Nous devons observer une amélioration plus permanente des fondamentaux et des conditions de marché structurellement ajustées avant d’envisager tout changement. À ce stade, nous sommes satisfaits de la situation actuelle. »

La société indique que les investissements du premier trimestre 2026 sont supérieurs à ceux de l’année dernière, notamment en raison de dépenses liées à l’acquisition du géant de l’énergie Hess, bien que cela ait été partiellement compensé par une baisse des dépenses dans le bassin permien. La direction de Chevron précise que l’acquisition de Hess, évaluée à 60 milliards de dollars, combinée à la croissance continue de la production dans le golfe du Mexique américain et dans le bassin permien, permettra largement de maintenir une production supérieure à celle de l’an passé, compensant ainsi les pertes de production dans la zone tampon entre Israël, l’Arabie saoudite et le Koweït, ainsi qu’au Kazakhstan.