Tindakan penyelamatan obligasi jangka panjang oleh Bank of England memicu rebound pasar obligasi global, namun institusi memperingatkan: tren kenaikan mungkin sulit berlanjut

Aplikasi Finansial Zhihui melaporkan, Menteri Keuangan Amerika Serikat Scott Bessent berencana memperluas skala repo obligasi pemerintah jangka panjang. Meskipun langkah ini pada hari Rabu memicu reli obligasi global, sejumlah analis memperingatkan bahwa kenaikan ini mungkin sulit bertahan lama karena kekhawatiran pasar yang berkelanjutan terhadap kesulitan fiskal dan kekentalan inflasi global.

Franklin Templeton, Barrenjoey Markets Pty dari Australia, dan Nomura Holdings Inc. mencatat bahwa karena banyak pemerintah negara di seluruh dunia juga menghadapi tekanan akibat tumpukan utang dan defisit anggaran yang meningkat, rencana Bessent kemungkinan hanya memberi efek limpahan positif yang terbatas pada pasar obligasi lainnya.

Terpengaruh oleh turunnya imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor 30 tahun dan 10 tahun dari level tertinggi dalam beberapa dekade, pada hari Kamis pasar obligasi pemerintah di kawasan Asia Pasifik (mulai dari Jepang hingga Australia) mengalami penguatan menyeluruh, mengikuti kenaikan di pasar obligasi Eropa pada hari Rabu—meskipun kenaikan di Eropa mulai memudar pada hari Kamis.

Pergerakan bersama pasar kali ini dipicu oleh pengumuman Departemen Keuangan AS yang akan menggandakan skala repo obligasi sedikitnya dua kali lipat. Langkah intervensi yang jarang ini juga mencerminkan kekhawatiran Washington yang meningkat terkait biaya pinjaman yang tetap tinggi. Namun, para analis memperingatkan bahwa karena kekhawatiran mendalam investor tentang defisit anggaran yang besar, inflasi yang didorong harga minyak, dan tekanan pasokan yang lebih luas akibat membludaknya pendanaan sektor AI, rencana Bessent mungkin hanya menjadi solusi jangka pendek.

"Langkah ini akan menjadi pemutus hubungan untuk penjualan obligasi jangka panjang secara global," ujar Andrew Lilley, Chief Rates Strategist Barrenjoey Markets Pty yang berbasis di Sydney. Namun, "hanya langkah ini saja tidak cukup untuk menghentikan kenaikan yield."

Sejak reli obligasi AS hari Rabu, yield obligasi pemerintah Jepang tenor 30 tahun sempat turun hampir 9 basis poin ke sekitar 4%, mencatat penurunan harian terbesar sejak 14 Juli. Imbal hasil obligasi pemerintah Australia yang sebanding turun 4 basis poin, yang merupakan penurunan terbesar dalam dua minggu terakhir.

Namun sebagian investor tidak terlalu percaya. Franklin Templeton mempertahankan posisi underweight pada obligasi jangka panjang, berpendapat bahwa langkah Bessent kemungkinan kecil memicu reli berkepanjangan. Hingga Kamis, yield obligasi pemerintah AS tenor 30 tahun kembali naik 4 basis poin ke 5,23%.

"Saat ini ada banyak kekuatan yang secara bersamaan mendorong yield naik dan membuat kurva yield semakin curam," kata Andrew Canobi, Direktur Pendapatan Tetap Franklin Templeton. Pasar negara maju utama menghadapi tekanan fiskal dan inflasi yang membandel, "selama faktor-faktor ini mendominasi, saya tidak melihat banyak dukungan pembelian untuk obligasi jangka panjang."

Di pasar Eropa, yield obligasi pemerintah Jerman tenor 30 tahun pada Kamis stabil di 3,76%, mendekati level tertinggi sejak 2011—level tertinggi ini bahkan sudah dicapai sebelum pengumuman dari Departemen Keuangan AS. Yield obligasi pemerintah Inggris tenor 30 tahun naik 2 basis poin ke 5,80%, setelah pada hari perdagangan sebelumnya sempat turun 5 basis poin.

"Setelah pengumuman repo, suku bunga sterling ikut bergerak mendatar mengikuti obligasi AS, tetapi Inggris tidak memberikan sinyal kebijakan yang sepadan dan risiko fiskal domestik belum hilang," kata Evelyne Gomez-Liechti, Strategi Multi Aset di Mizuho International Plc, "Kami menganggap reli di long end kemarin sebagai penutupan posisi taktis, bukan awal dari tren bull market berkelanjutan."

Alex Everett, manajer dana obligasi pemerintah Eropa di Aberdeen Investments, menunjukkan bahwa kinerja obligasi Eropa mungkin tertinggal dibandingkan obligasi pemerintah AS.

"Intervensi Departemen Keuangan AS adalah sinyal yang kuat bahwa Bessent dan lainnya berniat membatasi yield jangka panjang Treasury AS, tapi dukungan ini tidak meluas ke Eropa dan Inggris," ujarnya, "Berdasarkan hal ini, pasar-pasar tersebut diperkirakan akan menunjukkan kinerja relatif lebih lemah."

Tentu saja, reli terbaru mungkin juga mencerminkan perbaikan preferensi sebagian investor terhadap obligasi negara-negara ekonomi utama dengan kondisi fiskal yang lebih sehat.

Meski demikian, meskipun pemerintah dan bank sentral memang memiliki alat kuat untuk memengaruhi pasar, risiko fiskal jangka panjang yang dihadapi ekonomi maju sangat mendalam, sehingga investor kemungkinan besar akan terus menguji batas ketahanan otoritas tersebut.

"Selalu berbahaya mencoba menantang mereka yang membuat aturan," kata Andrew Ticehurst, Senior Rates Strategist dari Nomura Holdings di Sydney, "Namun, fundamental dasar yang rapuh adalah hal yang substansial dan makin jelas."