Super Micro Computer (SMCI.US) s'envole de plus de 15%, les prévisions de chiffre d'affaires pour l'exercice 2027 dépassent largement les attentes, mais Wall Street reste partagée sur les perspectives de croissance et de marge bénéficiaire.

Selon les informations de l’application financière Zhihui Finance traduite en français, mercredi, le cours de Super Micro Computer (SMCI.US) a bondi de plus de 15 %. Bien que les résultats du quatrième trimestre de l’exercice 2026 publiés récemment n’aient pas atteint les attentes du marché en termes de revenus, la rentabilité s’est révélée meilleure que prévu, soutenue par l’amélioration de la marge brute, et la direction a fourni des prévisions solides pour le chiffre d’affaires et le bénéfice par action de l’exercice 2027. Les analystes sont partagés : certains établissements voient un potentiel de croissance important tiré par la demande en infrastructures d’IA, mais d’autres avertissent qu’une forte part des serveurs GPU pourrait continuer à peser sur les marges bénéficiaires et le flux de trésorerie libre.

Prévision de chiffre d’affaires 2027 nettement supérieure aux attentes du marché

Needham maintient la note “achat” sur Super Micro Computer et un objectif de cours à 46 dollars. La banque signale que, bien que le chiffre d’affaires du quatrième trimestre soit inférieur au consensus du marché, la rentabilité a surpassé les attentes, principalement grâce à une marge brute supérieure aux prévisions.

L’attention du marché se porte davantage sur les perspectives pour l’exercice 2027. Super Micro Computer anticipe un chiffre d’affaires médian de 68,5 milliards de dollars pour 2027, bien au-dessus des quelque 54,4 milliards attendus par Wall Street avant la publication. La direction a également réitéré le carnet de commandes en attente de 60 milliards évoqué précédemment, offrant une forte visibilité sur la croissance future des revenus.

Needham précise que la sous-performance des revenus du quatrième trimestre provient principalement de retards temporaires des clients en matière d’infrastructures électriques, de refroidissement et de réseau, et non d’une détérioration notable de la demande finale pour les serveurs d’IA.

En termes de structure commerciale, le canal clients entreprises a contribué à environ 50 % du chiffre d’affaires de la société au quatrième trimestre de l’exercice 2026, soit une hausse significative par rapport aux 28 % du trimestre précédent ; les solutions IA représentent environ 60 % des revenus. Toutefois, sur la base de la structure des commandes, l’entreprise prévoit que la part des revenus issus des solutions IA remontera à environ 80 % à l’avenir.

Needham prévoit également que la marge brute de la société pourrait s’améliorer progressivement à partir du niveau de 10,6 % anticipé pour le premier trimestre de l’exercice 2027.

Marge brute surprise à 17,6 % Wedbush relève son objectif de cours

Wedbush a relevé l’objectif de cours de Super Micro Computer de 34 à 40 dollars, tout en maintenant une recommandation “neutre”.

L’analyste Matt Bryson souligne que les résultats globaux du quatrième trimestre sont globalement conformes aux indications précédentes, mais la marge brute a largement dépassé les attentes, atteignant 17,6 %, soit le double de la fourchette prévue de 8,2 à 8,4 %.

Wedbush estime que les perspectives de croissance future de Super Micro Computer semblent pour l’instant raisonnables, et que l’objectif de la direction de ramener la marge brute autour de 10 % reste relativement accessible. De plus, après l’ajustement de l’action, la valorisation de la société se situe au niveau, voire en dessous, des niveaux habituellement rencontrés chez les fabricants de serveurs, ouvrant la voie à une vision plus optimiste à l’avenir.

Cependant, Wedbush maintient une approche prudente. Bryson précise que l’institution souhaite voir Super Micro Computer mener à bien son enquête sur les expéditions de serveurs GPU vers la Chine et établir de nouveaux contrôles internes pour réduire le risque de futures violations similaires.

Wedbush estime également que le solide carnet de commandes de Super Micro Computer et ses perspectives pour l’exercice 2027 constituent un signal positif pour DELL Technologies (DELL.US) et Hewlett Packard Enterprise (HPE.US), car cela indique que la demande pour des serveurs IA et des infrastructures connexes reste robuste, ce qui pourrait également profiter aux principaux concurrents OEM de Super Micro Computer.

Susquehanna maintient une vision négative et met en garde contre la pression persistante des activités GPU sur les marges

Contrairement à Needham, Susquehanna adopte une attitude nettement plus prudente, maintenant sa note “négative” sur Super Micro Computer et un objectif de cours de 15 dollars.

L’institution considère que l’accroissement de la contribution des serveurs CPU et des systèmes d’entreprise traditionnels aux revenus profite partiellement à l’amélioration de la rentabilité, car ces produits affichent généralement une marge brute supérieure à celle des serveurs GPU. Toutefois, pour maintenir le rythme de croissance actuel, Super Micro Computer doit continuer de s’exposer fortement au déploiement d’infrastructures IA alimentées par GPU, ce qui continuera à peser sur la marge brute globale de la société et pourrait entraîner une sortie persistante du flux de trésorerie libre.

Susquehanna ajoute que le récent financement a permis de soulager temporairement les tensions de liquidité, mais rien n’indique pour l’instant que la direction envisage de réorienter de manière claire sa stratégie “priorité à la croissance”.

L’institution précise qu’au cours des trois à cinq dernières années, la consommation cumulée de flux de trésorerie libre de Super Micro Computer a dépassé de manière significative les bénéfices opérationnels cumulés, ce qui reflète un modèle d’affaires axé davantage sur la croissance du chiffre d’affaires que sur la création de valeur pour les actionnaires.

La demande de serveurs IA reste forte, mais la qualité des bénéfices est au cœur des débats

Dans l’ensemble, cette publication de résultats renforce les attentes du marché quant à la croissance future du chiffre d’affaires de Super Micro Computer. Un carnet de commandes atteignant 60 milliards de dollars et un objectif de chiffre d’affaires à 68,5 milliards pour l’exercice 2027 confirment que l’investissement dans les infrastructures IA reste une source de demande massive pour l’entreprise.

Néanmoins, le principal point de discorde à Wall Street est passé de “y a-t-il une demande pour les serveurs IA” à “cette croissance rapide peut-elle se traduire par des bénéfices et des flux de trésorerie durables”. D’un côté, la montée en puissance des systèmes pour entreprises et des serveurs CPU améliore la gamme de produits ; de l’autre, l’anticipation d’une part de revenus autour de 80 % issue de l’IA implique que les serveurs GPU restent au cœur de la croissance, mais leurs marges plus faibles et leurs besoins financiers plus importants pourraient toujours limiter la qualité des bénéfices de la société.

Ainsi, bien que de solides perspectives pour l’exercice 2027 aient porté l’action Super Micro Computer à la hausse, les analystes restent divisés sur la capacité de la société à améliorer sa marge brute et son flux de trésorerie libre tout en maintenant une forte croissance dans l’IA.