Pratinjau Non-Farm Payroll: Bisakah pasar tenaga kerja meredam ekspektasi kenaikan suku bunga The Fed? Saham AS, dolar AS, dan emas menghadapi ujian krusial

汇通网 4 September—— Laporan pekerjaan non-pertanian AS untuk bulan Agustus yang akan segera dirilis sangat penting bagi pertemuan FOMC September, terutama di tengah sinyal hawkish dari Federal Reserve dan meningkatnya kekhawatiran inflasi. Konsensus pasar memperkirakan penambahan pekerjaan sekitar 56.000, dengan tingkat pengangguran tetap di 4,1%. Mengingat tanda-tanda pelambatan terbaru seperti data ADP yang lemah, ketahanan pasar tenaga kerja akan secara langsung menentukan keputusan kenaikan suku bunga di masa depan. Data yang lebih kuat dari ekspektasi dapat memperkuat ekspektasi pengetatan kebijakan, menekan saham teknologi dan emas, serta menopang dolar AS; sementara data yang jauh di bawah ekspektasi kemungkinan akan menurunkan ekspektasi kenaikan suku bunga, menguntungkan emas dan saham pertumbuhan, sekaligus menekan dolar.

Biro Statistik Tenaga Kerja AS akan merilis laporan pekerjaan non-pertanian bulan Agustus pada pukul 20:30 Waktu Asia Timur tanggal 4 September. Setelah Ketua Federal Reserve Warsh memberikan pidato hawkish di Jackson Hole dan kenaikan harga minyak internasional kembali memicu kekhawatiran inflasi, laporan pekerjaan ini akan menjadi salah satu data makro paling krusial sebelum pertemuan FOMC September.

Pertumbuhan non-pertanian Agustus diperkirakan pulih, namun pasar tenaga kerja AS masih berkembang lambat

Pasar tenaga kerja AS menunjukkan pelambatan yang jelas baru-baru ini. Jumlah pekerjaan non-pertanian bulan Juli secara tak terduga berkurang 23.000, sementara tingkat pengangguran tetap di 4,1%. Selain itu, data non-pertanian Mei dan Juni direvisi turun total 103.000, menunjukkan performa pasar tenaga kerja aktual lebih lemah dari data yang diumumkan sebelumnya. Rata-rata upah per jam Juli naik 3,2% secara tahunan, dengan tingkat partisipasi tenaga kerja stabil di 61,4%.

Untuk laporan Agustus yang akan segera dirilis, survei terbaru memperkirakan jumlah pekerjaan non-pertanian akan bertambah sekitar 56.000 (pekan lalu sekitar 58.000), dengan tingkat pengangguran tetap 4,1%. Data menunjukkan, meski non-pertanian Agustus sesuai ekspektasi, pasar tenaga kerja AS hanya mengalami pemulihan moderat dari kontraksi Juli. Dibandingkan beberapa tahun terakhir ketika peningkatan pekerjaan bisa mencapai 100.000 hingga ratusan ribu, pertumbuhan pekerjaan saat ini jelas melambat.

Data ADP terbaru semakin mengonfirmasi penilaian ini. Sektor swasta AS pada Agustus hanya menambah 38.000 pekerjaan, di bawah ekspektasi pasar 48.000, dan lebih rendah dari revisi Juli 46.000, menjadi laju pertumbuhan terendah sejak Januari tahun ini. Sektor pendidikan dan pelayanan kesehatan meningkat 45.000 posisi, namun sektor manufaktur berkurang 17.000, serta jasa profesional dan bisnis berkurang 16.000, menunjukkan perusahaan masih bersikap hati-hati dalam merekrut.

Perlu dicatat, Warsh menegaskan dalam pertemuan Jackson Hole bahwa jika Federal Reserve tidak dapat memastikan inflasi inti kembali ke target 2% dengan cukup cepat, pembuat kebijakan masih harus mengambil tindakan lebih lanjut. Setelah pidato tersebut, pasar secara signifikan meningkatkan ekspektasi kenaikan suku bunga untuk September. Sampai pekan ini, pasar suku bunga masih memprediksi probabilitas kenaikan suku bunga 25 basis poin di September sekitar 60%.

Pada saat yang sama, konflik AS-Iran mendorong harga minyak internasional naik kembali, dan imbal hasil obligasi pemerintah AS jangka panjang juga melonjak tajam sebelumnya. Oleh karena itu, apakah data non-pertanian Agustus dapat membuktikan pasar tenaga kerja masih cukup kuat akan secara langsung mempengaruhi kemungkinan Federal Reserve mengambil langkah kenaikan suku bunga lebih lanjut di bulan September.

—— misalnya penambahan pekerjaan melebihi 100.000, sementara tingkat pengangguran tetap 4,1% atau bahkan turun —— ini berarti penurunan pekerjaan Juli kemungkinan hanya fluktuasi jangka pendek. Ketahanan pasar tenaga kerja di tengah inflasi tinggi akan semakin meningkatkan kemungkinan kenaikan suku bunga pada September.

ini menunjukkan pasar tenaga kerja masih berkembang, namun dengan laju yang sangat moderat. Hasil seperti ini sendiri mungkin belum cukup menentukan arah kebijakan September, Federal Reserve masih perlu mengevaluasi data PPI dan CPI Agustus yang akan dirilis berikutnya secara komprehensif.

ini berarti laju pelambatan pasar tenaga kerja lebih cepat dari yang diperkirakan Federal Reserve. Walaupun inflasi masih tinggi, ambang batas The Fed untuk menaikkan suku bunga lagi akan naik secara signifikan.

Bagaimana data non-pertanian memengaruhi saham AS, dolar, dan emas?

Bagi saham AS, indeks S&P 500 masih naik lebih dari 12% sejak awal tahun ini, laba perusahaan dan belanja modal AI terus mendukung saham teknologi, namun imbal hasil obligasi pemerintah AS dan ekspektasi kenaikan suku bunga menekan valuasi. Jika non-pertanian jauh melampaui ekspektasi, pasar mungkin semakin bertaruh pada kenaikan suku bunga September, kenaikan imbal hasil obligasi akan menekan saham teknologi yang bernilai tinggi, indeks Nasdaq kemungkinan lebih sensitif daripada Dow Jones. Sebaliknya, jika pertumbuhan pekerjaan sedikit di bawah ekspektasi dan tidak muncul sinyal resesi yang jelas, penurunan ekspektasi kenaikan suku bunga bisa mendorong imbal hasil turun, justru menguntungkan saham pertumbuhan dan teknologi. Risiko terbesar adalah jika data non-pertanian jauh di bawah ekspektasi dan tingkat pengangguran naik, pasar bisa mengkhawatirkan resesi ekonomi dan laba perusahaan, sehingga saham AS akan tertekan.

Bagi dolar, data non-pertanian memberi dampak langsung pada pergerakan jangka pendek. Data pekerjaan yang lebih kuat dari harapan berarti Federal Reserve punya ruang lebih untuk mengendalikan inflasi, ekspektasi kenaikan suku bunga September bisa kembali meningkat dan mendukung indeks dolar. Jika pertumbuhan pekerjaan jauh di bawah 50.000 atau bahkan negatif, pasar bisa menurunkan probabilitas kenaikan suku bunga yang kini sekitar 60%, penurunan imbal hasil obligasi jangka pendek akan memberi tekanan pada dolar.

Bagi emas (XAUUSD), dampak utama non-pertanian tetap pada ekspektasi kenaikan suku bunga The Fed dan imbal hasil obligasi. Sampai Jumat 10:20 (UTC+8), harga emas spot naik hingga sekitar $4.480 per ounce, terutama didorong oleh pelemahan dolar dan penurunan imbal hasil obligasi; pasar juga masih memperkirakan probabilitas kenaikan suku bunga pada September sekitar 50%. Jika non-pertanian jauh lebih kuat dari ekspektasi, terutama penambahan pekerjaan lebih dari 100.000 dengan pertumbuhan upah yang lebih cepat, imbal hasil obligasi dan dolar kemungkinan akan kembali menguat, emas akan mendapat tekanan jual dan turun menguji garis rata-rata 100 hari di $4.360 atau bahkan support $4.290. Sebaliknya, jika pertumbuhan pekerjaan jauh di bawah ekspektasi, pasar menurunkan ekspektasi kenaikan suku bunga September, emas bisa diuntungkan dari penurunan imbal hasil dan melanjutkan rebound, kemungkinan menembus resistance rata-rata 200 hari di sekitar $4.533, bahkan menguji resistance $4.700 di periode selanjutnya.

Pada pukul 10:21 Waktu Asia Timur, harga emas spot tercatat $4.476,32 per ons.