Kekhawatiran Perdagangan dan Risiko Pasokan Meningkat, ANZ Memperkirakan Harga Tembaga Akan Mencapai Rekor Baru Awal Tahun Depan

汇通网9月3日讯—— ANZ Bank menilai bahwa ketidakpastian kebijakan tarif Amerika Serikat saat ini mempercepat konsentrasi pasokan tembaga menuju Amerika, sementara produksi tambang menghadapi gangguan, dan investasi terkait kendaraan listrik, infrastruktur energi baru, serta kecerdasan buatan tetap menjaga resiliensi permintaan tembaga. Dalam kondisi pasokan yang ketat dan peningkatan struktur permintaan, harga tembaga diperkirakan dapat melampaui titik tertinggi sebelumnya pada awal tahun depan.

Pada waktu belakangan ini, pasar tembaga kembali menjadi sorotan di sektor komoditas besar. Analis ANZ Bank percaya bahwa seiring dengan dampak kebijakan tarif potensial Amerika yang terus memengaruhi arus perdagangan global serta semakin banyaknya tantangan di sisi pasokan tambang, ditambah dengan permintaan yang tetap solid di sektor energi baru dan elektrifikasi, kemungkinan harga tembaga untuk mencetak rekor tertinggi baru pada awal tahun depan semakin meningkat.

Logika utama di balik penilaian ini adalah bahwa tarif potensial Amerika sedang mengubah distribusi geografis stok tembaga global. Kekhawatiran pasar bahwa pemerintah Amerika akan menaikkan biaya impor tembaga di masa mendatang mendorong pedagang dan pelaku usaha hilir untuk lebih awal mengalihkan sumber daya tembaga ke Amerika, guna menghindari risiko tarif potensial. Hasilnya, stok dalam negeri Amerika bertambah namun

, sehingga stok global yang sesungguhnya tersedia menghadapi tekanan yang lebih besar.

Fenomena ini bukan kejadian jangka pendek yang kebetulan. Badan Energi Internasional sebelumnya menyatakan bahwa pasar tembaga tahun ini sudah terdorong oleh beberapa faktor seperti gangguan pasokan tambang, ketidakpastian tarif Amerika, serta pertumbuhan permintaan infrastruktur elektrifikasi dan kecerdasan buatan, sehingga harga tembaga sepanjang tahun sempat menembus . Sementara itu, siklus pengembangan tambang tembaga cukup panjang, di mana dari eksplorasi hingga produksi biasanya membutuhkan waktu bertahun-tahun, sehingga kekurangan pasokan sulit diatasi dalam waktu singkat lewat penambahan kapasitas baru.

Tekanan dari sisi pasokan juga patut diperhatikan. ANZ Bank menilai bahwa fenomena El Niño dapat memberi dampak negatif pada produksi tambang tembaga Chili, sementara risiko pasokan listrik tenaga air di Brasil yang meningkat kemungkinan menambah ketidakpastian produksi tambang. Bagi industri tambang tembaga dan peleburan yang sangat bergantung pada energi dan sumber daya air, cuaca ekstrem dan perubahan pasokan energi bisa berdampak pada penambangan, konsentrasi, hingga peleburan bijih, sehingga makin memperberat tekanan pasokan di pasar fisik. Risiko pasokan tembaga perlahan bergeser dari insiden tunggal di tambang menjadi persoalan struktural yang lebih luas. Baru-baru ini, industri tembaga di Chili juga menghadapi risiko keamanan dalam transportasi, di mana sebagian pengiriman tembaga mengalami pencurian, sehingga menambah ketidakpastian rantai pasokan.

Sedangkan dari sisi permintaan menampilkan karakter yang berbeda dari siklus ekonomi tradisional. Mobil listrik, jaringan transmisi, fasilitas energi baru, serta pembangunan data center membutuhkan banyak tembaga. Khususnya, ekspansi cepat infrastruktur kecerdasan buatan mendorong permintaan tembaga pada pasokan listrik, trafo, saluran transmisi, hingga distribusi listrik internal data center. Menurut Badan Energi Internasional, seiring sistem energi global yang makin terdorong menuju elektrifikasi, jaringan listrik, mobil listrik, konstruksi, industri, dan data center akan menjadi sumber utama pertumbuhan permintaan tembaga di masa mendatang.

Saat yang bersamaan, industri manufaktur Amerika masih mengalami kelangkaan pasokan tembaga dan komponen listrik terkait. Survei manufaktur terbaru menunjukkan produk tembaga, komponen listrik, serta sebagian material logam lainnya masih dalam kondisi pasokan ketat, sementara indeks harga material mentah bertahan tinggi, mengindikasikan bahwa tekanan harga pasar tembaga bukan semata-mata akibat spekulasi finansial, melainkan juga sangat berkaitan dengan kondisi rantai pasokan aktual. Dari sisi stok, penyerapan sumber daya tembaga oleh Amerika lebih awal dapat menimbulkan perbedaan regional yang mencolok. Jika permintaan impor Amerika terus meningkat, ketersediaan stok di pasar Eropa dan Asia akan semakin tertekan. Saat stok Amerika terus bertambah dan stok di wilayah lain menurun, pasar tembaga global akan menghadapi disparitas harga regional yang semakin jelas, dan meningkatkan volatilitas premi spot serta kontrak berjangka.

Faktanya, harga tembaga tahun ini sudah mencatatkan lonjakan signifikan. Data menunjukkan harga tembaga di LME sempat naik ke yang merupakan level tertinggi sepanjang sejarah, di mana kenaikan harga berkaitan erat dengan pelemahan dolar Amerika, kekhawatiran pasokan tambang, serta penimbunan dini yang didorong tarif Amerika. Namun, harga tembaga yang tinggi juga memberi tekanan pada permintaan. Dengan harga yang terus naik menembus rekor, sebagian pelaku manufaktur tradisional mungkin akan mengurangi pembelian, menunda pengisian stok, bahkan beralih ke bahan alternatif seperti aluminium. Oleh karena itu, bila harga tembaga ingin mencetak rekor baru awal tahun depan, selain pasokan harus tetap ketat, permintaan struktural dari energi baru, listrik, dan infrastruktur kecerdasan buatan juga harus terus bertambah.

Selain itu, volatilitas harga akibat perubahan kebijakan tarif Amerika juga perlu diwaspadai. Jika tarif yang dijatuhkan ternyata lebih rendah dari ekspektasi pasar, atau kebijakan ditunda lebih lama, maka stok tembaga yang sudah mengalir ke Amerika bisa kembali ke pasar global, sehingga tekanan pasokan di luar Amerika akan sedikit mereda dan harga tembaga kemungkinan mengalami koreksi cukup tajam dalam jangka pendek. Sebelumnya, beberapa institusi juga memperingatkan bahwa setelah ketidakpastian tarif berakhir, pasar akan kembali fokus ke fundamental supply-demand dunia, yang bisa memberikan tekanan pada harga tembaga.

Oleh sebab itu, pasar tembaga saat ini sedang membentuk pola yang spesial: di satu sisi, ekspektasi tarif mendorong penumpukan stok di Amerika lebih cepat; di sisi lain, kesulitan tumbuhnya suplai tambang dan kebutuhan struktural investasi sektor energi baru, kecerdasan buatan, serta jaringan listrik makin memperkuat ekspektasi ketatnya supply-demand global. Dua kekuatan ini berkolaborasi, sehingga harga tembaga memiliki pondasi untuk kembali menantang level tertinggi sejarahnya, namun sekaligus membuat harga sangat sensitif terhadap perubahan kebijakan dan proses redistribusi stok.

Dari perspektif teknis menengah, harga tembaga masih mempertahankan tren naik yang kuat. Sebelumnya, harga tembaga di LME berhasil menembus dan terus bergerak menuju rekor tinggi sebelumnya, menunjukkan tren bullish tetap dominan. Jika harga mampu bertahan di atas 14.000 dolar AS dan menembus puncak sebelumnya maka ruang harga baru berpotensi terbuka; setelah menembus rekor, pasar perlu mengamati volume transaksi dan perubahan posisi untuk menilai apakah kenaikan harga bisa berlanjut.

Dalam jangka pendek, setelah lonjakan cepat, harga tembaga tengah berfluktuasi di area tinggi, sehingga risiko mengejar kenaikan juga sudah jelas meningkat. Jika koreksi tetap mampu bertahan di kisaran 13.500—13.800 dolar AS, tren naik secara keseluruhan masih berpotensi terus berlanjut; namun jika terjadi penurunan tajam di bawah area ini, harga kemungkinan akan mencari dukungan di area 13.000 dolar AS. Sementara di sisi atas, fokus utama tetap pada rekor 14.500 dolar AS; bila berhasil ditembus dengan efektif, pasar dapat kembali memasuki fase tren naik; namun jika berkali-kali gagal menembus, perlu waspada terhadap potensi penyesuaian teknis akibat tekanan take profit di level tinggi.


ANZ Bank optimistis harga tembaga akan mencetak rekor baru pada awal tahun depan, di mana faktor kunci bukan sekadar didorong dana spekulatif, namun merupakan hasil secara bersamaan. Dalam jangka pendek, kebijakan tarif tetap menjadi variabel harga terbesar; sementara untuk jangka menengah dan panjang, tren elektrifikasi global serta panjangnya siklus pengembangan tambang tembaga kemungkinan akan terus menopang valuasi harga tembaga. Jika stok di luar Amerika terus menurun, serta pasokan tambang terganggu oleh cuaca dan operasional, peluang harga tembaga menantang level tertinggi sejarah akan makin tinggi.