8月の金価格は下げ止まり、反転上昇する可能性

　　国際金価格は8月に上昇する可能性が高いですが、一本調子で上がり続けるわけではなく、途中で反復的な変動を伴う展開となるでしょう。

　　ワールドカップの終了とともに、世界市場の取引熱が急速に回復し、国際金価格もそれに合わせて今年5月以来の下落圧力ラインを突破しました。これは金価格が底打ちし、トレンドが反転した重要なシグナルです。この数週間、市場資金は全般的に様子見となり、積極的には動けず、国際金価格はずっと4000ドル/オンス付近で横ばいを続けていました。多くの投資家のポジションはとても不安定でした。

　　現在、国際金価格は底打ちからの回復というテクニカル形状を見せており、上昇に有利な展開となっています。同時に、市場の資金状況も改善しています。gold ETF（取引型オープンエンド指数ファンド）市場からの資金流出がますます少なくなり、gold先物の建玉も継続して増加しています。

　　さらに注目すべきは、最近gold市場において異常なポジティブ現象が現れていることです。過去数ヶ月間、市場には「原油価格が上昇するとgold価格が下落する」というパターンがありましたが、今回の原油価格上昇では、gold価格は連動して下落せず、過去の市場の「ジンクス」を打破しました。あらゆる兆候が、市場の大口資金がすでに先行してポジションを取っていることを示しています。

　　多くの人が疑問に思うかもしれませんが、今回の金価格反発は短期的な一時的な回復なのか、それとも全体的なトレンドの完全な反転であり、大口資金が先んじて上昇のチャンスを掴んだのでしょうか？

　　これまでの市場分析を踏まえると、アメリカの高い負債状況が変化せず、なおかつアメリカの新政権が従来の政策スタンスを継続すれば、3800〜4000ドル/オンスが国際金価格の確固たるサポート区間となります。市場がネガティブ感情を消化し、さまざまな好材料が実現すれば、流出していた市場資金は徐々にgold市場に戻ってくるでしょう。

　　現在、金価格にとってプラスとなるファンダメンタルズのシグナルが続々と現れています。アメリカのインフレ指標は連続して鈍化し、雇用市場は徐々に減速。また、新しいFRB議長の表面的なタカ派姿勢と実際にはハト派的な行動スタイルも、今期の金価格下落サイクルがほぼ底を打ったことを示しています。これまで市場資金はずっと様子見でしたが、唯一待っていたのは米イラン情勢の変化であり、それがエントリーの合図となっています。

　　現在、米イランの衝突は引き続き拡大していますが、大口資金はすでに先行してポジションを取っています。筆者はその核心理由として、商品市場の王 ロジャーズ氏の見解を参考にしています。「政治と経済の動向は密接に結びつき、切り離せない関係にある。」今回の米イラン紛争の緊張と緩和のタイミングは、アメリカ中間の地方選挙の時期と非常に密接に一致しており、これは一般投資家が見落としがちな重要なディテールです。

　　両者の連動パターンは非常に明確です。3月にアメリカ地方選挙が正式に始まり、初期段階では少数の州のみ選挙が行われ、米イラン紛争も同時期に勃発しました。当時、市場ではアメリカが意図的に対外衝突を引き起こし、強いイメージで有権者の票を狙っているという見方がありました。4月は選挙の谷間期で、投票のプレッシャーもなく、米イラン紛争はエスカレート。5月〜6月はアメリカ地方選挙のピーク期で、半数以上の州で選挙が行われ、高い原油価格はスイングステートの有権者の支持率に大きく影響するため、この時期は米イラン紛争が急速に沈静化し、一時休止しました。7月に再び選挙空白期に入り、投票の心配がないため米イラン衝突が再度激化しています。

　　このパターンに基づけば、アメリカ地方選挙のピーク期では投票を確保するため、アメリカは高い確率で自発的に米イラン衝突を緩和するでしょう。そして8月、9月は再び地方選挙のピークを迎え、4分の1以上の州で選挙が行われる予定で、投票のプレッシャーから米イラン情勢は穏やかになりやすく、原油価格もそれにつれて下落する見込みです。そのほか、中米両国の交流も8月全体の情勢をさらに穏やかにし、原油価格低下の有利な条件を生むでしょう。

　　原油市場のファンダメンタルズから見ても、現在、世界の原油供給はすでに市場需要を大きく上回っています。情勢が緩和すれば、原油価格は高い確率で1バレル70ドルを割り、極端な状況下では55〜60ドルにまで下がることも考えられます。原油価格の低下は、全体のインフレ指標をさらに冷やすことになり、低いインフレ環境は直接的にgoldやsilver価格の上昇を後押しします。

　　原油価格の低下に加え、第三四半期のドル安の条件も徐々に整いつつあり、金価格の上昇をさらに後押しします。一方で米イラン衝突が緩和し、原油価格が下がれば、各国は大量のドルと原油の交換を必要としなくなり、ドル需要は持続的に減少します。他方でドルのテクニカルチャートでは、月足ベースで何度も重要な移動平均線にぶつかって上昇余力を失い、週足ベースでも高値から落ちる弱含みとなり、今後の調整の可能性は非常に高いです。

　　原油価格の下落は直接的にインフレを押し下げるため、7月末〜8月に発表されるアメリカのインフレ指標も、引き続き弱含みとなりそうです。しかし、現時点で市場は過度にFRB9月利上げ期待を織り込んでおり、もし7月末のFOMC声明で9月利上げの可能性が低いというシグナルが出れば、市場予想は急速に修正され、その結果ドルが下落しgold価格には好材料となります。

　　世界の通貨情勢から見ても、非ドル通貨は全般的に反発のチャンスとなっており、これもgold価格のサポートとなります。イギリス新政府は高確率で穏やかに移行し、ヨーロッパとの商業関係も影響を受けません。さらに欧州中央銀行の利上げ期待もあり、ユーロやポンドは回復・上昇が続く可能性があります。円は現在40年ぶりの安値水準となっており、日本銀行にも利上げ観測が強まり、日本政府も為替介入の可能性が急増しています。ユーロ、ポンド、円など非ドル通貨がまとめて強くなれば、ドル買い需要が分散され、間接的に国際金価格を後押しします。

　　一方、世界的な「脱ドル」トレンドも進行しており、これもドルの地位を弱め、国際金価格にプラスです。7月末にアメリカで新たな貿易関税が導入され、9月にはアメリカ議会が予算案を通せず、アメリカ政府がシャットダウンする可能性も高い。この2つの出来事はいずれも、ドル資産への懸念を高め、世界的にドルの保有を減らし、goldの保有を増やす要因となるでしょう。

　　以上の好材料が同時に実現し、資金が継続的に流入し市場の主軸となれば、国際金価格は2025年段階的な上昇トレンドを再現することが期待できます。トレンドのターゲットとしては、第一の目標が4400ドル/オンス、第二の目標が4800ドル/オンス、それを突破すればさらに5300ドル/オンスを目指すことになります。

　　最後に特に強調しておきたいことは、今回の国際金価格上昇のすべての予測ロジックは、アメリカ大統領Donald Trumpの行動スタイルに依拠していることです。彼は多面的でアグレッシブな駆け引きを好み、一か八かの決断を下す特徴があります。これは、相場がいつでも想定外の変動を起こし得ることを意味しています。そのため、8月の金価格全体は確かに強含みですが、上昇パスは決して平坦ではなく、途中の変動や調整が非常に頻繁に起こるため、リスク管理に十分ご注意ください。

編集責任者：朱赫楠