L'escalade de la situation au Moyen-Orient ajoute une pression inflationniste ; les attentes de hausse des taux de la Fed s’intensifient ; le rendement des obligations américaines à 10 ans dépasse 4,75 % et atteint un sommet sur 52 semaines.

Selon les informations de l'application Zhihui Finance, le marché américain des bons du Trésor a connu une vague de ventes lundi, le rendement des obligations à 10 ans atteignant 4,76 %, dépassant 4,75 % et enregistrant un nouveau sommet sur 52 semaines. L'escalade des tensions militaires au Moyen-Orient a ravivé les inquiétudes du marché quant à d'éventuelles perturbations du transport de l'énergie dans le détroit d'Ormuz, ce qui a fait grimper les prix internationaux du pétrole, aggravant ainsi les pressions inflationnistes aux États-Unis et renforçant encore les attentes du marché quant à une hausse des taux de la Fed en septembre.

L'augmentation du rendement des obligations américaines lors de cette séance est à la fois alimentée par les risques géopolitiques, la hausse des prix de l'énergie et les anticipations de resserrement de la politique monétaire. La semaine dernière, le président de la Fed, Waller, avait justement délivré un message restrictif à Jackson Hole, et la nouvelle situation au Moyen-Orient accroît désormais la probabilité que les prix de l'énergie poussent davantage l'inflation à la hausse.

Lundi, le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans a atteint un sommet de 4,76 %, soit le plus haut niveau des 52 dernières semaines. À titre de comparaison, le rendement à 10 ans avait dépassé 4,75 % en janvier 2025, culminant temporairement à environ 4,8 %, avant de retomber. Avant cela, il avait déjà atteint environ 5 % en octobre 2023, atteignant un pic cyclique depuis la pandémie de COVID-19.

Étant donné que le prix des obligations et leur rendement évoluent en sens inverse, une montée rapide des rendements implique que les investisseurs sont en train de vendre les bons du Trésor américain.

Cette vague de vente sur le marché obligataire américain a justement coïncidé avec une montée soudaine du risque géopolitique au Moyen-Orient. L'armée américaine a frappé deux installations de lancement de roquettes iraniennes sur l'île de Larak (Larak Island) près du détroit d'Ormuz, un événement considéré comme la première attaque connue des États-Unis sur le territoire iranien depuis la fin juillet.

Cet incident ravive les inquiétudes du marché : si le conflit militaire entre les États-Unis et l'Iran devait encore s'intensifier, l'un des corridors énergétiques les plus importants au monde, le détroit d'Ormuz, pourrait être affecté.

Les marchés de l'énergie ont rapidement réagi au risque géopolitique. Au moment de la rédaction, les contrats à terme sur le pétrole brut américain et le Brent affichaient tous deux une hausse d'environ 3 %. Le marché craint que si les tensions militaires près du détroit d'Ormuz s'aggravent, l'approvisionnement et le transport de pétrole brut pourraient être perturbés, entraînant une nouvelle hausse des prix mondiaux de l'énergie.

Pour le marché obligataire américain, la hausse des prix du pétrole annonce un nouveau risque inflationniste.

La semaine dernière encore, lors du symposium annuel mondial des banques centrales à Jackson Hole, le président de la Fed, Waller, a souligné que la pression sur les prix américains ne s'était pas encore suffisamment atténuée. La Fed doit s'assurer avec certitude que l'inflation sous-jacente recule de manière claire et suffisamment rapide vers l'objectif de 2 %, sans quoi d'autres mesures seraient nécessaires.

Ainsi, le nouveau risque d'approvisionnement énergétique accroît les inquiétudes des investisseurs : la hausse des prix du pétrole pourrait faire repartir l'inflation globale à la hausse, forçant la Fed à maintenir une politique monétaire encore plus restrictive.

Cela dessine également une logique de transmission de marché assez claire : avec l'escalade des tensions au Moyen-Orient, les préoccupations sur une éventuelle interruption de l'approvisionnement en pétrole augmentent, poussant vers le haut les prix internationaux du brut et accentuant la pression inflationniste aux États-Unis. Dans ce contexte, les anticipations de nouvelles hausses de taux de la Fed se renforcent, ce qui entraîne à son tour une hausse des rendements des bons du Trésor américain.

Parallèlement, les rendements des obligations à court terme américaines, plus sensibles à la politique de la Fed, restent élevés.

Le rendement des bons du Trésor américain à 2 ans se négocie actuellement autour de 4,35 %. Comparé à la forte hausse du rendement à 10 ans liée aux risques géopolitiques et inflationnistes, celui à 2 ans reste relativement stable mais continue pourtant d'être soutenu par les anticipations de hausse des taux de la Fed.

Après le discours de Waller vendredi dernier à Jackson Hole, les attentes de hausse des taux pour septembre se sont nettement renforcées sur le marché. Selon l'outil CME FedWatch, le marché estime désormais à 63,9 % la probabilité d'une hausse de taux de la Fed en septembre, ce qui fait de cette option le scénario de base intégré dans les prix du marché.

Ce changement est particulièrement net par rapport à la période précédant le discours de Waller. Le marché restait alors divisé sur la nécessité pour la Fed de durcir encore sa politique, mais après que Waller a souligné les risques inflationnistes et le fait que l'environnement financier actuel n'est pas suffisamment restrictif, les traders ont rapidement augmenté leurs paris sur une hausse des taux en septembre.

Trent Carroll, fondateur de TA Capital Research, souligne que le rendement à 2 ans se trouve actuellement à un niveau technique à surveiller. Ces dernières années, la zone des 4,35 % a constitué à plusieurs reprises une résistance technique pour le rendement à 2 ans. Actuellement, ce rendement se négocie juste en dessous de ce seuil.

Carroll estime qu'un franchissement du niveau de 4,4 % pour ce rendement pourrait indiquer que le marché commence à intégrer un nouveau changement de politique de la Fed, notamment dans un contexte d'attentes de hausse de taux persistantes.

Comme le rendement à 2 ans est souvent le plus sensible aux anticipations de taux des Fed Funds, la capacité ou non de dépasser 4,4 % pourrait également devenir un indicateur clé pour observer si le marché renforce plus encore ses attentes de resserrement de la Fed.