Economista: La Banca Centrale Europea alzerà i tassi di interesse di 25 punti base la prossima settimana e poi interromperà ulteriori strette monetarie

Secondo quanto riportato da Intelligenza Finanziaria APP, gli economisti prevedono che la Banca Centrale Europea effettuerà il secondo e ultimo rialzo dei tassi di questa fase restrittiva il 10 settembre, dopodiché interromperà le azioni. Secondo l'indagine, la maggior parte degli economisti si aspetta che la BCE aumenti il tasso sui depositi di 25 punti base al 2,5% giovedì prossimo, mantenendo tale livello almeno fino al 2027. Rispetto alle attuali aspettative dei future sui tassi, che scommettono su circa tre ulteriori rialzi da parte della BCE entro la metà del prossimo anno, le previsioni degli economisti appaiono decisamente più accomodanti.

Gli economisti prevedono un ulteriore rialzo dei tassi da parte della BCE

Qualora la BCE interrompesse le azioni dopo il rialzo di settembre come previsto dagli economisti, questo ciclo restrittivo conterebbe solo due rialzi, risultando il più breve dal 2011. Uno scenario simile a quanto avvenuto proprio nel 2011, quando, sotto la spinta dell’aumento del prezzo del petrolio, la BCE procedette con due rialzi consecutivi considerati poi da molti decisori politici un errore.

Attualmente, con l’inflazione nuovamente condizionata dai prezzi dell'energia, fermarsi dopo il rialzo di settembre rappresenterebbe una risposta più contenuta della BCE agli shock dal lato dell'offerta, evitando un irrigidimento eccessivo delle politiche e un conseguente rischio di hard landing economico, che potrebbe essere una scelta determinante di policy.

Il rialzo di 25 punti base atteso la prossima settimana dalla BCE è ormai consenso di mercato. L'inflazione complessiva resta elevata, e ci si aspetta che si mantenga sopra il 3% per tutto l'anno, rendendo difficile per i decisori opporsi pubblicamente ad un ulteriore rialzo. L’escalation nei conflitti in Medio Oriente ha nuovamente colpito il mercato energetico: il prezzo internazionale del petrolio è vicino a 100 dollari al barile e il gas naturale è salito ai livelli più alti dal 2023. Nonostante l’inflazione elevata non mostri ancora segni di radicamento, i rischi restano alti.

Nel frattempo, l’economia dell’Eurozona ha mostrato di recente una resilienza superiore alle attese. Da un lato, alcune economie asiatiche, più colpite dai blocchi dello Stretto di Hormuz, hanno visto un trasferimento di ordini e catene di fornitura verso l’Europa. Dall’altro, differenti misure fiscali stanno sostenendo la dinamica della crescita in più Paesi.

Per questo motivo, il prossimo rialzo della BCE viene comunemente definito un “rialzo assicurativo”: lo scopo principale è rafforzare ulteriormente la credibilità della banca centrale contro l’inflazione e prevenire che lo shock energetico si trasmetta, attraverso le negoziazioni salariali e le politiche di prezzo, in effetti indiretti o di seconda ondata.

Ken Egan, direttore della Kroll Bond Rating Agency Europe, ha dichiarato: “È probabile che la BCE descriva il rialzo di 25 punti base come un passo necessario. Difficilmente però darà nuove indicazioni al mercato su possibili ulteriori rialzi, continuando invece a sottolineare la dipendenza dai dati, l’ancoraggio delle aspettative sull’inflazione, la crescita salariale sotto controllo e la necessità di valutare quanto le precedenti politiche restrittive siano state trasmesse all’economia.”

I dati mostrano che ad agosto l’inflazione dell’Eurozona è salita al 3,3%, ben al di sopra dell’obiettivo BCE del 2%, giustificando il rialzo di settembre. Tuttavia, emergerebbe che la maggioranza degli economisti ritiene che l'aumento dei prezzi dell’energia non evolverà in una pressione inflazionistica più ampia; questa convinzione sostiene le scommesse sullo stop ai rialzi dopo settembre. Quasi nessuno tra gli intervistati ha trovato indizi secondo cui imprese e consumatori si stiano preparando per un’ondata inflazionistica più forte, mentre la maggioranza esprime solo lievi preoccupazioni su possibili effetti di catena, anche sui salari.

Pur concordando che un’inflazione ai massimi da tre anni non ha ancora modificato le aspettative di medio-lungo termine né impattato i salari dei lavoratori, i policymaker BCE ritengono che ciò potrebbe comunque cambiare in futuro.

Isabel Schnabel, membro del Comitato Esecutivo della BCE, sottolinea la necessità di intervenire presto contrastando effetti di seconda ondata, “perché questo è fondamentale”, mentre Martin Koch, membro del Consiglio Direttivo, afferma che nei prossimi mesi sarà “più chiaro” se tali effetti siano effettivamente presenti.

Alcuni componenti del Consiglio stanno già considerando la questione. Gediminas Simkus afferma che un solo rialzo la prossima settimana “non sarà sufficiente.” Dimitar Radev considera sia settembre che dicembre “riunioni durante le quali sono ancora possibili azioni”, con possibili ulteriori aumenti dei costi di finanziamento.

Ulrike Kastens, senior economist di DWS International, dichiara: “È improbabile che la BCE lasci intendere ulteriori rialzi nei prossimi mesi. Tuttavia, riteniamo che il rischio sulle prossime decisioni resti orientato verso l’alto e che un rialzo sia più probabile di un taglio.”

Un ulteriore rialzo porterebbe il tasso sui depositi ad un livello più restrittivo per l’attività economica. Più di tre quarti degli intervistati ritiene che anche al 2,5% il tasso sarà appena sopra il livello neutrale. Finora però l’economia europea si è dimostrata sufficientemente robusta da sostenere un contesto monetario più stretto. Nel secondo trimestre la crescita ha superato le attese e i sondaggi mostrano che la dinamica resta solida.

La BCE dovrebbe confermare le previsioni economiche di medio termine

Inoltre, gli economisti prevedono che la BCE alzerà le stime di crescita per il 2026, confermando l’outlook di medio termine e le previsioni sull’inflazione. Il raggiungimento di questo scenario dipenderà dall’evolversi della situazione in Medio Oriente. Stati Uniti e Iran stanno di nuovo litigando per il controllo sullo Stretto di Hormuz: questo potrebbe prolungare ulteriormente una guerra già in corso da oltre sei mesi.

Dennis Shen, docente presso la Technische Universität di Berlino (Institute of International Management), sostiene che questo passaggio marino “è diventato una variabile chiave nelle prossime decisioni della BCE: se l’interruzione dovesse protrarsi troppo a lungo, lo shock energetico si trasformerebbe in un problema inflazionistico più ampio”. Aggiunge: “La BCE può ignorare uno shock energetico temporaneo, ma non può permettersi di trascurare uno shock energetico duraturo.”