Faits saillants du rapport financier du deuxième trimestre de l'exercice 2027 de Marvell : chiffre d'affaires de 2,74 milliards de dollars, en hausse de 37 % sur un an, prévisions financières relevées pour cette année et l'année prochaine, mais le titre chute d'environ 8 % après la clôture.

Points clés

Pour le deuxième trimestre de l'exercice fiscal 2027 de Marvell (clos le 1er août 2026), le chiffre d'affaires s'élève à 2,7393 milliards de dollars, en hausse d'environ 36,5%–37% d'une année sur l'autre et de 13% d'un trimestre à l'autre, soit 39 millions de dollars de plus que la médiane des prévisions du 27 mai, dépassant également légèrement les attentes du marché estimées à environ 2,71–2,72 milliards de dollars. Le bénéfice dilué par action non-GAAP est de 0,94 dollar, en hausse de 40% par rapport à l'année précédente (0,67 dollar), et également légèrement supérieur aux attentes du marché autour de 0,92–0,93 dollar. Le bénéfice net GAAP est de 308 millions de dollars, avec un bénéfice dilué par action de 0,33 dollar. Le chiffre d'affaires des centres de données s'élève à 2,1715 milliards de dollars, en hausse de 46% d'une année sur l'autre et de 18% d'un trimestre à l'autre, représentant 79% du chiffre d'affaires total. La marge brute non-GAAP est de 58,9%, soit une baisse de 0,5 point de pourcentage sur un an.

L'entreprise a relevé ses prévisions de chiffre d'affaires pour l'exercice fiscal 2027 à environ 12 milliards de dollars (soit +45% sur un an, contre environ 11,5 milliards de dollars précédemment) et pour l'exercice fiscal 2028 à environ 18 milliards de dollars (soit +50% sur un an, contre environ 16,5 milliards de dollars précédemment), tout en s'attendant à ce que le chiffre d'affaires des centres de données augmente d'environ 60% pour l'exercice fiscal 2028. Les prévisions pour le troisième trimestre s'établissent à une médiane de 3,15 milliards de dollars (+/- 5%) pour le chiffre d'affaires et une médiane de 1,10 dollar (+/- 0,05 dollar) pour le BPA non-GAAP, tous deux supérieurs aux attentes de Wall Street à l'époque.

Bien que tous les chiffres aient été relevés, le cours de l'action a chuté jusqu'à 7,8% après la clôture, atteignant environ 222,62 dollars, l'attention du marché se tournant vers le fait que la montée en puissance de la personnalisation n'interviendra qu'au second semestre de l'exercice et que la contribution des contrats majeurs liés à Google est davantage attendue pour l'exercice fiscal 2029 et au-delà.

1. Performance globale du chiffre d'affaires et des bénéfices

• Chiffre d'affaires de 2,7393 milliards de dollars, +36,5–37% sur un an, +13% sur un trimestre ; record sur un trimestre, supérieur de 39 millions de dollars à la médiane des prévisions de l'entreprise pour le T2.
• BPA dilué non-GAAP de 0,94 dollar, +40% sur un an (0,67 dollar un an plus tôt), passant de 0,80 dollar au T1 à 0,94 dollar.
• BPA dilué GAAP de 0,33 dollar, bénéfice net GAAP de 308 millions de dollars ; bénéfice net non-GAAP de 865,9 millions de dollars.
• Marge brute GAAP de 53,1%, marge brute non-GAAP de 58,9% (marge brute non-GAAP de 59,4% il y a un an).
• Bénéfice opérationnel GAAP de 459,7 millions de dollars, marge opérationnelle de 16,8% ; Bénéfice opérationnel non-GAAP de 1,0032 milliard de dollars, marge opérationnelle de 36,6% (+180bps sur un an, +160bps sur un trimestre).
• Flux de trésorerie d'exploitation de 605,5 millions de dollars ; dépenses d'investissement d'environ 126,7 millions de dollars, générant un flux de trésorerie disponible d'environ 479 millions de dollars.
• Trésorerie et équivalents de trésorerie de 3,9328 milliards de dollars (au 1er août 2026). Rachat d'actions de 200 millions de dollars au cours du trimestre, versement de dividendes d'environ 53,9 millions de dollars.

Comparatif financier clé (chiffres officiels)

2. Performance du segment centres de données (activité principale)

• Chiffre d'affaires centres de données de 2,1715 milliards de dollars, +46% sur un an, +18% sur un trimestre, représentant 79% du chiffre d'affaires total (74% il y a un an, 76% au trimestre précédent), supérieur à l'estimation LSEG d'environ 2,13 milliards de dollars.
• Le CEO Matt Murphy précise que la croissance provient d'une demande généralisée sur toute la gamme des produits pour centres de données : la demande pour la connectivité est forte et les activités personnalisées s'accéléreront de manière significative à partir du second semestre de l'exercice fiscal 2027.
• L'entreprise prévoit une montée en puissance des puces personnalisées pour centres de données au second semestre de l'exercice fiscal 2027, ces revenus devraient plus que doubler sur l'exercice fiscal 2028 ; la dynamique provient également des XPU et périphériques XPU, dont CXL et produits réseau personnalisés.
• Lors de la conférence téléphonique, il a été confirmé qu'un accord commercial élargi a récemment été conclu via un 8-K avec un client hyperscale majeur, accompagné de bons de souscription. Les analystes identifient ce partenariat avec Google. Murphy explique que cela couvre les projets en cours, les nouvelles commandes de design et les futurs projets potentiels, portant sur l'accélération AI, les contrôleurs de stockage, les cartes réseau, les contrôleurs d'interface mémoire, et les produits Near Memory Computing connectant l'écosystème TPU.
• Murphy indique que cet accord et d'autres nouveaux projets renforcent la conviction de la direction que le chiffre d'affaires généré par les puces personnalisées à partir de l'exercice fiscal 2029 et au-delà sera "nettement plus élevé". Les détails à long terme seront présentés lors de la journée investisseurs du 6 octobre 2026.

3. Performance des autres divisions

• Chiffre d'affaires Communication et autres : 567,8 millions de dollars, +10% sur un an, -3% sur un trimestre, représentant 21% du chiffre d'affaires total (26% il y a un an).
• Ce segment n'est plus le moteur principal de croissance, continuellement réduit au profit des centres de données.
• L'extension de la mémoire CXL est identifiée par la direction comme une technologie clé pour le déploiement de l'inférence AI ; l'entreprise annonce davantage de commandes de design, les clients adaptant leur architecture face à la tension sur l'offre mémoire.

4. Allocation du capital et plans futurs

• Flux de trésorerie d'exploitation de 605,5 millions de dollars sur le trimestre ; rachats d'actions de 200 millions de dollars, dividendes d'environ 53,9 millions de dollars.
• Fin du trimestre : total de l'actif 27,5546 milliards de dollars, dette à long terme de 4,9629 milliards de dollars, capitaux propres de 18,5316 milliards de dollars.
• Prévisions de chiffre d'affaires pour l'exercice fiscal 2027 relevées à environ 12 milliards de dollars (+45% sur un an), contre environ 11,5 milliards de dollars précédemment.
• Prévisions de chiffre d'affaires pour l'exercice fiscal 2028 relevées à environ 18 milliards de dollars (+50% sur un an), contre environ 16,5 milliards de dollars précédemment ; le segment centres de données devrait progresser d'environ +60% sur un an.
• Puces personnalisées : accélération au second semestre 2027, doublement sur 2028 ; l'expansion des accords avec les clients hyperscale se traduira surtout à partir de l'exercice fiscal 2029 et au-delà.
• Journée investisseurs : 6 octobre 2026, à New York, axée sur la stratégie à long terme pour l'infrastructure AI.

5. Prévisions pour le prochain trimestre (T3 exercice fiscal 2027, cloturé le 31 octobre 2026)

• Chiffre d’affaires de 3,15 milliards de dollars ±5%, médiane en hausse d’environ +15% par rapport au T2 et +50% sur un an ; supérieur aux attentes LSEG/FactSet d’environ 3,00–3,04 milliards de dollars.
• BPA non-GAAP de 1,10 dollar ±0,05 dollar ; BPA GAAP de 0,53 dollar ±0,05 dollar.
• Marge brute GAAP 52,9%–53,9% ; marge brute non-GAAP 57,5%–58,5%, la médiane étant sous le niveau de 58,9% du T2.
• Dépenses d’exploitation GAAP d’environ 1,015 milliard de dollars ; dépenses d’exploitation non-GAAP d’environ 655 millions de dollars.
• Environ 900 millions d’actions en circulation de base, diluées à environ 921 millions.

Tableau comparatif des prévisions

6. Contexte de marché et inquiétudes des investisseurs

• L’enjeu principal n’est pas de savoir “si le trimestre dépasse les attentes”, mais si “l’envergure de la surprise est suffisante et la révision des perspectives assez rapprochée”. Depuis le début de l’année, le titre a presque triplé avec la vague AI, et les investisseurs attendent une contribution immédiate de la personnalisation, pas encore un à deux ans d’attente.
• Chute jusqu’à 7,8% après la clôture : le T2 ne surpasse que légèrement, la marge brute recule sur un an, la marge brute du T3 est revue à la baisse, contrebalançant la révision à la hausse du chiffre d’affaires annuel.
• L’accord avec Google est évoqué dans la presse comme pouvant rapporter jusqu’à 120 milliards de dollars d’ici l’exercice 2033, accompagné de participations allant jusqu’à 12,2 milliards de dollars, mais la direction cible plutôt l’exercice fiscal 2029 et au-delà pour la montée en puissance, perçu par le marché comme “trop lointain pour répondre aux attentes immédiates”.
• La croissance reste très dépendante du segment centres de données (79% du total). Les activités de connectivité sont actuellement plus visibles ; la personnalisation reste le thème central mais sa montée en puissance est décalée. La communication et autres segments reculent, ne compensant pas ce différentiel de rythme.
• La qualité des profits montre un écart important entre le GAAP et le non-GAAP (BPA T2 non-GAAP 0,94 $ vs GAAP 0,33 $), principalement en raison de la rémunération en actions et de l’amortissement des actifs incorporels liés aux acquisitions. Le marché raisonne en non-GAAP, mais ces charges continueront à exister.
• La journée investisseurs du 6 octobre devient le prochain point à surveiller : si la société ne parvient pas à donner une visibilité concrète sur la courbe de montée en puissance personnalisée, le calendrier des revenus Google et le chemin des marges, la digestion de la valorisation restera lente.

En résumé : Il s’agit d’un rapport “chiffres améliorés sur toute la ligne et perspectives relevées, mais concrétisation des projets sur-mesure et du contrat Google repoussée”. À court terme, le prix dépendra de l’importance accordée à la progression des perspectives 12/18 milliards ou au coût d’attente après un écart de surprise de 74% déjà intégré.

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Avertissement

Le contenu de cet article est fourni à titre indicatif uniquement et ne constitue en aucun cas un conseil en investissement.