「77DsB…」に関連するウォレットが大量のPump.funをUSDCに売却し始めたことで、売り圧力が発生しました。
このアドレスは数か月前に37.5億トークン（約2,539万ドル相当）を受け取っており、分配は一度の流動性ショックではなく、徐々に行われました。
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2月17日頃、5.43億トークンの売却が始まり、約120万ドルのUSDCが生み出されました。売却活動は急速に拡大し、2月19日までに2億トークンを突破しました。
2月21日までに、売却量は33.76億トークンに達し、およそ723万ドルに換金されました。その後、3.73億Pump.fun [PUMP]（78.8万ドル相当）が残りました。
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実行データは、1回あたり1,430万〜1,440万トークンのスワップが繰り返され、それぞれ約3万ドル分のUSDCに交換されたことを示しています。この分割ルーティングによってスリッページが抑えられ、持続的な売り圧力が保たれました。
供給が流通に入るにつれ、価格の下落は一段と深まりました。PUMPはピーク時から約75%下落したままとなっています。
しかし、分配だけが圧力要因ではありませんでした。
プラットフォーム収益の減少とmemecoin疲れによって清算動機が強化されました。運営資金の必要性や構造的な供給拡大も下落圧力をさらに強めたと考えられます。
DEXリーダーシップの分岐とSolanaの市場構造
Uniswap [UNI]、PancakeSwap [CAKE]、そしてPumpが現在のDEX活動を牽引していますが、その勢いのプロファイルは大きく異なります。
Uniswapは24時間取引高が18.4億ドル、週間取引高が121.2億ドルと、570%の急増を示しています。
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この拡大は、流動性がEthereum関連の実行プラットフォームに集約されていることを示しています。PancakeSwapは24時間取引高が7億1,060万ドルと続いていますが、週間フローは84.41%減少し、参加熱の急速な冷え込みが見られます。
Pump.funは日次で4億9,990万ドルと3位ですが、週間で56.26%の縮小となり、Solanaネイティブの投機需要の弱まりを裏付けています。
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手数料の実績もこの序列を反映しています。
Pump.funは24時間で315万ドル、30日間で1億13万ドルの手数料を生み出しました。累計手数料はおよそ14億5,700万ドルに達しています。
それでも、構造的なDeFiリーダーには及びません。
Uniswapは24時間で146万ドル、30日間で9億6,452万ドルの手数料を記録しました。TetherおよびCircleははるかに高い手数料支配を維持しています。
一方で、Solanaの供給構造は進化を続けています。
流通供給量は全体約6億2,000万のうち、約5億6,800万SOLです。約8.4%がロックされています。
保有者分散も改善し、上位10アドレスで6.58%、上位100アドレスで22.76%が保有しています。
供給圧縮が進行、PUMPオフセットが25%到達
Pump.funは過去24時間で144万4,291ドル分のPUMP購入を報告し、継続的な買いサイド活動を裏付けています。この日次フローは累計購入額2億9,782万9,062ドルへと加算されます。
その結果、収益による買戻しが現在流通供給量の25.062%を相殺しています。
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このマイルストーンは、PUMPが固定供給量1兆トークンで運用されているため重要です。
流通トークンの4分の1を吸収することで、プラットフォームは実質的に市場に出回るトークン数を減少させています。流通量が引き締まることで、需要が安定していれば供給サイドの圧力は構造的に低下します。
一方、日次取引高約8,000万ドルがエコシステム参加の継続を示しています。インセンティブやエコシステムトークンをめぐるコミュニティの関与も注目を集め続けています。
総じて、一貫した買戻しと流通量の減少がより強固な供給の下支えを生み、$PUMPの長期的な希少性ダイナミクスを強化しています。
まとめ
- インサイダーによる売却やトークンのアンロックが供給を拡大し、段階的な実行にもかかわらず下落圧力を強めました。
- 買戻しは流通量の25%を相殺し、$PUMPは需給の過剰リスクと設計された希少性の間にあります。
