Des droits de douane de 50% font voler en éclats la logique de rebond du dollar canadien ! Le dollar américain face au dollar canadien frôle 1,40, les vendeurs se rassemblent à nouveau

Selon le journal économique Zhitong Finance, la rupture des négociations commerciales entre les États-Unis et le Canada ainsi que l'imposition par les États-Unis de droits de douane de 50 % sur des produits canadiens représentant plusieurs milliards de dollars, exercent une forte pression à la baisse sur le dollar canadien à court terme par trois canaux : « révision à la baisse des perspectives de croissance, refroidissement des anticipations de hausse des taux au Canada, et reconstruction des positions vendeuses ». Si le Canada met en œuvre des mesures de « représailles équivalentes », cela pourrait encore affaiblir la confiance des entreprises et les dynamiques de reprise économique.

Le risque à court terme pour le dollar canadien reste orienté à la baisse. Le taux USD/CAD pourrait tester le niveau de 1,40, voire une dépréciation du dollar canadien à 1,41 au troisième trimestre. Cependant, si les anticipations de hausse des taux américaines devaient également se tempérer, cela pourrait limiter une percée durable au-delà de 1,40, signifiant que les opportunités de trading se situent davantage dans une zone de forte volatilité et de réévaluation, plutôt que dans une tendance unilatérale du dollar américain.

Après la rupture des négociations commerciales entre le Canada et les États-Unis, le dollar canadien s'apprête à connaître sa pire journée de trading contre le dollar américain depuis plus de deux mois. Les dernières statistiques montrent que le dollar canadien a chuté de 0,6 % à 1,3844 CAD pour 1 USD, enregistrant la plus forte baisse parmi les devises du G10, et risquant d'afficher la pire performance depuis le 17 juin. Les observateurs de marché estiment que la vente pourrait se poursuivre, Washington ayant récemment imposé des droits de douane de 50 % sur des produits canadiens représentant plusieurs milliards de dollars, une mesure qui menace la reprise économique attendue au cours des prochains mois.

Comme illustré ci-dessus, la rupture des négociations commerciales a freiné l’appréciation du dollar canadien : avant la dernière vague de ventes, le dollar canadien avait enregistré une hausse cumulative de 3,5 %.

Derek Halpenny, responsable mondial de la recherche sur les marchés pour la région EMEA chez MUFG, déclare que la promesse du Premier ministre canadien Mark Carney d'appliquer des « représailles équivalentes » aux droits de douane américains a accru les risques pour la confiance des investisseurs. MUFG prévoit que le dollar canadien pourrait tomber à 1,41 CAD pour 1 USD au troisième trimestre. Halpenny souligne : « Plus cette guerre commerciale s’éternise, plus les risques à la baisse s’accroîtront. »

Ceci marque un renversement brutal de la tendance du dollar canadien, qui avait connu une progression continue depuis fin juin. Selon les données de la CFTC, la structure actuelle des positions sur le dollar canadien suggère que la dernière vague de vente pourrait encore s'amplifier. Fin juillet, les positions vendeuses sur le dollar canadien avaient atteint un sommet de deux ans ; au cours du dernier mois, les hedge funds ont continué à réduire leurs paris à la baisse sur le dollar canadien, ouvrant ainsi la voie à un rétablissement de telles positions vendeuses.

Elias Haddad, responsable de la stratégie mondiale sur les marchés chez Brown Brothers Harriman, indique que le marché des swaps anticipe actuellement une hausse des taux canadiens d’environ 70 points de base cumulés jusqu’en juin ; si ces anticipations venaient à baisser, le dollar canadien continuerait de subir des pressions à court terme.

Haddad souligne que l’escalade de la guerre commerciale risque fortement d’atténuer les anticipations de hausses de taux au Canada dans les mois à venir ; cependant, en parallèle, le refroidissement des anticipations de hausse de taux aux États-Unis, ajouté à la possibilité pour le Département du Trésor d’intervenir pour accentuer la pression baissière sur les rendements des obligations à long terme, constituent des facteurs qui « devraient limiter ensemble toute excès de la paire USD/CAD au-dessus de 1,4000 ».

On apprend que malgré trois jours de discussions intensives et un report temporaire des droits de douane par les États-Unis, les négociations ont échoué le 21 août et aucune nouvelle session n’est prévue. La partie américaine accuse le Canada de refuser d'appliquer les termes convenus et exige de nouvelles concessions dans les secteurs de l’acier, de l’aluminium, de l’automobile et du bois d’œuvre ; le Canada quant à lui reproche aux États-Unis d’avoir introduit de manière temporaire des conditions « non économiques et inéquitables », telles que la limitation de la conclusion d’accords commerciaux avec des pays tiers et la réduction de la compétitivité de son secteur manufacturier, notamment pour les poids lourds.

Les États-Unis invoquent désormais l’article 338 du Tariff Act de 1930 pour imposer des droits de douane de 50 % sur près de 20 milliards de dollars de produits canadiens, touchant le vin, les produits laitiers, le ciment, les meubles, les vêtements et les équipements de hockey sur glace, soit environ 5 % des exportations canadiennes vers les États-Unis, sans bénéficier des exemptions prévues par l’Accord États-Unis-Mexique-Canada (USMCA). Cela signifie aussi que, mis à part ces 20 milliards de dollars de produits couverts explicitement par l’article 338, les autres produits canadiens respectant les règles d’origine peuvent en principe toujours bénéficier des avantages de l’USMCA ; toutefois, l’acier, l’aluminium, les automobiles et le bois d’œuvre, soumis à des droits de douane spécifiques, ne bénéficient pas nécessairement de ces exemptions.

La partie canadienne a suspendu les négociations et annoncé la mise en œuvre de « représailles équivalentes » à partir du 8 septembre sur les produits américains, ciblant l’acier, les produits laitiers, les appareils électroménagers, le matériel agricole, la pâte à papier et les produits électroniques, tout en se préparant à offrir une aide potentiellement plurianuelle aux secteurs touchés. D’un point de vue valorisation d’actifs, un montant de 20 milliards de dollars ne suffit pas à bouleverser tout le commerce nord-américain, mais il aura un impact concentré, principalement sur les secteurs canadiens de l’automobile, de la forêt, de l’alcool et sur les petits et moyens exportateurs, pesant sur les anticipations de hausse de taux au Canada et élargissant la prime de risque sur le dollar canadien ; les États-Unis verront les coûts de certains intrants industriels et produits de consommation augmenter. Le véritable risque systémique réside dans le fait que les deux parties sont passées d’un processus de « négociation de réduction des droits de douane » à une stratégie de « représailles visant à forcer l’autre partie à céder », ce qui augmente non seulement les coûts de toute la chaîne d’approvisionnement nord-américaine, mais complique aussi à l’avenir le renouvellement de l’USMCA et les décisions d’investissement, qui devront intégrer une plus forte décote politique.