“Big Short” Burry kembali mengkritik: Palantir (PLTR.US) adalah perusahaan konsultasi yang berkembang karena gelembung AI, valuasinya mungkin turun di bawah 100 billions dollar.

Menurut informasi dari aplikasi Zhihong Finance, investor terkenal dan tokoh utama dari film "The Big Short", Michael Burry, kembali pesimis terhadap Palantir (PLTR.US), mengkritik valuasi perusahaan, model bisnis, metode akuntansi, insentif ekuitas, serta pengeluaran CEO Alex Karp terkait pesawat pribadi. Ia memperingatkan bahwa valuasi Palantir pada akhirnya bisa turun di bawah 10 miliar dolar.

Didorong oleh tren AI, valuasi pasar Palantir sempat menembus 40 miliar dolar, namun Burry menilai di balik narasi pertumbuhan tinggi, terdapat banyak sinyal peringatan. Dalam sebuah postingan di platform X yang kini sudah tidak dapat diakses, ia berkata: "Palantir kembali melambung ke atas, tetapi kenyataannya tidak berubah."

Pertarungan Model Bisnis: Konsultan atau Perusahaan Software?

Burry menyatakan bahwa Palantir lebih menyerupai perusahaan konsultasi daripada murni perusahaan perangkat lunak. "Pada dasarnya, Palantir adalah perusahaan konsultasi yang hanya ikut arus permintaan di bidang AI yang lahir dari FOMO (fear of missing out)," tulis Burry di X.

Ia lebih lanjut memperingatkan bahwa meski siklus belanja AI perusahaan dapat bertahan selama beberapa tahun ke depan, "penurunan valuasinya akan sama parah, bahkan lebih buruk." Ia memprediksi valuasi Palantir pada akhirnya bisa turun di bawah 10 miliar dolar.

Dalam hal model bisnis, Burry secara khusus menyoroti struktur pendapatan tertunda Palantir. Ia menunjukkan bahwa rasio pendapatan tertunda terhadap pendapatan Palantir sekitar 32%, angka ini lebih mirip dengan raksasa konsultasi Accenture (ACN.US) sebesar 31%, jauh lebih rendah dari perusahaan software berbasis langganan seperti Salesforce (CRM.US) dan ServiceNow (NOW.US) yang berkisar antara 80% hingga 207%.

Burry menyebut perbandingan ini sebagai "pukulan mematikan" bagi narasi software Palantir. Ia mengatakan dengan tegas: "Palantir tidak sesuai namanya."

Piutang Usaha yang Melonjak Menjadi Kekhawatiran

Burry juga menunjukkan bahwa piutang usaha Palantir meningkat dengan cepat, menjadi titik risiko lain. Pada 30 Juni, piutang usaha perusahaan naik dari 1,04 miliar dolar pada akhir 2025 menjadi 1,49 miliar dolar. Meskipun tak ada satu pun pelanggan yang berkontribusi lebih dari 10% terhadap pendapatan, salah satu pelanggan memiliki piutang hingga 27% dari total.

Kontroversi Insentif Ekuitas dan Pajak

Burry juga mengkritik rencana insentif ekuitas Palantir serta manfaat pajak yang menyertainya. Laba GAAP sebelum pajak perusahaan pada 2025 sekitar 1,6 miliar dolar, namun dengan memanfaatkan kerugian operasional bersih yang dibawa, tidak membayar pajak tunai federal. Kerugian operasional bersih federal naik dari 5,5 miliar dolar menjadi 9 miliar dolar, yang menurut Burry, utamanya berasal dari potongan terkait insentif ekuitas.

Burry berkata: "Pemegang saham membayar gaji karyawan lewat dilusi. Pemerintah memberikan subsidi kepada Palantir lewat manfaat pajak besar." Ia juga menunjukkan bahwa Palantir hanya melakukan pembelian kembali saham sekitar 75 juta dolar pada 2025 sebelum membatalkan otorisasi pembelian kembali saham senilai 1 miliar dolar.

Pengeluaran Pesawat Pribadi CEO Disebut "Borosan"

Burry secara khusus mengkritik pengeluaran terkait pesawat pribadi CEO Alex Karp. Palantir melaporkan bahwa pengeluaran terkait ini mencapai 17,2 juta dolar pada 2025, naik tajam dibanding 7,7 juta dolar tahun sebelumnya.

Burry menyebut pengeluaran tersebut sebagai "klub udara 17,2 juta dolar", dan mengecamnya sebagai "boros tidak terkendali" serta "menjengkelkan".

Perlu diketahui, Burry terkenal karena keberhasilannya memprediksi krisis keuangan tahun 2008. Ia telah lama pesimis pada saham AS, dan merupakan salah satu penentang tren AI paling gigih di Wall Street, serta meningkatkan posisi short pada Nvidia, Oracle, Palantir, Nebius, dan Caterpillar.

Namun, sebelum laporan keuangan terbaru Nvidia dirilis, Burry juga membeli opsi call bersamaan dengan meningkatkan posisi short-nya. Langkah ini mengindikasikan bahwa meski tetap pesimis, ia memprediksi laporan keuangan yang melampaui ekspektasi dapat menyebabkan lonjakan harga saham yang besar. Pada akhirnya, kinerja Nvidia melampaui ekspektasi dengan outlook optimis, harga sahamnya naik 8,74% dalam sehari setelah laporan, membuktikan prediksi jangka pendek Burry.