Institution : La déclaration belliciste de Walsh suspend temporairement les transactions sur la dépréciation, le cours de l’or pourrait atteindre 4 200 dollars d’ici la fin de l’année

Huitong Network, 1er septembre—— Le responsable de la recherche sur les matières premières de l’institution a déclaré que le discours du président de la Fed, Kevin Warsh, vendredi dernier (28 août) à Jackson Hole était de tonalité plutôt hawkish, réaffirmant que l’inflation doit revenir à l’objectif de 2% et que les conditions financières actuelles ne sont pas restrictives, ce qui constitue un vent contraire majeur pour l’or récemment. Le marché a interprété cela comme une possibilité de hausses de taux en septembre et en décembre. Il estime que l’arbitrage sur la dépréciation est mis de côté temporairement et que l’or pourrait rendre ses gains d’ici la fin de l’année, chutant vers le bas de la fourchette de 4 200 à 4 700 dollars l’once.

Le président de la Fed, Kevin Warsh, a adopté vendredi dernier (28 août) à Jackson Hole, Wyoming, une position hawkish en réaffirmant l’engagement de la banque centrale à maîtriser l’inflation. Bart Melek, responsable de la recherche sur les matières premières chez TD Securities, a indiqué que cette posture pourrait, à court terme, constituer un important vent contraire pour l’or.

Déclaration hawkish de Warsh : L’inflation résiste, les conditions financières restent souples

Melek écrit dans sa dernière analyse de l’or : "Le président de la Fed, Kevin Warsh, a averti lors de son discours à Jackson Hole vendredi dernier que l’inflation n’a pas encore ralenti de manière convaincante et a souligné que les décideurs doivent veiller à ce que l’inflation revienne à l’objectif de 2 %, un objectif qu’il considère comme ferme et inébranlable. Il a également déclaré que les conditions financières actuelles ne sont pas restrictives."

Melek remarque également que Warsh a affirmé : "Les données ne sont pas favorables à une maîtrise des indices d’inflation PCE et CPI toujours élevés", c’est-à-dire que la hausse des prix de l’énergie et une économie encore robuste signifient que les forces sous-jacentes poussant les prix à la hausse subsistent.

Repricing du marché : des hausses en septembre et décembre à prévoir

Melek déclare : "Le marché a interprété ce discours comme indiquant que la banque centrale américaine aura tendance à relever les taux en septembre et en décembre, ce qui représente un changement important par rapport aux anticipations avant l’intervention de Warsh. Ceci, avec des taux courts plus élevés et un dollar plus fort, a entraîné une baisse de l’or d’environ 125 dollars, à 4 470 dollars l’once au moment où nous écrivons ces lignes. Cette évolution est conforme à notre hypothèse de ces dernières semaines."

Il précise : TD Securities estime que, même si le dollar reste sous pression, l’or pourrait continuer à reculer à court terme. Il écrit : "Nous pensons que la Fed, en réaffirmant son engagement envers la stabilité des prix et en croyant que la politique monétaire reste l’outil le plus efficace à cet effet, pousse les investisseurs à mettre de côté, pour l’instant, tout récit de dépréciation. Auparavant, les traders avaient fait grimper le prix de l’or grâce à un assouplissement des conditions financières provoqué par l’intervention du Trésor sur la partie longue du marché obligataire. Par conséquent, il est très probable que les métaux précieux vont rendre une partie de leurs gains récents et que le cours de l’or approche, d’ici la fin de l’année, le bas de sa fourchette de négociation récente, de 4 200 à 4 700 dollars l’once. Des taux plus élevés sur le segment court de la courbe devraient compenser l’amélioration des conditions financières provoquée par la liquidité du Trésor à long terme."

Plus hawkish qu’en juillet, mais l’or garde une logique de rebond à moyen terme

Melek estime que le président de la Fed paraît légèrement plus hawkish qu’en juillet. Il souligne : "L’économie se porte relativement bien, tandis que l’inflation reste au-dessus de la cible. Le marché commence désormais à anticiper un double relèvement des fed funds en septembre et en décembre. Cependant, une fois que l’inflation se stabilisera dans un contexte de marché pétrolier plus équilibré et de demande globale affaiblie par des taux élevés, la Fed sera probablement en mesure d’assouplir toute mesure restrictive afin de remplir son mandat de plein emploi, ce qui soutiendra le cours de l’or vers notre objectif de 5 350 dollars l’once au troisième trimestre 2027."

Il ajoute : "Les banques centrales, les institutions et les investisseurs physiques particuliers pourraient agir comme catalyseurs, continuant de considérer les métaux précieux comme des outils attrayants de diversification de portefeuille et cherchant probablement un meilleur point d’entrée."

Conclusion

Passant d’un Trésor assouplissant à une Fed hawkish, la dynamique narrative autour de l’or est en plein revirement. Selon TD Securities : à court terme, la position de Warsh l’emporte sur le scénario de dépréciation, et le prix de l’or pourrait toucher le bas de la fourchette de 4 200 dollars ; à moyen terme, dès que l’inflation se stabilise et que la Fed revient à son mandat de plein emploi, l’or conserve le potentiel de retrouver l’objectif de 5 350 dollars.


Graphique journalier spot gold, source : Yihuitong

Fuseau horaire E8, 1er septembre, 11h13, or au comptant à 4 439,20 dollars/once