Nonfarm Payrolls Juli Mendingin Namun Perbedaan Kebijakan Tetap Ada, Inflasi Lima Tahun Berturut-turut di Atas Target, Dukungan untuk Kenaikan Suku Bunga The Fed Semakin Meluas

Aplikasi keuangan Zhihui Finance melaporkan bahwa inflasi Amerika Serikat telah berada di atas target kebijakan 2% dari Federal Reserve selama lima tahun berturut-turut, terus menguji kesabaran para pengambil keputusan. Meskipun Federal Reserve mempertahankan suku bunga tidak berubah pada rapat FOMC bulan Juli, semakin banyak pejabat yang mulai percaya bahwa kenaikan suku bunga perlu segera dilanjutkan untuk mencegah inflasi tinggi menjadi permanen; sementara sebagian pejabat lain mengusulkan untuk terus memantau data, dengan keyakinan masih ada peluang inflasi mereda tanpa perlu pengetatan kebijakan lebih lanjut. Menjelang rapat FOMC bulan September, perbedaan pendapat di internal Federal Reserve tentang apakah perlu kenaikan suku bunga semakin nyata.

Inflasi Tetap Tinggi, Dukungan Kenaikan Suku Bunga di Federal Reserve Meluas

Pada bulan Juli, Federal Reserve untuk kelima kalinya berturut-turut mempertahankan target suku bunga Fed Fund di kisaran 3,5%-3,75%. Namun, pada rapat kali ini sudah ada tiga pejabat dengan hak suara yang mendukung kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin, dan belakangan sejumlah pejabat tanpa hak suara juga secara terbuka menyatakan pandangan serupa, menunjukkan kamp pendukung pengetatan kebijakan semakin meluas.

Sementara itu, pejabat yang masih mendukung sikap tetap menunggu beranggapan bahwa saat ini masih ada kemungkinan inflasi bisa mereda secara alami seiring waktu, namun kesabaran untuk terus menoleransi gejolak harga juga semakin menipis.

Kepala Ekonom Amerika Serikat dari BNP Paribas, James Egelhof, mengatakan bahwa data ekonomi saat ini masih sangat tidak pasti, belum cukup bukti untuk menentukan skenario mana yang sedang terjadi, namun karena belum ada perbaikan substansial pada inflasi, tekanan bagi Federal Reserve untuk bertindak semakin meningkat.

Penyejukan Pasar Tenaga Kerja Tak Meredakan Debat Kebijakan

Data payroll non-pertanian bulan Juli yang dirilis pekan lalu menunjukkan bahwa jumlah tenaga kerja Amerika Serikat secara tak terduga berkurang sebanyak 23.000 orang, dan data pekerjaan dua bulan sebelumnya juga direvisi turun secara signifikan, kembali memunculkan kekhawatiran pasar terhadap pelemahan pasar tenaga kerja.

Namun, laporan ketenagakerjaan ini tidak memberikan arah yang jelas untuk diskusi kebijakan Federal Reserve.

Presiden Federal Reserve Richmond, Thomas Barkin, menyatakan bahwa pasar tenaga kerja saat ini masih dalam kondisi “keseimbangan rapuh” yang telah terjadi selama setahun setengah terakhir, dan belum menjadi faktor utama pendorong kenaikan inflasi.

Fokus pasar kini beralih ke data inflasi yang akan segera dirilis dalam beberapa pekan ke depan, termasuk indeks harga konsumen (CPI) yang akan diumumkan minggu depan, yang akan menjadi acuan terpenting sebelum rapat FOMC September.

Berdasarkan proyeksi ekonomi yang dirilis Federal Reserve bulan Juni, para pejabat masih memperkirakan inflasi akan kembali ke tingkat target 2% pada tahun 2028. Namun hingga Juni tahun ini, CPI Amerika Serikat secara tahunan masih naik 3,5%, dan pertumbuhan tahunan PCE inti—setelah dikeluarkan makanan dan energi—mencapai 3,3%, sehingga kekhawatiran pasar terhadap pencapaian target oleh Federal Reserve semakin meningkat.

“Terus Menunggu” atau “Segera Naikkan Suku Bunga”? Perbedaan Pandangan Pejabat

Pejabat yang mendukung agar suku bunga tetap tidak berubah berpendapat bahwa sebagian tekanan inflasi saat ini mungkin bersifat sementara, sehingga menaikkan suku bunga belum tentu menjadi pilihan terbaik.

Mantan ekonom Federal Reserve sekaligus Kepala Ekonom New Century Advisors, Claudia Sahm, mengatakan bahwa tantangan terbesar Federal Reserve saat ini adalah bagaimana membedakan antara faktor siklikal dan struktural yang memengaruhi inflasi dan pekerjaan, dimana kebijakan moneter lebih cocok untuk mengatasi faktor pertama.

Gubernur Federal Reserve, Lisa Cook, pekan ini menyatakan bahwa saat ini sudah mulai ada faktor-faktor yang mendukung penurunan inflasi, termasuk berkurangnya dampak tarif, kemungkinan penurunan harga minyak di masa datang, dan tekanan harga dari investasi kecerdasan buatan yang juga diharapkan dapat berkurang. Jika suku bunga dinaikkan terlalu dini, bisa berdampak negatif yang tidak perlu pada pasar tenaga kerja.

Presiden Federal Reserve New York, John Williams, juga menyatakan bahwa ia masih memperkirakan inflasi akan kembali ke 2% sebelum 2028, dan penilaiannya secara keseluruhan belum banyak berubah.

Setelah data pekerjaan yang lemah dirilis, ekspektasi kenaikan suku bunga pada bulan September di pasar futures suku bunga telah turun dari sebelumnya di atas 50% menjadi sekitar 40%.

Namun, pejabat yang mendukung kenaikan suku bunga berpendapat bahwa Federal Reserve tidak punya banyak waktu untuk terus menunggu.

Pada rapat bulan Juli, Presiden Federal Reserve Minneapolis Neel Kashkari, Presiden Federal Reserve Dallas Lorie Logan, dan Presiden Federal Reserve Cleveland Loretta Mester, yang semuanya memberikan suara mendukung kenaikan suku bunga, menyatakan bahwa jika terus menunda, mungkin perlu kenaikan suku bunga lebih besar lagi di masa depan.

Selain itu, Presiden Federal Reserve Kansas City, Jeffrey Schmid, juga mengatakan pekan ini bahwa dengan permintaan konsumsi dan investasi bisnis yang masih kuat, ia tidak menganggap kebijakan moneter saat ini cukup restriktif. Oleh karena itu, ia mendukung pengetatan kebijakan lebih lanjut untuk menekan inflasi.

Powell Tetap Bungkam, Pasar Fokus pada Kredibilitas Kebijakan Federal Reserve

Dibandingkan semakin terbuka perbedaan pandangan di antara para pejabat, sikap Ketua Federal Reserve, Jerome Powell, justru lebih berhati-hati.

Setelah rapat FOMC bulan Juli, Powell kembali menegaskan bahwa Federal Reserve berkomitmen menjaga stabilitas harga, namun menolak mengungkapkan jalur suku bunga selanjutnya ataupun kondisi ekonomi seperti apa yang akan mendorong mereka menaikkan suku bunga.

Karena kurangnya panduan ke depan, pasar sempat menjual obligasi pemerintah Amerika Serikat jangka panjang secara besar-besaran, imbal hasil obligasi jangka panjang naik tajam, dan ekspektasi inflasi pasar juga melonjak.

Presiden Federal Reserve St. Louis, Alberto Musalem, menegaskan bahwa reaksi pasar ini kembali membuktikan bahwa Federal Reserve harus terus menjaga kredibilitas kebijakan melalui komunikasi yang efektif dan tindakan bila diperlukan.

Kepala Ekonom Apollo Global Management, Torsten Slok, menyatakan bahwa permasalahan saat ini bukan lagi sekadar data ekonomi, tetapi kredibilitas kebijakan Federal Reserve. “Sejak 2021, inflasi Amerika Serikat terus berada di atas target. Untuk bank sentral paling penting di dunia, ini adalah proses yang sangat panjang.”

Kepala Ekonom Moody’s Analytics, Mark Zandi, menyebutkan bahwa dengan pernyataan kebijakan Federal Reserve yang semakin ringkas dan Powell yang sangat jarang mengungkapkan arah kebijakan, memperkirakan posisi FOMC kini menjadi lebih sulit. Menjelang rapat FOMC bulan September dan pertemuan tahunan bank sentral global Jackson Hole di akhir bulan, pasar memperkirakan perdebatan di internal Federal Reserve tentang perlunya kenaikan suku bunga masih akan terus memanas.