I risultati trimestrali di Microsoft superano le aspettative, i ricavi dal cloud aumentano di oltre il 40% e la spesa in capitale per l'AI raddoppia | Notizie sui risultati finanziari
Nel quarto trimestre, il fatturato totale di Microsoft è aumentato del 18% rispetto all'anno precedente, l'EPS è salito del 23%, superando le aspettative degli analisti di oltre il 10%. I ricavi di Azure sono cresciuti di oltre il 40% su base annua, e per la prima volta il fatturato annuale ha superato i 100 miliardi di dollari. Gli obblighi commerciali residui (RPO) sono aumentati dell'84% su base annua, raggiungendo 678 miliardi di dollari. L'investimento in Anthropic durante il trimestre ha portato a entrate per 3,2 miliardi di dollari. Le spese in conto capitale annuali sono cresciute di quasi l'80% rispetto all'anno precedente. Il prezzo delle azioni è aumentato nel trading after-hours, toccando un rialzo vicino al 5%, ma successivamente ha restituito la maggior parte dei guadagni. Aggiornamento in corso.
Guidata dalla forte crescita del business cloud, Microsoft ha presentato un bilancio trimestrale che ha ampiamente superato le aspettative di Wall Street.
Alla chiusura dei mercati USA di mercoledì 29 (ora di New York), Microsoft ha comunicato che, per il quarto trimestre dell'anno fiscale terminato il 30 giugno 2026, i ricavi sono cresciuti del 18% su base annua a 90,01 miliardi di dollari, superiori del 2,6% rispetto alle previsioni degli analisti, mentre l'utile per azione (EPS) rettificato secondo il criterio non-GAAP è aumentato del 23% a 4,74 dollari, superando le stime del 11,5%. Il profitto operativo è salito del 18% a 40,6 miliardi di dollari, superiore del 4% rispetto alle attese del mercato, segnalando che la crescita dei ricavi non è stata totalmente assorbita dagli investimenti nelle infrastrutture AI.
La performance del business cloud è stata ancora più rilevante per il mercato. Nel quarto trimestre, i ricavi del cloud Microsoft sono cresciuti del 27% su base annua raggiungendo i 59,3 miliardi di dollari, superiori dell'1% alle previsioni degli analisti. In particolare, i ricavi di Azure e degli altri servizi cloud, calcolati a tassi di cambio costanti, sono saliti del 43% su base annua, nettamente meglio del 39,6% atteso dal mercato. I ricavi della divisione Intelligent Cloud hanno raggiunto i 39,31 miliardi di dollari, circa il 3% sopra le previsioni del mercato.
Satya Nadella, CEO di Microsoft, ha rivelato che, per l'intero anno fiscale 2026, i ricavi annuali di Azure hanno superato per la prima volta la soglia dei 100 miliardi di dollari.
Il fulcro di questa trimestrale è: i massicci investimenti di Microsoft nell'AI stanno iniziando a tradursi in una crescita più rapida del cloud. Negli ultimi trimestri, gli investitori erano preoccupati che le spese di Microsoft, Google, Amazon e altri big tech per data center AI e chip crescessero troppo velocemente e con ritorni troppo lontani. Il netto superamento delle previsioni di crescita di Azure in questo trimestre offre una prima risposta: la domanda aziendale per l'AI si sta trasformando in ricavi cloud.
Tuttavia, la corsa agli armamenti nell’AI rimane molto costosa. Nel quarto trimestre Microsoft ha raddoppiato gli investimenti di capitale, con una crescita di quasi il 110% su base annua fino a 35,8 miliardi di dollari, superiore dell’1,6% alle stime degli analisti, mentre la spesa in capitale per l’intero anno è stata di 115,95 miliardi di dollari, con un incremento pari a quasi l’80% rispetto all’anno passato.
Prima della pubblicazione del bilancio, le azioni Microsoft hanno chiuso mercoledì in calo di circa lo 0,7%; dopo la comunicazione dei risultati, il titolo è balzato nel dopoborsa di quasi il 4,9%, per poi restituire gran parte del guadagno, riflettendo l'alternanza del mercato tra “crescita cloud sopra le attese” e “spese AI ancora elevate”.

Azure si conferma il punto di forza dello scorso trimestre: i ricavi annuali superano per la prima volta i 100 miliardi di dollari
La cifra chiave del quarto trimestre per Microsoft è che i ricavi di Azure e degli altri servizi cloud, calcolati a tassi di cambio costanti, sono aumentati del 43% su base annua, oltre le attese di circa il 39,6% degli analisti. In un contesto di forte competizione fra i grandi provider cloud e timori sullo sbarco effettivo della domanda AI, questa crescita ha rafforzato notevolmente la fiducia degli investitori.
I ricavi della divisione Intelligent Cloud sono arrivati a 39,31 miliardi di dollari, sopra i 38,17 miliardi attesi, in crescita del 32% su base annua. Questa divisione comprende Azure, prodotti server e servizi enterprise, rappresentando la finestra diretta verso la monetizzazione delle infrastrutture AI di Microsoft.
Nadella ha confermato che, su base annuale, i ricavi di Azure hanno superato per la prima volta i 100 miliardi di dollari, un traguardo fondamentale. Significa che Azure non è più solo il motore di crescita della trasformazione cloud di Microsoft, ma è ora un’attività core di dimensioni enormi che continua a mantenere un alto tasso di crescita nei ricavi dell’azienda.
Dal punto di vista del mercato, la crescita superiore alle attese di Azure ha alleviato direttamente le preoccupazioni degli investitori sul ritorno degli investimenti AI. In passato l’attenzione era già passata da “Microsoft è davvero in vantaggio sull’AI?” a “Gli investimenti AI porteranno davvero a ricavi sufficienti?”. Questa trimestrale fornisce una risposta tendenzialmente positiva.
I ricavi cloud di Microsoft sono pari a 59,3 miliardi di dollari, mentre la domanda AI delle aziende continua ad espandersi
Nel quarto trimestre i ricavi cloud di Microsoft hanno toccato i 59,3 miliardi di dollari, una crescita del 27% su base annua, anch’essa oltre le attese di 58,71 miliardi. Il cloud Microsoft include Azure, Microsoft 365 commercial cloud, Dynamics 365 e altri servizi cloud, ed è il parametro globale della capacità di Microsoft di monetizzare AI e cloud.
In dettaglio, i ricavi del cloud commerciale Microsoft 365 sono cresciuti del 16%. Ciò dimostra che Microsoft non si affida solo alla domanda di infrastrutture Azure: l’ecosistema di applicativi per ufficio e collaborazione aziendale continua a espandersi in modo robusto.
Da notare che le licenze a pagamento di Microsoft 365 Copilot hanno superato i 30 milioni. Copilot è il prodotto chiave con cui Microsoft ha integrato l’AI generativa in Office, Teams, Outlook e altri software core per l’ufficio; la crescita delle licenze paganti dimostra la crescente accettazione degli assistenti AI tra la clientela aziendale.
Questo è anche il punto di forza di Microsoft rispetto ad altre aziende AI: non fornisce solo potenza di calcolo e modelli di base, ma controlla anche gli accessi software aziendali. I clienti enterprise possono implementare le funzionalità AI attraverso Microsoft 365, Azure, GitHub, Dynamics e altri canali già in loro possesso, riducendo così il tempo tra la sperimentazione e la diffusione commerciale dei prodotti AI.
Ricavi, utili e EPS sopra le aspettative, l’ondata di investimenti AI non intacca (ancora) la redditività
Nel quarto trimestre, Microsoft ha registrato ricavi totali per 90,01 miliardi di dollari, in crescita del 18% su base annua e sopra le stime di 87,72 miliardi. L’EPS rettificato è stato di 4,74 dollari, rispetto ai 4,25 attesi, con una redditività che sorprende ancora più positivamente.
Il profitto operativo è arrivato a 40,6 miliardi di dollari, anch’esso superiore alle attese di 39,02 miliardi. Per una società che sta investendo massicciamente in data center AI, GPU e infrastruttura cloud, mantenere un profitto operativo così alto dimostra l’elevata resilienza delle core business Microsoft.
Dai documenti emerge anche che l’investimento in Anthropic ha portato un guadagno di 3,2 miliardi di dollari nel quarto trimestre. Questo elemento ha contribuito ai risultati del periodo, ma è bene che gli investitori lo valutino separatamente rispetto alla capacità di reddito sostenibile di Microsoft: da una parte migliora i risultati del trimestre, ma quel che conta è se Azure, Microsoft 365 e i prodotti AI potranno crescere in modo continuativo.
Nel complesso, questa trimestrale rispecchia il profilo tipico di Microsoft: ricavi aziendali e cloud imponenti con crescita stabile, investimenti AI che spingono la spesa in capitale verso l’alto, ma con una redditività ancora forte.
Capex AI ancora in rapida ascesa, la pressione sui flussi di cassa resta il rischio maggiore
Nel quarto trimestre Microsoft ha speso in investimenti di capitale 35,8 miliardi di dollari, sopra i 35,22 miliardi attesi dal mercato. Secondo Bloomberg, i parametri relativi agli investimenti di capitale sono aumentati su base annua del 70% a 41 miliardi di dollari. Le differenze possono dipendere da leasing, acquisto immobiliare o altre variazioni, ma la direzione è una: gli investimenti di Microsoft nelle infrastrutture AI continuano a espandersi rapidamente.
Secondo i dati di 24/7 Wall St., la spesa per proprietà ed equipaggiamenti ha raggiunto i 35,8 miliardi di dollari nel quarto trimestre, più del doppio rispetto ai 17,08 miliardi dello stesso periodo dell’anno precedente; il capex annuale ha toccato i 115,95 miliardi, in aumento di quasi l’80% rispetto ai 64,55 miliardi dell’esercizio scorso.
Significa che Microsoft sta costruendo data center e acquistando chip AI su scala senza precedenti, espandendo le fondamenta del cloud computing. Queste spese sono considerate necessarie per mantenere la leadership di Microsoft nell’AI; la questione per gli investitori è se questi investimenti produrranno ritorni sufficientemente elevati e rapidi.
I dati sui flussi di cassa riflettono questa tensione. Il flusso di cassa operativo della società del trimestre è stato di 55,44 miliardi di dollari, in crescita del 30%, e resta forte. Ma, al netto delle spese per proprietà e attrezzature, il cash residuo è di circa 19,64 miliardi, in calo rispetto ai 25,57 miliardi dello stesso periodo dello scorso anno. In sintesi, gli investimenti AI stanno comprimendo il flusso di cassa libero.
Questo è uno dei motivi della volatilità post-mercato del titolo Microsoft: la crescita superiore alle attese di Azure prova che l’investimento AI sta dando risultati, ma il volume delle spese in capitale resta alto e negli ultimi trimestri il mercato continuerà a chiedersi quale sarà il ROI dell’AI.
Ordini da evadere per 678 miliardi di dollari, garantiscono visibilità sui ricavi futuri
L’RPO (remaining performance obligations) commerciale di Microsoft ha raggiunto 678 miliardi di dollari, con una crescita annua dell’84%. Questo valore rappresenta il totale dei contratti già firmati ma non ancora riconosciuti come ricavo, e include impegni a lungo termine per Azure, Microsoft 365 e altri servizi enterprise.
Una cifra enorme, che supera già più del doppio i ricavi annuali di Microsoft. Dimostra che i clienti enterprise stanno sottoscrivendo con Microsoft contratti di cloud e software più larghi e più lunghi, garantendo elevata visibilità sulla crescita dei ricavi futuri.
Ciò significa anche che la domanda AI ha probabilmente abbandonato la fase sperimentale iniziale e sta entrando in una fase di distribuzione commerciale più ampia. I clienti aziendali non si limitano più a testare Copilot o i servizi Azure AI, ma si assicurano volumi di utilizzo futuro attraverso contratti cloud e software pluriennali.
L’elevata crescita dell’RPO e il superamento dei 30 milioni di licenze paganti Copilot si confermano a vicenda: l’ecosistema AI aziendale di Microsoft sta passando dalla “proof of concept” alla distribuzione con effettivo budget. Questo è un segnale importante per il mercato, perché la valutazione a tema AI richiederà infine davvero ordini reali e ricavi di lungo termine.
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