連邦準備制度理事会は、金が差し迫った債務上限を示す中、解決不能な方程式に直面している

ゴールド強気相場、米国信用不安の中で新たな局面へ

Myrmikan Capitalの創設者であるDaniel Oliverによると、ゴールドのグローバルな蓄積期間は終了し、米国の信用環境におけるストレスの増大によって、より波乱の多い段階に突入している。

Kitco Newsとの最近のインタビューで、Oliverは連邦準備制度（FRB）が過剰なプライベート・エクイティ・レバレッジと膨らみ続ける米国の国債残高という圧力の板挟みになっていると説明した。これらの要因が現物のゴールドやシルバーの価格を押し上げ、金融システム全体の深刻な脆弱性を露呈させていると指摘した。

増大する債務とその影響

米国の国債残高は38.5兆ドルを超え、議会予算局（CBO）は2036年までに年間利払いが2.1兆ドルに達すると予測している。Oliverは、Medicareや社会保障などの未積立債務を含めると、実際の債務負担ははるかに大きく、現行のドル体制下では返済は事実上不可能であると強調した。

彼は「すべての主要な信用バブル後には通常、資産価格が暴落する。しかし今回のケースでは、ドルの価値が下落し、ゴールド価格が上昇することで資産評価が維持される必要がある」と述べた。

プライベート・クレジットのリスクと市場の変化

これらのシステミックな課題は、ますますプライベート・クレジット市場に影響を与えている。UBSのアナリストは、最悪の場合、プライベート・クレジットのデフォルト率が人工知能の急速な進展による企業借り手への影響を主因として15％に急増する可能性があると警告している。

Oliverは、2008年の危機時にはFRBが流動性を注入して住宅市場を回復させることができたが、プライベート・エクイティ部門の救済はより複雑であると指摘した。高い債務と弱い消費者需要に苦しむ企業は、金融緩和だけでは救えない。

変化する金融環境におけるゴールドの役割

Oliverは、1929年や2008年のような株式市場の劇的な暴落は予想していない。その代わり、従来の金融資産への信頼が薄れる中で、ゴールド価格が大きく上昇すると見ている。

また、現物メタル市場にも根本的な変化が起きていると指摘した。製造業者がジャストインタイム在庫方式から転換し、シルバーの産業需要が高まっている。サプライチェーンの混乱を懸念し、多くの企業が自社施設で現物シルバーを備蓄し始めており、市場に出回る供給がさらに逼迫している。

同時に、Oliverは銀行が製錬業者や精錬業者に対する証拠金要件を引き上げているため、現物メタルの加工量が減少し、ゴールドの流通がリテール・機関投資家双方にとって制限されていると指摘した。

歴史的観点と今後の見通し

歴史的に、中央銀行は総資産の約3分の1に相当するゴールド準備を維持することが求められていた。Oliverの分析によると、この比率を現行のFRBバランスシートに適用すると、ゴールド価格ははるかに高くなる必要があることを示唆している。

彼は「ゴールドはFRBの帳簿バランスを回復させるための価格に到達しなければならない。現在のところ、1オンス8,000ドルで約3分の1、12,000ドルで約半分をカバーできる」と述べた。