L’introduction en bourse géante d’Anthropic est imminente, le marché américain des IPO connaît une “ruée précoce”

La licorne de l’IA Anthropic s’apprête à lancer une introduction en bourse historique d’ampleur comparable à celle de SpaceX, bouleversant le rythme des nouveaux entrants sur le marché boursier américain. De nombreuses entreprises se précipitent pour finaliser leur introduction avant cette opération titanesque, mais la fenêtre est limitée—la réunion de la Fed, les élections de mi-mandat et les pressions inflationnistes se succèdent, rendant la gestion du calendrier entre courtiers et émetteurs plus complexe que jamais.

Selon Bloomberg, Anthropic prépare une demande d’introduction en bourse publique, avec un montant de levée attendu équivalent ou supérieur au record de 86,2 milliards de dollars établi par SpaceX. L’imminence de cette gigantesque opération met déjà à mal bon nombre d’entreprises et de leurs investisseurs, incapables d'attirer l’attention des investisseurs de long terme et des fonds souverains.

Rob Stowe, responsable des marchés de capitaux actions en Amérique chez Barclays, déclare : « Ce sera un mois de septembre extrêmement chargé, qui se poursuivra en octobre. » Il s’attend à une fenêtre d’émissions très concentrée entre la fête du Travail et l’élection présidentielle.

Le marché américain a déjà connu ces conséquences : le mois précédant l’introduction de SpaceX, quatorze sociétés de taille significative se sont introduites en bourse avant le géant, mais leur perte pondérée moyenne après l’entrée fut de 9,5 %.

La performance globale du marché américain reste tout aussi décevante : cette année, le rendement pondéré moyen des IPO américaines n’est que de 5,6 %, très loin des 13 % de hausse du S&P 500 et des 17 % du Nasdaq 100.

Fenêtre ultra-comprimée, intensification du jeu de calendrier

La période disponible entre la fête du Travail et les élections de mi-mandat en novembre est déjà courte, la réunion de la Fed mi-septembre vient encore restreindre la marge de manœuvre des émetteurs. Parallèlement, des chiffres d’inflation supérieurs aux attentes accentuent l’incertitude, poussant davantage d’entreprises à se lancer plus tôt sur le marché plutôt que d’attendre.

Doug Adams, co-responsable mondial des marchés de capitaux actions chez Citi, estime que six entreprises ou plus pourraient lever chacune plus de 1 milliard de dollars entre la fête du Travail et la présidentielle. Selon lui, beaucoup de grands groupes évaluent les opportunités de marché, « et la question n’est pas seulement ce que fait le marché, mais quand est le bon moment pour une entreprise donnée de s’introduire en bourse ».

L’alignement des candidats à l’introduction est impressionnant. La société cloud Nscale fait front commun avec Anthropic ; Oura Health Oy, fabricant de bagues de santé connectées, pourrait lancer une IPO de plusieurs milliards dès le mois prochain ; Aggreko Plc, prestataire d’électricité temporaire soutenu par des capitaux privés, et l’entreprise d’énergie solaire et de stockage CoVolt Power Inc. ont tous deux déposé leur dossier d’IPO publiquement en août, visant une cotation avant Anthropic.

De plus, SB Energy, filiale d’infrastructure numérique du groupe SoftBank, vise à lever plus de 5 milliards de dollars, et Inspire Brands Inc., détenue par Roark Capital, pourrait tester les marchés avant la présidentielle. Switch Inc. a secrètement soumis sa demande d’introduction plus tôt ce mois-ci, suite à un nouveau tour de financement en juillet, sa valorisation approchant les 50 milliards de dollars.

Thème IA, capitaliser sur l’intérêt, d’autres sociétés ignorées

Avec l’IA comme « thème du mois » sur les marchés, les capitaux affluent sur certains segments, compliquant la tâche de toutes les entreprises hors de cette tendance pour leur introduction en bourse.

Eddie Molloy, co-responsable mondial des marchés de capitaux en actions de Morgan Stanley, constate : « Les IPO hors-thématique sont plus difficiles à mener. L'écosystème de l’infrastructure IA au sens large, ainsi que les secteurs aérospatial et défense, attirent d’importants volumes de capitaux. Si vous n’êtes pas lié à ces tendances comme entreprise de taille moyenne ou petite, il sera difficile d’attirer l’attention des acheteurs. »

La concentration des grandes opérations réduit également la visibilité des levées de fonds plus modestes. J.D. Moriarty, vice-président de Bank of America et responsable mondial des marchés actions technologiques, indique : « Si une société est de petite taille, nous recommandons la prudence. Le risque d’indifférence du marché est élevé, tant il y a d’opérations d’envergure au choix. »

Les performances des grandes opérations déjà cotées laissent aussi à désirer. Selon Bloomberg, sur seize sociétés ayant levé plus d’un milliard de dollars, la hausse moyenne pondérée n’atteint que 4,2 % à l’introduction, et six des dix principales opérations affichent un cours inférieur au prix d’émission.

SpaceX n’a augmenté que de moins de 5 % après son IPO, tandis que SK Hynix Inc. a vu des fluctuations record après l’introduction, toutes deux corrélées à l’oscillation du sentiment des investisseurs envers les opérations IA.

Retour de la confiance des marchés, fenêtre de tir éphémère

Malgré un contexte difficile, la récente accalmie des marchés offre un certain soutien aux émetteurs. Le S&P 500 a rebondi de 5,4 % depuis son creux de juillet, le Nasdaq 100 de plus de 8 % sur la même période, favorisant la prise de décision pour une introduction immédiate.

Des signaux encourageants émanent du secteur biotech. Selon Sam Fazeli et Cindy Wu, analystes chez Bloomberg Intelligence, la levée moyenne lors d’une introduction en bourse biotech pourrait atteindre 329 millions de dollars en 2026 aux États-Unis, un sommet depuis 2018 et nettement supérieur aux années récentes, avec jusqu’à 30 opérations attendues, témoignant d’une fin d’année dynamique.

Dans l’ensemble, la majorité des acteurs du marché anticipent une vague d’introductions concentrée entre septembre et octobre avant l’arrivée d’Anthropic, avec des fenêtres d’émission très resserrées et une concurrence accrue, la réussite des opérations dépendant directement de la précision du calendrier entre émetteurs et banques placeuses.