Institusi: Jalan naik emas masih menghadapi risiko inflasi dan kenaikan suku bunga, perhatikan pidato Walsh di Jackson Hole Annual Meeting

Huitongwang 25 Agustus—— Emas baru-baru ini melonjak di atas $4600 per ons. Strategis ING menunjukkan bahwa Kementerian Keuangan menggandakan skala pembelian kembali obligasi pemerintah jangka panjang menjadi setidaknya $4 miliar merupakan pemicu utama, risiko fiskal dan kekhawatiran terhadap depresiasi mata uang memperkuat daya tarik safe haven emas, aliran masuk global ETF emas sebesar $3 miliar pada bulan Juli dan pembelian bersih bank sentral sebesar 102 ton di paruh pertama tahun ini juga memberikan dukungan. Namun, energi yang mendorong inflasi dan potensi kenaikan suku bunga The Fed masih menjadi hambatan, dan simposium tahunan Jackson Hole minggu ini akan menjadi sorotan utama.

Di tengah bangkitnya permintaan investasi dan kekhawatiran terhadap prospek fiskal Amerika Serikat, harga emas sedang melonjak. Namun, strategis komoditas ING Ewa Manthey menyoroti bahwa inflasi yang tinggi dan ekspektasi kemungkinan kenaikan suku bunga The Fed berarti jalan kenaikan harga emas kemungkinan tidak akan mulus.

Risiko Fiskal Menyalakan Momentum Baru, Pembelian Obligasi Pemerintah Jadi Pemicu

Manthey dalam analisis terbarunya menyatakan bahwa risiko fiskal telah memberi dorongan baru bagi emas, mendorong harga emas melampaui $4600 per ons. Ia menulis: "Kenaikan ini terutama disebabkan keputusan Kementerian Keuangan AS untuk meningkatkan skala pembelian obligasi pemerintah jangka panjang, dengan operasi pembelian kembali tenor 10 hingga 30 tahun dari maksimal $2 miliar menjadi setidaknya $4 miliar, dan Menteri Keuangan Scott Bessent juga mengindikasikan program ini kemungkinan akan semakin diperluas."

Ia menekankan, dampak langkah ini terhadap pasar obligasi bersifat sementara, karena imbal hasil jangka panjang segera pulih dari sebagian besar penurunan. Manthey menyatakan: "Namun, emas tetap menguat. Menurut kami, ketahanan emas ini menunjukkan bahwa reli kali ini bukan sekadar respons terhadap penurunan imbal hasil. Prospek pembelian kembali obligasi pemerintah yang lebih masif mengalihkan perhatian kembali ke pinjaman pemerintah dan kredibilitas fiskal, yang juga kembali membangkitkan kekhawatiran pasar tentang depresiasi mata uang, sehingga memperkuat daya tarik emas sebagai alat pelindung nilai."

Arus Balik Dana ETF, Investor Barat Kembali ke Pasar

Manthey menyebutkan bahwa melemahnya dolar dan turunnya imbal hasil jangka pendek sedang mendorong rebound emas, sementara data ekonomi AS yang melemah juga kembali menyalakan ekspektasi pasar bahwa The Fed mungkin akan mulai memangkas suku bunga pada tahun 2027.

Dia berkata: "Perbaikan permintaan ETF merupakan sinyal positif lainnya. Menurut data World Gold Council, ETF emas global menerima aliran masuk dana sebesar $3 miliar pada bulan Juli, dengan kepemilikan meningkat 23 ton."

Momentum rebound di bulan Juli tersebut berlanjut pada Agustus, dia menulis: "Dana yang dilacak institusi menambah sekitar 18 ton dalam satu hari pada Kamis (20 Agustus), mencatat penambahan harian terkuat dalam hampir setahun terakhir."

Pembelian Emas oleh Bank Sentral Terus Menopang Harga

Selama periode konsolidasi harga emas selama berbulan-bulan, permintaan dari bank sentral tetap kuat.

Manthey menulis: "Pembelian bersih yang dilaporkan pada Juni adalah 51 ton, membawa total semester pertama tahun ini menjadi 102 ton, dengan Polandia dan negara-negara besar Asia memimpin gelombang pembelian ini. Kami memperkirakan pembelian oleh sektor resmi akan terus menopang pasar, namun apakah harga emas bisa naik lebih lanjut akan semakin bergantung pada apakah investor Barat dapat mempertahankan minat yang kembali muncul ini."

Bayang-Bayang Inflasi Tak Hilang, Jackson Hole Jadi Sorotan

Kenaikan harga emas yang baru saja dimulai ini masih menghadapi angin sakal, dengan kekhawatiran inflasi sebagai faktor utama.

Manthey menyebut: "Harga energi yang meningkat sedang memperburuk tekanan harga di Amerika Serikat, yang mungkin memaksa kebijakan moneter tetap ketat untuk waktu yang lebih lama. Risalah rapat The Fed Juli menunjukkan bahwa beberapa pengambil kebijakan cenderung segera menaikkan suku bunga, sementara yang lain siap mendukung pengetatan lebih lanjut jika inflasi tetap tinggi."

Manthey menyoroti simposium tahunan The Fed di Jackson Hole minggu ini sebagai fokus utama pasar. Dia menulis: "Setiap indikasi bahwa pengambil kebijakan lebih cenderung menaikkan suku bunga bisa mendorong kenaikan imbal hasil dan dolar. Sebaliknya, jika fokus kebijakan lebih condong ke pertumbuhan ekonomi atau stabilitas keuangan, itu akan lebih menguntungkan bagi emas."

Risiko Cenderung Menguat, ING Optimis terhadap Harga Emas Akhir Tahun

Manthey menyatakan bahwa risiko prospek harga emas menjelang akhir tahun ini semakin meningkat. Dia menulis: "Prediksi kami untuk harga rata-rata kuartal keempat sebesar $4150 per ons didasarkan pada asumsi bahwa inflasi yang berkelanjutan akan membuat kebijakan moneter AS tetap ketat dan mencegah imbal hasil turun terus-menerus. Namun, bangkitnya kembali pembelian ETF, melemahnya dolar, dan kekhawatiran fiskal yang semakin meningkat menciptakan risiko kenaikan yang semakin nyata terhadap prospek kami."

Manthey menambahkan: "Koreksi harga emas tampaknya telah menemukan dasar. Bangkitnya pembelian ETF, ditambah dengan ketahanan harga emas meski imbal hasil tinggi, menunjukkan pondasi yang lebih kuat untuk pemulihan kali ini. Namun, apakah harga emas dapat terus naik, akan bergantung pada apakah permintaan investasi dapat terus menumpuk dan bagaimana The Fed merespons inflasi yang terus-menerus."

Kesimpulan

Di tengah dukungan dari pelonggaran pembelian obligasi oleh Kementerian Keuangan, kekhawatiran defisit fiskal, dan pembelian emas yang berkelanjutan dari bank sentral, emas kembali menjadi pusat perhatian pasar. Namun, tekanan inflasi dan ketidakpastian kebijakan The Fed masih menjadi "pedang Damocles" yang menggantung di atas harga emas. Menjelang simposium tahunan Jackson Hole, sinyal kebijakan The Fed akan menjadi variabel kunci yang menentukan arah harga emas selanjutnya.


Grafik mingguan emas spot Sumber: YiHuitong

Pukul 14:03 waktu Beijing, 25 Agustus, harga emas spot di $4645,52 per ons