JPMorgan mengatakan Circle menghadapi persaingan yang "intens" dari Tether, Hyperliquid, dan pesaing fintech

Circle, penerbit stablecoin USDC, menghadapi persaingan yang “sengit” ketika Tether, Hyperliquid, dan beberapa perusahaan fintech tengah bersiap meluncurkan stablecoin baru, menurut analis JPMorgan. Namun, mereka memperingatkan bahwa lanskap stablecoin di Amerika Serikat kemungkinan akan menjadi “permainan nol” bagi para penerbit di Amerika Serikat kecuali pasar crypto berkembang secara signifikan.

Tether berencana meluncurkan USAT, stablecoin yang dirancang sepenuhnya sesuai dengan GENIUS Act yang baru disahkan di Amerika Serikat, berbeda dengan USDT andalannya yang saat ini dananya hanya sekitar 80% sesuai regulasi, jelas analis JPMorgan yang dipimpin oleh direktur pelaksana Nikolaos Panigirtzoglou dalam sebuah laporan pada hari Rabu. Tether berniat menyimpan cadangan USAT bersama Anchorage Digital, yang memegang izin perbankan. Para analis mengatakan hal ini dapat membantu Tether membangun kepercayaan institusional, mengurangi ketergantungan pada bank pihak ketiga, memangkas biaya operasional, dan menghindari risiko seperti yang dialami Circle saat Silicon Valley Bank kolaps pada tahun 2023. Dengan mengelola cadangan USAT secara langsung, Tether juga bertujuan memperoleh lebih banyak hasil dan meningkatkan margin keuntungan, tambah mereka.

Sementara itu, Hyperliquid sedang mempersiapkan peluncuran stablecoin asli dengan kode USDH, sebagai langkah meninggalkan ketergantungan pada USDC milik Circle. Bursa futures Hyperliquid saat ini sudah mewakili sekitar 7,5% dari total penggunaan USDC, catat para analis, yang mengindikasikan pangsa pasar USDC bisa berkurang ketika USDH mulai berjalan.

Peserta lainnya juga mulai bermunculan. Fintech Robinhood dan Revolut dikabarkan tengah mengembangkan stablecoin mereka sendiri. Sementara itu, Circle sedang membangun Arc, blockchain stablecoin khusus yang ditujukan untuk menjaga USDC tetap sentral dalam ekosistem crypto dengan mengutamakan kecepatan, keamanan, dan interoperabilitas.

"Secara keseluruhan, seiring makin dekatnya implementasi regulasi stablecoin Amerika Serikat yang baru, pendatang-pendatang baru kini bermunculan di pasar stablecoin Amerika Serikat yang bersiap memperebutkan pangsa pasar, mengejar keunggulan likuiditas, dan menantang dominasi Circle," tulis para analis.

Penting dicatat, para analis berpendapat bahwa suplai stablecoin sangat erat mengikuti kapitalisasi pasar crypto secara keseluruhan, yang berarti tanpa ekspansi signifikan dari ekosistem crypto yang lebih luas, penerbit kemungkinan hanya saling bertukar pangsa pasar, bukan memperbesar kue. "Permainan nol" adalah situasi di mana kenaikan satu pihak diimbangi oleh kerugian pihak lain, sehingga tidak ada keuntungan atau kerugian bersih untuk kelompok tersebut secara keseluruhan.

Pasar stablecoin telah tumbuh menjadi sekitar $278 miliar, namun proporsinya terhadap total kapitalisasi pasar crypto tetap datar, bertahan di bawah rata-rata 8% sejak 2020, menurut para analis.