Apakah "plafon" kenaikan harga penyimpanan sudah hampir tercapai?

Kenaikan harga chip penyimpanan menunjukkan perlambatan yang jelas. Data terbaru dari Bernstein menunjukkan bahwa pada kuartal ketiga 2026, harga kontrak DRAM dan NAND naik sekitar 20% secara kuartalan, namun laju kenaikannya jauh melambat dibanding kuartal kedua dan mungkin lebih rendah dari ekspektasi pasar terbaru. Meski kekurangan pasokan akan berlanjut hingga 2027, ruang kenaikan harga mulai tertekan oleh hambatan permintaan dan batas atas harga pada perjanjian jangka panjang.

Menurut Trading Desk, dari laporan pemantauan harga penyimpanan Bernstein bulan Juli, data harga kontrak Juli menunjukkan bahwa kenaikan harga kontrak DRAM tradisional pada kuartal ketiga sekitar 17%, sedikit lebih tinggi dari prediksi model institusi itu sendiri, namun mungkin berada di bawah ekspektasi pasar terbaru. Untuk NAND, jika SSD dihitung, kenaikan harga mendekati 20%, sesuai dengan model, tetapi lagi-lagi kemungkinan tidak memenuhi ekspektasi paling optimis.

Analis Bernstein, Mark Li, dalam laporannya menunjukkan bahwa penyimpanan secara bertahap menjadi beban biaya untuk aplikasi AI dan non-AI, dan batas harga yang ditetapkan pada beberapa perjanjian jangka panjang (LTA) juga menekan ruang kenaikan harga. Ia menganggap bahwa koreksi harga saham baru-baru ini memberikan peluang untuk rebound teknikal jangka pendek, tetapi ruang kenaikan harga kini semakin terbatas.

DRAM: Permintaan Server Kuat, Namun Hambatan di PC dan Smartphone Semakin Besar

Pasar DRAM menunjukkan diferensiasi yang jelas di dalamnya.

Permintaan server tetap kuat, dengan pelanggan memperkirakan pasokan akan semakin ketat pada 2027 sehingga keinginan untuk menimbun stok sangat tinggi. Menurut data TrendForce, harga kontrak server DRAM pada Juli naik 8% hingga 15% secara kuartalan, dan diperkirakan kenaikan pada kuartal ketiga secara keseluruhan mencapai 13% hingga 18%. Namun, bagi pelanggan yang telah menandatangani LTA dengan batas atas harga, harga pada Juli telah mendekati batas tersebut, menciptakan perbedaan signifikan dengan penawaran harga untuk pelanggan non-LTA.

Di sisi PC dan ponsel, situasinya sangat berbeda. Harga kontrak DRAM untuk PC pada Juli naik 13% hingga 16% secara kuartalan, diperkirakan kuartal ketiga naik sekitar 17%, namun produsen OEM menaikkan harga perangkat karena kenaikan biaya memori, sehingga volume pengiriman PC diharapkan turun lebih dari 10% secara kuartalan pada kuartal ketiga dan minat pembelian menurun drastis.

Untuk DRAM ponsel, TrendForce memperkirakan kenaikan harga kontrak kuartal ketiga sekitar 10%, jauh lebih kecil dari kuartal kedua, dan setelah OEM ponsel memangkas rencana produksi smartphone, resistensi terhadap kenaikan harga meningkat signifikan. Untuk kuartal keempat, TrendForce memperkirakan kenaikan DRAM ponsel akan semakin mengecil, hanya satu digit.

DRAM untuk konsumsi menunjukkan kinerja relatif menonjol, harga kontrak Juli naik 12% hingga 16% secara kuartalan, diperkirakan kuartal ketiga naik 24% hingga 30%. Namun TrendForce mengamati harga spot sudah mulai tertinggal dari harga kontrak, mengindikasikan permintaan mungkin sudah mencapai puncak.

NAND: Kenaikan Harga Wafer Terhenti, SSD Jadi Penopang Utama

Pasar NAND menunjukkan diferensiasi yang lebih jelas lagi.

Harga kontrak wafer di bulan Juli hampir tidak berubah, karena produsen modul menolak kenaikan harga lebih lanjut akibat lemahnya permintaan konsumsi, sehingga volume transaksi sangat menyusut. TrendForce mencatat bahwa dalam kondisi permintaan konsumsi yang lemah saat ini, produsen modul menganggap harga wafer NAND sudah terlalu tinggi dan lebih memilih menghabiskan stok sendiri.

NAND untuk ponsel (eMMC/UFS) menunjukkan kinerja relatif baik, TrendForce memperkirakan kenaikan kuartalan pada kuartal ketiga sekitar 20%, terutama didorong oleh kebutuhan untuk mengejar profitabilitas eSSD. Patut dicatat, produsen asal Tiongkok menetapkan harga lebih rendah dalam gelombang kenaikan harga ini, sehingga memperoleh porsi pengiriman lebih besar.

SSD adalah penopang inti untuk segmen NAND. Bernstein memperkirakan harga kontrak SSD untuk klien dan enterprise naik sekitar 20% secara kuartalan pada kuartal ketiga, mendorong kenaikan NAND secara keseluruhan mendekati 20%. Namun, institusi ini juga menekankan kenaikan harga NAND akan terus melambat, puncak kenaikan kemungkinan muncul di suatu titik pada 2027, dan persaingan dari Tiongkok menambah tekanan struktural.

Ada Peluang Rebound Jangka Pendek, Namun Ruang Kenaikan Semakin Terbatas

Bernstein mempertahankan rating "outperform" untuk Samsung Electronics, SK Hynix, Micron dan SanDisk dengan target harga masing-masing 440.000 Won, 3.300.000 Won, 1.300 Dolar, dan 3.000 Dolar; sementara untuk KIOXIA tetap pada rating "underperform" dengan target harga 40.000 Yen.

Institusi ini menilai bahwa kekurangan pasokan di industri penyimpanan akan bertahan hingga 2027, harga akan tetap tinggi, namun ruang kenaikan lebih lanjut sudah sangat terbatas.

Di satu sisi, inventaris pelanggan PC dan ponsel tetap stabil atau bahkan meningkat, dan setelah pemangkasan besar-besaran rencana pengiriman, toleransi terhadap kenaikan harga menurun tajam; di sisi lain, batas atas harga yang tertanam dalam beberapa perjanjian LTA mulai membatasi kenaikan harga DRAM untuk server. Selain itu, terus meningkatnya biaya penyimpanan mulai menjadi beban bagi aplikasi AI maupun non-AI, tanda tekanan dari sisi permintaan menjadi semakin jelas.

Bernstein menegaskan bahwa koreksi harga saham penyimpanan baru-baru ini memberikan peluang masuk untuk rebound teknikal jangka pendek, namun investor perlu waspada terhadap risiko siklus kenaikan harga mendekati akhir—harga tinggi mungkin sudah terlihat, bukan sesuatu yang jauh di depan.