Dopo la sconfitta di Alphabet (GOOGL.US), Microsoft (MSFT.US) e Meta (META.US) riusciranno a sfuggire alla "maledizione" delle spese in conto capitale per l’AI questa sera?

Secondo quanto riferito da Zhitong Finance APP, Microsoft (MSFT.US) e Meta Platforms Inc. (META.US) stanno per pubblicare i propri risultati finanziari, mentre il mercato sta perdendo sempre più pazienza per i grandi investimenti di questi due giganti della tecnologia nell’Intelligenza Artificiale (AI) e per il continuo assottigliarsi delle loro riserve di cassa.

Entrambe le società comunicheranno i risultati dopo la chiusura del mercato statunitense di mercoledì (ora della costa est). Sebbene ci si aspetti che entrambe mantengano una crescita rapida, questo non è il punto focale di Wall Street. La settimana scorsa, Alphabet Inc. (GOOGL.US), pur avendo superato le attese in molte voci, ha visto il suo titolo subire il maggior calo giornaliero da oltre un anno, poiché per la prima volta dalla quotazione la “madre” di Google ha registrato un flusso di cassa negativo, con le spese in conto capitale in forte aumento.

Microsoft e Meta, insieme ad Alphabet e Amazon (AMZN.US), fanno parte del gruppo che investe di più nell’AI. Tuttavia, il mercato ritiene che Microsoft e Meta non siano ancora al livello di leadership di Alphabet, perciò i risultati di queste due società saranno valutati con ancora maggiore severità.

“Se Alphabet non riesce a convincere gli investitori del valore dei propri investimenti, sarà ancora più difficile per Microsoft e Meta seguire quella strada”, ha dichiarato Tim Ghriskey, senior portfolio strategist di Ingalls & Snyder. La società gestisce circa 11 miliardi di dollari in asset e detiene partecipazioni in Meta e Microsoft. “Entrambe le aziende devono ancora impegnarsi per rassicurare il mercato.”

Dall’inizio dell’anno, il titolo Microsoft ha registrato un calo cumulativo del 19%, risultando tra i 20 titoli con le peggiori performance nel Nasdaq 100 ad alto contenuto tecnologico, mentre l’indice stesso è salito del 10% nel 2026. Nello stesso periodo, Meta ha segnato una flessione del 10%, mentre Amazon (che comunicherà i risultati giovedì dopo la chiusura di Wall Street) è rimasta sostanzialmente invariata.

Focus sul business cloud di Microsoft

Nel quarto trimestre dell’anno fiscale, si prevede che le spese in conto capitale di Microsoft (incluse le operazioni finanziarie di leasing) supereranno i 42 miliardi di dollari, spingendo la spesa totale dell’anno fiscale 2026 a 146,6 miliardi di dollari, un nuovo record storico, quasi il doppio rispetto ai 24,2 miliardi dello stesso periodo dell’anno scorso.

In questo contesto, le previsioni di spesa di Microsoft per l’anno fiscale 2027 saranno uno dei punti chiave di questi risultati. Gli analisti prevedono che questo dato supererà i 230 miliardi di dollari, mentre il free cash flow rettificato dovrebbe scendere dai 62,3 miliardi del 2026 ai 32 miliardi di dollari.

Come per Alphabet, gli investitori guarderanno con attenzione al business cloud di Microsoft per cercare segnali che le spese si traducano in crescita. Si prevede che il fatturato della divisione Azure aumenterà di quasi il 40% questo trimestre. Tuttavia, anche se i ricavi del cloud di Alphabet sono cresciuti oltre l’80% superando le attese, non hanno saputo scaldare l’entusiasmo del mercato.

“Per Microsoft, penso che la situazione sia ancora meno chiara”, ha affermato Paul Meeks, responsabile della ricerca tecnologica di Freedom Capital Markets, “Google sembra stia conquistando quote di mercato da tutti i concorrenti.”

Gli analisti si aspettano che Microsoft registrerà una crescita complessiva dei ricavi del 15% e un aumento dell’utile netto del 16%. Nei prossimi tre anni fiscali, entrambi questi indicatori dovrebbero mantenere una crescita a due cifre.

A parte le spese in conto capitale, le valutazioni relative a questa crescita sono relativamente ragionevoli. Attualmente, il prezzo di Microsoft corrisponde a meno di 20 volte gli utili previsti dei prossimi 12 mesi, sotto la media decennale di 27x e anche inferiore al 21,4x del Nasdaq 100.

Più interrogativi su Meta

Sebbene il rapporto prezzo/utili del titolo Meta sia addirittura più basso di quello di Microsoft (meno di 15x gli utili futuri), questa casa madre di Facebook ha una strada ancora più incerta per dimostrare agli investitori che gli investimenti in AI produrranno ritorni adeguati. Il mercato prevede che le spese in conto capitale di Meta raggiungeranno i 135,6 miliardi di dollari nel 2026, per poi superare i 175 miliardi nel 2027.

Per raccogliere fondi, Meta ha già iniziato a emettere obbligazioni e, secondo le indiscrezioni, starebbe valutando un aumento di capitale tramite l’emissione di azioni per raccogliere decine di miliardi di dollari. L’effetto di ciò sulla liquidità di Meta dovrebbe essere piuttosto significativo. Gli analisti prevedono che il free cash flow di quest’anno scenderà sotto 1 miliardo di dollari, molto meno dei 46 miliardi previsti per il 2025; nel 2027 potrebbe addirittura diventare negativo, tornando in positivo solo nel 2028.

“Se cerchi un flusso di cassa stabile, Meta non è la scelta giusta”, afferma Ghriskey di Ingalls & Snyder, “Ha grandi potenzialità per il futuro, ma il ritorno sull’investimento a breve termine è molto difficile; detenere il titolo richiede molta convinzione.”

Secondo le previsioni, i ricavi di Meta dovrebbero crescere del 26% quest’anno e poi rallentare ogni anno per i prossimi tre; l’utile netto dovrebbe aumentare del 40% nel 2026, ma solo del 6,5% nel 2027.

Meta si differenzia dagli altri grandi investitori in AI: non dispone di un’infrastruttura cloud per concedere in affitto la propria capacità di calcolo. Tuttavia, secondo alcune fonti, l’azienda avrebbe piani in tal senso e avrebbe già avviato colloqui con Anthropic, società di AI, per l’affitto di potenza di calcolo.

Matt Stucky, chief equity portfolio manager di Northwestern Mutual Wealth Management, afferma che queste iniziative dimostrano sia il potenziale della società sia la volatilità del sentiment del mercato su questo titolo. La società detiene azioni Meta.

“Quando il titolo sale, la gente pensa che sia il miglior business al mondo; quando invece scende, il mercato si convince che il management sia in difficoltà”, afferma, “Se saranno in grado di eseguire bene la strategia, c’è spazio per revisioni al rialzo delle aspettative, ma è necessario essere pronti ad affrontare una forte volatilità.”