Ricavi e flusso di cassa di Boeing in ripresa nel secondo trimestre, ma le perdite tornano a crescere: il progetto "Air Force One" pesa sulla redditività | Notizie sui risultati finanziari

Il 28 luglio, Boeing ha pubblicato il bilancio del secondo trimestre 2026, mostrando un miglioramento sia dei ricavi che del flusso di cassa, ma i profitti sono stati nettamente inferiori alle attese.

Trainata dalla ripresa delle consegne di aerei commerciali, la società ha registrato ricavi trimestrali di 24,6 miliardi di dollari, in crescita dell’8% su base annua; il flusso di cassa libero ha raggiunto 631 milioni di dollari, contro una stima di mercato precedente di circa 331 milioni di dollari in uscita. Le solide performance di cassa prolungano il processo di rafforzamento del bilancio dopo anni di crisi, e la società mantiene invariata la guidance di flusso di cassa libero nell’intervallo 1-3 miliardi di dollari per l’intero anno.

Tuttavia, il lato della redditività resta sotto pressione. La perdita GAAP per azione è stata di 0,67 dollari, quella core di 0,76 dollari per azione, con una perdita netta di 428 milioni di dollari, ben superiore alla perdita core attesa dagli analisti di circa 0,28 dollari per azione. Tra le cause principali, il programma VC-25B Air Force One ha registrato ulteriori perdite per 280 milioni di dollari nel trimestre, per un totale di oltre 3 miliardi spesi in eccesso.

Ottime invece le performance sugli ordini. Alla fine del trimestre, il portafoglio ordini globale ha raggiunto il valore record di 715 miliardi di dollari, di cui oltre 6.200 aerei commerciali per un valore di 596,7 miliardi; nel trimestre sono stati acquisiti 246 nuovi ordini netti, con clienti come Korean Air, Delta Air Lines e SMBC Capital, e il Farnborough Airshow ha contribuito a rafforzare ulteriormente il backlog.

L’amministratore delegato Dave Calhoun ha dichiarato che l’operatività della società si sta stabilizzando, i progetti di certificazione stanno avanzando come previsto, e “una Boeing migliore sta emergendo”. Allo stesso tempo, ha ricordato che sino a quando tutti i programmi di sviluppo non saranno completati, resta dell’incertezza e sarà necessario continuare a rafforzare il controllo qualità e il sistema produttivo. Dopo la pubblicazione del bilancio, il titolo Boeing ha perso l’1,5% nel pre-market.

Aerei commerciali: le consegne accelerano, la certificazione di 737 e 777X entra in fase cruciale

La divisione Commercial Airplanes (BCA) continua a essere il motore principale della ripresa Boeing.

Nel secondo trimestre, la divisione ha registrato ricavi per 11,8 miliardi di dollari, in crescita dell’8% su base annua; la perdita operativa è scesa dai 557 milioni dello stesso periodo dell’anno scorso a 322 milioni di dollari, con margine operativo migliorato dal -5,1% al -2,7%. I progressi sono dovuti soprattutto all’aumento delle consegne, all’ottimizzazione del mix di prodotti e alla maggiore efficienza produttiva.

Nel trimestre, Boeing ha consegnato 171 aerei commerciali, 21 in più su base annua. I progressi sul programma 737 sono particolarmente seguiti. L’azienda ha dichiarato che la catena produttiva del 737 sta puntando all’obiettivo di 47 velivoli al mese; attualmente il ritmo del 737 Max è già arrivato a 47 unità/mese, con l’intenzione di aumentare fino a 63/mese in futuro.

Contemporaneamente, la certificazione dei derivati 737-7 e 737-10 è entrata nell’ultima fase. Boeing prevede che il 737-7 otterrà la certificazione nel 2026, mentre il 737-10 potrebbe essere certificato entro la fine dell’anno. Il superamento dei requisiti regolamentari per questi due modelli sarà cruciale per la sfida di Boeing alla leadership di Airbus nel mercato dei narrow body.

Per quanto riguarda il programma 777X, Boeing ha ottenuto il via libera dalla Federal Aviation Administration (FAA) degli Stati Uniti per l’avvio delle prove di volo certificate all’interno del quadro “TIA 4B”; la prima consegna resta prevista per il 2027.

Il successo del recupero della serie 737 Max e l’avanzamento del 777X determineranno direttamente la capacità produttiva e la velocità di miglioramento dei flussi di cassa Boeing nei prossimi anni.

Divisione Difesa: i ricavi crescono, ma “Air Force One” pesa ancora sui conti

Nel secondo trimestre la divisione Difesa, Spazio e Sicurezza (BDS) ha registrato ricavi per 7,5 miliardi, in crescita del 13% su base annua; nella prima metà dell’anno i ricavi sono cresciuti del 17% a 15,1 miliardi, risultando il segmento più dinamico tra le tre principali linee di business. Tuttavia, la redditività è significativamente peggiorata. Nel trimestre, la perdita operativa è stata di 15 milioni, con margine operativo calato dall’1,7% dell’anno passato al -0,2%.

La principale zavorra resta il programma VC-25B per il nuovo aereo presidenziale. Boeing spiega che, a causa dell’aumento delle risorse umane e degli investimenti in ingegneria e qualità, necessari per sostenere la produzione, così come per la certificazione, il progetto ha accumulato ulteriori costi, con un’ulteriore eccedenza di 280 milioni nel trimestre. I ritardi di lungo termine e i continui costi in aumento hanno generato oltre 3 miliardi di perdite complessive, destando l’attenzione ricorrente del Governo USA.

In precedenza, Boeing aveva previsto che il nuovo Air Force One non verrà consegnato prima del 2028, data che coinciderebbe in modo ravvicinato col termine del possibile secondo mandato di Trump, sollevando dubbi sul rispetto delle scadenze.

Ci sono però anche sviluppi positivi nella difesa: la società ha vinto la commessa della US Space Force per le capacità di comunicazione dedicate, il drone cisterna MQ-25A Stingray ha completato il volo inaugurale e superato la revisione di tappa fondamentale, ed è partita la produzione iniziale del trainer T-7A Red Hawk. Alla fine del trimestre, gli ordini in portafoglio della divisione hanno raggiunto 85 miliardi di dollari, di cui il 27% da clienti internazionali.

Global Services: resta un pilastro reddituale, ma i margini sono sotto pressione

La divisione Global Services (BGS) continua a fungere da “zavorra finanziaria” per Boeing. Nel secondo trimestre, i ricavi sono stati 5,3 miliardi (+1% su base annua), con un utile operativo di 968 milioni e margine del 18,1%, l’unica delle tre grandi divisioni con doppia cifra di redditività.

Tuttavia, il margine è in calo rispetto al 19,9% dell’anno precedente, a causa della cessione delle soluzioni digitali per l’aviazione, incremento dei costi e cambiamenti nella composizione delle attività.

Nel trimestre, la divisione si è aggiudicata la commessa della US Navy per i sistemi di addestramento P-8A e ha avviato una partnership con Alaska Airlines per la diffusione della soluzione di training “Boeing Virtual Aircraft”. Alla fine del trimestre, il backlog della divisione global services ha raggiunto 33 miliardi di dollari, fornendo solidi supporti ai ricavi futuri.

Il flusso di cassa migliora visibilmente, ma il debito da 45,9 miliardi resta una sfida

L’incremento del flusso di cassa è il dato più positivo del trimestre. Nei tre mesi, il flusso di cassa operativo è arrivato a 1,4 miliardi, in netto miglioramento su base annua; il flusso di cassa libero è stato di 631 milioni, meglio delle attese. Nel primo semestre, il flusso operativo è tornato positivo a 1,185 miliardi, mentre nello stesso periodo 2023 segnava un deflusso di 1,389 miliardi.

Tuttavia, l’aumento degli investimenti limita ulteriori miglioramenti di cassa. Nel secondo trimestre i capex sono arrivati a 733 milioni, +72% su base annua, principalmente per l’espansione degli impianti di Charleston e St. Louis. Nel semestre, il free cash flow resta negativo a -823 milioni.

Per quanto riguarda lo stato patrimoniale, la pressione del debito rimane consistente. A fine trimestre, l’indebitamento complessivo era di 45,9 miliardi, in calo rispetto ai 47,2 miliardi del trimestre precedente, principalmente grazie al rimborso di circa 8,4 miliardi nei primi sei mesi. La società dispone anche di circa 20 miliardi di liquidità e investimenti, oltre a una linea di credito inutilizzata da 10 miliardi.

Il livello elevato del debito comporta una spesa per interessi di circa 600 milioni a trimestre: anche se l’operatività migliora, questo rende ancora difficile il ritorno rapido della redditività netta per Boeing.