Il mistero dei Non-Farm Payrolls rimane: il rimbalzo dell'oro è una "illusione" o un "preludio"?

Huitong News, 29 giugno—— Dopo la rottura del livello dei 4000 dollari, l’oro mostra un rimbalzo debole, mentre il mercato resta cauto in attesa del rapporto sui non-farm payrolls di giovedì. I dati di questo mese saranno disturbati dalle assunzioni temporanee legate alla Coppa del Mondo FIFA, con circa 40.000 “posti rumorosi” che potrebbero distorcere la lettura reale dell’occupazione.

Lunedì (29 giugno) durante la sessione europea, l’oro spot mantiene una fase di oscillazione, attualmente scambiato vicino ai 4060 dollari/oncia.

Sebbene il prezzo dell’oro abbia rimbalzato dopo aver violato il livello psicologico dei 4000 dollari, la forza è risultata debole e la fiducia limitata, riflettendo soprattutto l’atteggiamento di attesa del mercato prima della pubblicazione di dati chiave, più che un segnale di inversione di tendenza. Il rapporto sui non-farm payrolls di giugno, che sarà pubblicato in anticipo giovedì a causa della festività americana, potrebbe riaccendere il dibattito sul numero di rialzi della Federal Reserve, determinando se l’oro troverà una stabilizzazione temporanea o continuerà la sua discesa.

Contesto Non-Farm: un rapporto sull’occupazione insolito

Il dato di giugno sui non-farm non rappresenta più una semplice aggiornamento regolare sull’occupazione. Da quando il nuovo presidente della Federal Reserve, Kevin Walsh, ha sorpreso il mercato con un segnale hawkish alla riunione di giugno, le aspettative di almeno un altro rialzo dei tassi quest’anno sono state già incorporate. Tuttavia, il vero interrogativo resta: un solo rialzo sarà sufficiente? I dati di giovedì o consolideranno questa previsione o riapriranno la discussione su due aumenti—il che implicherebbe scenari completamente diversi per il dollaro e l’oro.

Una variabile importante di questo report è data dalle assunzioni temporanee legate alla Coppa del Mondo FIFA nei settori alberghiero, dei trasporti e della gestione eventi, che secondo alcune stime potrebbero aver incrementato artificialmente di circa 40.000 unità il numero degli occupati. Ciò rende questo dato non-farm uno di quelli in cui il “titolo principale potrebbe non riflettere il quadro completo”—se il dato forte è guidato principalmente dagli assunti temporanei, i policymaker potrebbero non considerarlo come segnale di una vera ripresa della domanda di lavoro. Gli investitori si focalizzeranno maggiormente su salari, tasso di disoccupazione e indici più ampi per giudicare se la Federal Reserve debba adottare una politica più aggressiva di inasprimento.

Aspettative sui dati: rallentamento della crescita ma presenza di disturbi strutturali

Il consenso di mercato prevede per giugno una crescita dei posti di lavoro non-farm da 172.000 a un range compreso tra 115.000 e 130.000, un tasso di disoccupazione stabile al 4,3% o in leggero aumento al 4,4%, una crescita salariale media mensile dello 0,3% e un tasso annuo in rallentamento dal 3,5% al 3,4%. Nel complesso, queste aspettative delineano un mercato del lavoro in lieve raffreddamento, in linea con la narrativa della Federal Reserve di un alleggerimento graduale dei vincoli di politica monetaria.

Tuttavia, questo dato è “rumoroso” a causa delle numerose assunzioni temporanee create dalla Coppa del Mondo FIFA nei settori hotel, trasporti e gestione eventi; alcune stime suggeriscono che questo fattore possa aver incrementato artificialmente il dato di circa 40.000 unità. Ciò significa che anche se il dato finale si attesta sul limite superiore delle aspettative, una parte considerevole potrebbe essere insostenibile e rappresentare un tipico “impulso una tantum” più che un miglioramento di tendenza.

Pertanto, nell’interpretare questi non-farm, il mercato deve guardare oltre i volumi totali e concentrarsi sulla qualità intrinseca dei dati. Gli investitori dovrebbero analizzare in profondità il contributo del settore leisure e hotel, le differenze strutturali tra settore privato e pubblico, la solidità dei salari, la relazione tra tasso di partecipazione e disoccupazione. Solo eliminando il disturbo temporaneo della Coppa del Mondo sarà possibile valutare correttamente lo stato reale del mercato del lavoro USA e capire se questo rapporto consoliderà o indebolirà le aspettative di ulteriori rialzi Fed entro fine anno.

Tre scenari possibili: tre destini per l’oro

Dati in linea con le attese (probabilità più alta)
Il mercato manterrà la valutazione di un solo rialzo, con settembre come finestra più probabile e dicembre come alternativa. Questo scenario difficilmente innescherà un forte rialzo del dollaro, ma sarà sufficiente a prevenire una sua forte correzione. Per l’oro, ciò probabilmente significa una stabilizzazione di breve termine più che un vero rimbalzo—soprattutto considerando che tra due settimane restano incerti anche i dati CPI di giugno.

Dati molto superiori alle attese, soprattutto con salari in crescita (scenario più negativo per l’oro)
Questo rafforzerà la possibilità di un rialzo dei tassi a settembre e riaccenderà le ipotesi di un’ulteriore stretta a dicembre, spingendo al rialzo il trend del dollaro. L’oro al livello dei 4000 dollari sarà sottoposto a forte pressione, con possibile apertura di nuovo spazio ribassista.

Dati inferiori alle aspettative (probabilità più bassa)
Considerata la spinta temporanea della Coppa del Mondo, la possibilità che i dati risultino deboli è relativamente bassa. Tuttavia, anche se ciò accadesse, un singolo report debole difficilmente cambierà la tendenza restrittiva della Fed dopo mesi di resilienza sul fronte occupazionale. Più probabilmente, il mercato posticiperà le attese di rialzo da settembre a dicembre, piuttosto che escludere ulteriori strette. In questo scenario, l’oro potrebbe stabilire un minimo temporaneo tra 4000 e 4400 dollari, ma difficilmente darà inizio a un nuovo ciclo toro.

Analisi tecnica

Secondo il grafico daily, l’oro spot si trova in un trend ribassista di medio periodo; dai massimi di 5419,01 il prezzo è sceso in modo continuativo, con un leggero rimbalzo dopo aver toccato il minimo recente di 3959,04. La media mobile a breve termine MA20 (4227,20), la MA50 (4453,28) e la MA100/MA200 di lungo periodo si trovano tutte sopra il prezzo attuale, creando diversi livelli di resistenza; il primo ostacolo al rimbalzo si trova attorno alla MA20, mentre le medie mobili di medio e lungo termine indicano che il trend ribassista non è ancora invertito.


A livello di indicatori, il MACD resta in area negativa, il DIFF (-118,89) si mantiene sotto il DEA (-109,97), con barre verdi persistenti; la pressione ribassista si sta solo leggermente affievolendo e non si registra alcun segnale chiaro di inversione positiva. L’RSI è a 36,11, in area debole sotto la soglia neutra di 50; pur non essendo in zona di ipervenduto, la forza dei compratori è limitata e non ci sono segnali di stabilizzazione o rafforzamento.


(Grafico daily dell’oro spot, fonte: Easy Huitong)

Nella zona oraria GMT+8, il 29 giugno alle 16:02, l’oro spot quota 4063,11 dollari/oncia.