Le discours faucon de Waller fait grimper la probabilité d'une hausse des taux en septembre à 60 %, résumé des analyses institutionnelles

Huitong Network, 31 août—— Deutsche Bank continue de prévoir une hausse des taux de la Fed de 50 points de base cette année, avec une possible augmentation lors des réunions de septembre et décembre. Selon l’outil FedWatch du Chicago Mercantile Exchange (CME), les traders de contrats à terme sur les fonds fédéraux estiment désormais la probabilité d’une hausse des taux de 25 points de base en septembre à près de 56%.

Le discours du président de la Fed, Kevin Warsh, lors du symposium annuel de Jackson Hole, a surpris le marché par son ton faucon, poussant directement à la hausse les anticipations d’une hausse des taux en septembre. Les traders de contrats à terme sur les fonds fédéraux évaluent actuellement la probabilité d’une hausse de 25 points de base en septembre à 60,4%, une nette progression depuis vendredi dernier.

Voici les différentes interprétations des observateurs de marché quant aux propos de Warsh.

Possibilité d’augmentation des taux

Deutsche Bank déclare : "Le discours du président Warsh à Jackson Hole nous a surpris, tant par la précision de ses commentaires sur l’économie et les perspectives que par la clarté de son orientation faucon." La banque poursuit sa prévision selon laquelle la Fed augmentera ses taux de 50 points de base cette année, soit une augmentation lors des réunions du FOMC de septembre et de décembre.

Nomura indique dans son rapport : "Le marché est extrêmement sensible aux données récentes sur l’inflation. Warsh, lors du symposium économique de Jackson Hole, a proféré des remarques de type faucon, soulignant l’importance de l’objectif d’inflation et suggérant que si le processus de désinflation ne s’accélère pas, la politique pourrait devoir réagir."

Il se pourrait que ce ne soit que des paroles

UOB (United Overseas Bank) note dans son rapport : "L’accent mis sur les risques d’inflation, ajouté à l’engagement explicite de Warsh pour la stabilité des prix et à sa réticence à s’engager à l’avance sur de futures actions politiques, renforcent le risque d’un resserrement de la politique cette année, même s’il se pourrait que ce ne soit finalement que des paroles."

Renforcement de l’indépendance

James Ooi, stratège de marché chez Tiger Brokers, estime que l’évaluation par Warsh de la vigueur de l’économie américaine "est perçue comme réduisant la justification d’une baisse des taux à court terme". Il ajoute : "L’accent mis par Warsh sur l’objectif d’inflation de 2% peut être interprété comme un effort pour renforcer l’indépendance et la crédibilité de la Fed, garantissant au marché que la politique monétaire ne cédera pas face à la pression budgétaire."

Certains y voient une manœuvre pour s’attribuer les mérites

Mais des voix divergentes existent également. Matthew J. Maley, stratège en chef du marché chez Miller Tabak + Co, estime qu’"il n’y a toujours pas de justification empirique pour une hausse des taux". Il affirme : "Warsh semble exagérer l’inflation afin que, lorsque les principaux indicateurs d’inflation reculeront inévitablement plus tard, il puisse s’attribuer le mérite d’avoir maîtrisé l’inflation."

Il ajoute que, depuis la dernière réunion du FOMC, les données sur le marché du travail restent faibles, tandis que celles sur l’inflation sont meilleures que prévu.

La Fed et le Trésor en opposition

Gavekal Research note dans son rapport que Warsh a réaffirmé que les taux d’intérêt à court terme devraient rester l’outil principal de la politique monétaire, ce qui laisse entendre qu’il poursuivra la réduction de la duration moyenne du bilan de la Fed. Gavekal Research ajoute : "Cela semble opposer la Fed au département du Trésor américain, qui a annoncé début août vouloir renforcer la reprise des obligations à long terme, manifestement pour empêcher une nouvelle hausse des rendements à long terme."

L’or sous pression : le plus fort rallye mensuel du siècle inversé

Susquehanna indique : "L’engagement de Warsh à ramener l’inflation à l’objectif de 2% et son implication d’une possible nouvelle hausse des taux ont renforcé le dollar, inversant partiellement la transaction de dépréciation qui avait fait monter l’or d’environ 15% en août, le rallye mensuel le plus important depuis le début du siècle."

Conclusion

Un véritable "coup de tonnerre faucon" a prolongé l’impact de Jackson Hole sur les marchés. La probabilité d’une hausse des taux en septembre dépasse 60%, le dollar se renforce, et le plus fort rallye mensuel de l’or depuis le début du siècle est interrompu net. Mais les divergences de marché restent prononcées : certains voient la détermination de la Fed à défendre sa crédibilité, d’autres n’y voient que des paroles sans actes, et certains s’inquiètent d’une accentuation du conflit de politique entre la Fed et le Trésor. Quoi qu’il en soit, chaque publication de données sur l’inflation avant la réunion du FOMC de septembre jouera un rôle crucial dans l’orientation du marché.

Fuseau horaire GMT+8, 14h10 : le prix de l’or au comptant est de 4434,52 US$/once.