Pasar berada pada titik di mana kesabaran investor sedang diuji.
Sederhananya, para HODLer sedang memutuskan apakah akan tetap bertahan untuk potensi kenaikan atau mengurangi risiko menjelang koreksi lebih dalam yang dapat menekan P/L. Sementara itu, ketidakpastian seputar imbal hasil obligasi Jepang memperkuat suasana risk-off.
Dalam situasi seperti ini, tidak mengherankan jika metrik on-chain Bitcoin [BTC] tidak menunjukkan rebound seperti pada Q2. Saat itu, STH NUPL BTC pulih setelah dua bulan FUD, namun kali ini tetap berada di zona merah.
Source: CryptoQuant
Perlu dicatat, FUD saat ini tampaknya semakin dalam merambah ke jaringan.
Seperti terlihat pada grafik di atas, Cadangan Miner turun 900 BTC dalam dua hari terakhir, setara dengan $76 juta penjualan. Jika dibandingkan dengan Average Mining Cost mereka, jelas bahwa para miner ini beroperasi dengan kerugian.
Singkatnya, sinyal on-chain Bitcoin terus mengarah pada kapitulasi.
Namun, meskipun tekanan ini tampak jelas, BTC masih bertahan di atas level $85k. Ketahanan ini menimbulkan pertanyaan penting: Apakah skenario textbook “buy the fear” akhirnya mulai berlaku, memperkuat dasar BTC?
Aktivitas whale baru mendorong setengah dari realized cap Bitcoin
Dalam situasi makro saat ini, dukungan whale mulai memainkan peran utama.
Sebagai konteks, tekanan meningkat di Jepang setelah BOJ menaikkan suku bunga sebesar 25 bps, level tertinggi dalam 30 tahun.
Dampaknya?
Permintaan spot Bitcoin melemah, terutama investor AS yang sebagian besar memilih menunggu di pinggir lapangan.
Meski begitu, volatilitas ini menciptakan peluang utama untuk perubahan dinamika suplai BTC. Pemegang lemah mulai tersingkir, menyisakan pemegang kuat untuk mengambil suplai yang tersedia. Grafik di bawah ini memperkuat poin tersebut.
Source: CryptoQuant
Hampir 50% dari realized cap Bitcoin kini berasal dari pembeli whale baru.
Sebagai konteks, realized cap mencerminkan “harga” di mana koin terakhir kali berpindah di on-chain. Dengan hampir setengahnya kini terkait dengan pembelian whale terbaru, sebagian besar suplai Bitcoin telah berpindah ke tangan yang lebih kuat.
Dari perspektif teknis, dinamika ini membantu menjelaskan ketahanan BTC.
Meski FUD pasar dan tekanan kapitulasi meningkat, BTC kini telah empat kali penutupan mingguan bertahan dalam rentang yang jelas di atas $85k. Jika perilaku ini berlanjut, memprediksi dasar Bitcoin tampaknya tidak terlalu berlebihan.
Pemikiran Akhir
- Metrik on-chain masih menunjukkan tekanan, namun BTC tetap bertahan di atas $85k, menandakan kekuatan mendasar.
- Hampir 50% dari realized cap Bitcoin kini didorong oleh pembeli whale baru, menandakan rotasi suplai dari pemegang lemah ke pemegang kuat, memperkuat potensi dasar BTC.
