潮が引いたとき：誰が「裸泳」しているのか？ClankerとPadreの買収運命から考察

価値はどこから蓄積されるのか？もし価値が株式実体に蓄積されるのであれば、なぜトークンを購入するのか？すべてのトークンは単なるミームコインなのか？

執筆：mary in sf

翻訳：AididiaoJP，Foresight News

短期的には市場は投票機だが、長期的にはそれは計量機である——ベンジャミン・グレアム。

今は業界統合のサイクル段階にあり、誰が裸で泳いでいるのかがすべての人に見えている。

流動性が低下してからしばらく経つが、10月10日には流動性が劇的に完全に消えた。『セールスマンの死』は、この瞬間の暗号史に非常に適したメタファーだ。この劇はアメリカンドリームの腐食的な幻想、家族の絆の脆弱性、そして社会的期待がもたらす心理的代償に焦点を当てている。これらすべてが、スーパー構造の幻想、現実の暗号企業の脆弱性、そして次々とトークンで傷ついた市場参加者が負う心理的代償を映し出している。

私たちは2021年が語った「暗号が何であり得るか」という幻想から目覚めた今、私たち投機家は残骸を片付けているが、現実の暗号の姿に直面しているわけではない。

昨年、私は『ビジョナリー・カンパニー』を読んだ。この本は、世代を超えて存続する企業と普通の企業を分けるものについて語っている。著者はインターネットバブルについて詳しく論じており、重要なポイントの一つは、すべてのイノベーションサイクルで大衆は【新しい神秘的な技術】に投機するが、本当に優れた企業と卓越した企業を分けるのは、その背後にいる人々だということだ。法体系で実際のトークン保有者の権利が明確に規定されていないトークンはほとんど価値がないが、ここ数週間で、どのトークンがトークンの長期存続を気にかけるチームを持ち、どれが短期的で本当に計画がなかったのかが明らかになった。

これまでジョークのように扱われてきたこれらの反語的な問いに対して、今は清算の時だ：

• 価値はどこから蓄積されるのか？
• もし価値が株式実体に蓄積されるのであれば、なぜトークンを購入するのか？
• それでは、すべてのトークンは単なるミームコインなのか？

以下は、今後も存続し続けると私が考えるトークンのマインドセットフレームワークだ：

• bitcoin
• 収益に支えられたもの：Hyperliquidなど
• ソーシャルキャピタル、アテンショントークン

この記事は、以前の分析的な記事よりも観察的な内容に寄せている。なぜなら、これは非常に興味深いが、zachxbtのように深く掘り下げる時間がないからだ。

買収

今週は2つのトークン買収の例があった：一つはトークンが上昇した（Clanker）、もう一つは下落した（Padre）。

Clanker

昨日、@farcaster_xyzがClankerの買収を発表した。ClankerはBase上のトークンローンチプラットフォームで、優秀なチームによって構築され、そのトークンは約1年前にローンチされた：

• プロトコル手数料は$CLANKERの購入と保有に使われる
• Clankerチームは、プロダクトv0 - v3.1でプロトコル手数料として集めたトークンをバーンした。
• チームは総供給量の約7%の$CLANKERを一方的な流動性プールに永久ロックし、追加の流動性を提供した（これにより流通供給量が減少）。

その後、このトークンは上昇した。なぜなら、ClankerチームがFarcasterとの取引において、自らのトークンを株式として扱っていることが明らかだったからだ。

Padre

市場は、混乱要因なしに実験できる機会をめったに与えてくれない。ClankerとPadreはどちらも表面的には収益を生み出すプロダクトだ。チームが何もしなかった場合、トークンがどうなるかを見てみよう。

チームが買い戻しと収益分配を約束したが、実際にはそうしなかった？チームはすべての利益を保持し、時折収益分配と買い戻しの再開を約束しつつ、トークンは取引され続けた。今、Padreは買収され、トークン保有者は何も得られず、トークンは無価値であることが明らかになった。

Ironfish

もし誰かがこの買収の詳細を説明してくれるなら、ぜひ知りたい。私の理解では、ネットワークはまだIron Fish Foundationによって維持されているため、トークンは取引され続けており、コアチームはBaseに買収される形で雇用された。前創業者が価格動向についてツイートしているのを見るのは少し奇妙だ。これはBaseがLabs実体を買収したことを意味するのか？彼らは何らかのトークンを購入したのか？

崩壊

EclipseとKadena

これらの企業は、他のブロックチェーンがTGEやメインネットローンチに近づく中でスキャンダルが発覚し、非常に鮮明な警告を与えてくれた：すべてのブロックチェーンが安全な構造であるわけではない。実際、これらは、ブロックチェーンが取引しているのはその潜在能力への信頼であり、チームの実力と信念が重要な指標であることを思い出させてくれる。

Eclipseのトークン価格やさらなるツイートについて強調するつもりはないが、これは少し滑稽だと感じる。Eclipseは最初から失敗が運命づけられていた。なぜなら、その意図は長期的なビジョンでブロックチェーンを運営することではなく、常に流動性を吸い上げることだったからだ。

暗号の世界には多くの異なるコミュニティがある。私たちのこの小さな暗号Twitterのコミュニティは、Kadenaが正常に稼働しているブロックチェーンではなかったことを皆知っている。さまざまな企業の従業員から、彼らの会社には実用的なプロダクトがなく、音楽が止まるまで存在し続けるだけだと聞かされた。

これは暗号分野にとって非常に悪く、落胆する時期だ。私たちはトークン保有者に権利保障と、より多くの小型時価総額の生産的資産を提供する必要がある。

もし暗号を単なる加速された経済実験と見なせば、少しは気が楽になるが、この実験の副産物は、間違ったチームを信じた信者たちが多くのお金を失うことだ。

分散型技術がこれほどまでに信頼できるチームに依存しているとき、それは何を意味するのか？上がるだけで下がらない。